黃金飾品業(yè)績(jī)分化：老鳳祥營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑，老鋪黃金增超200%

　　黃金飾品業(yè)績(jī)分化：老鳳祥營(yíng)收利潤(rùn)雙下滑，老鋪黃金增超200%

　　黃金價(jià)格慣性上攻，最高觸及3599.95美元/盎司，繼續(xù)刷新歷史高點(diǎn)，滬金助力合約也站上820元/克。金價(jià)上漲效應(yīng)傳導(dǎo)至黃金消費(fèi)市場(chǎng)，多個(gè)品牌金飾價(jià)格已經(jīng)多日維持在每克千元的高位。9月8日，周大福、六福、潮宏基等品牌足金飾品均報(bào)價(jià)1060元/克。黃金價(jià)格居高不下，“淘金”的黃金珠寶企業(yè)2025年上半年業(yè)績(jī)也出現(xiàn)冰火兩重天的局面。

　　傳統(tǒng)首飾金店面臨業(yè)務(wù)萎縮困境

　　金價(jià)高企在一定程度上抑制了黃金飾品的需求，特別是一些傳統(tǒng)黃金首飾的金店，出現(xiàn)營(yíng)收和利潤(rùn)雙降的尷尬局面，有些甚至不得不通過(guò)收縮店面來(lái)降低損失。老鳳祥、明牌珠寶、中國(guó)黃金、周大生等黃金飾品公司業(yè)績(jī)均出現(xiàn)不同程度的下滑。

　　老鳳祥發(fā)布2025年半年報(bào)顯示，公司上半年?duì)I業(yè)收入為333.56億元，同比下降16.52%；歸母凈利潤(rùn)為12.20億元，同比下降13.07%；扣非歸母凈利潤(rùn)為10.53億元，同比下降27.86%。

　　明牌珠寶上半年?duì)I業(yè)收入為19.4億元，同比下降20.3%；歸母凈利潤(rùn)虧損7759萬(wàn)元，同比下降646.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)自去年同期虧損1383萬(wàn)元變?yōu)樘潛p9346萬(wàn)元，虧損額進(jìn)一步擴(kuò)大；經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-1.44億元，同比下降403.2%。

　　中國(guó)黃金的情況也是如出一轍，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入310.98億元，同比下降11.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.19億元，同比下降46.35%；基本每股收益0.19元。

　　對(duì)其營(yíng)收變動(dòng)原因，中國(guó)黃金解釋稱(chēng)系為本期黃金產(chǎn)品銷(xiāo)量同比下降，銷(xiāo)售毛利總額減少導(dǎo)致利潤(rùn)總額下降所致。

　　周大生半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.97億元，同比下降43.92%；歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)5.94億元，同比下降1.27%。

　　分產(chǎn)品來(lái)看，2025年上半年，周大生素金類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為34.15億元，同比下降50.94%；鑲嵌類(lèi)產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入為2.86億元，同比下降23.08%；時(shí)尚銀飾等其他輔品類(lèi)營(yíng)業(yè)收入為3.2億元，同比增長(zhǎng)11.11%；品牌使用費(fèi)收入為3.8億元，同比增長(zhǎng)4.38%。

　　周大生表示，公司素金類(lèi)產(chǎn)品受金價(jià)上漲沖擊最為直接，同比下降幅度明顯；鑲嵌類(lèi)產(chǎn)品在特定消費(fèi)需求場(chǎng)景支撐下降幅收窄；銀飾等輔品類(lèi)借勢(shì)“悅己”及“輕珠寶”消費(fèi)趨勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了較好增長(zhǎng)。

　　門(mén)店方面，截至2025年6月30日，周大生品牌終端門(mén)店數(shù)量為4718家，其中加盟門(mén)店4311家，自營(yíng)門(mén)店407家，較報(bào)告期年初凈減少290家。

　　根據(jù)中國(guó)黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2025年上半年，全國(guó)黃金消費(fèi)量同比下降3.54%，黃金首飾消費(fèi)量降幅更是達(dá)到26%。而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，限額以上單位金銀珠寶類(lèi)零售額仍保持11.3%的同比增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)分析，黃金產(chǎn)品在中國(guó)珠寶市場(chǎng)中仍占據(jù)絕對(duì)主導(dǎo)地位，只是消費(fèi)動(dòng)機(jī)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)正在發(fā)生深刻轉(zhuǎn)變。

　　年輕化黃金首飾受歡迎

　　雖然行業(yè)整體承壓，但部分品牌仍實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。

　　如老鋪黃金，上半年老鋪黃金的營(yíng)收和利潤(rùn)均高增長(zhǎng)。 半年銷(xiāo)售業(yè)績(jī)(含稅收入)達(dá)141.8億元，同比增長(zhǎng)249%；經(jīng)調(diào)整凈利潤(rùn)達(dá)23.5億元，同比增長(zhǎng)291%，營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙持續(xù)呈高增長(zhǎng)。

　　關(guān)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，老鋪黃金在財(cái)報(bào)中總結(jié)，一是集團(tuán)品牌影響力持續(xù)擴(kuò)大形成的市場(chǎng)顯著優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)線(xiàn)上線(xiàn)下店鋪整體營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)。二是產(chǎn)品的持續(xù)優(yōu)化、推新迭代，支持了線(xiàn)上線(xiàn)下?tīng)I(yíng)收的持續(xù)增長(zhǎng)。

　　截至6月30日，老鋪黃金入駐29家頭部商業(yè)中心、擁有41家門(mén)店。老鋪黃金忠誠(chéng)會(huì)員達(dá)到約48萬(wàn)名，較上年底增長(zhǎng)13萬(wàn)名。根據(jù)弗若斯特沙利文調(diào)研資料顯示，老鋪黃金消費(fèi)者與路易威登、愛(ài)馬仕、卡地亞、寶格麗、蒂芙尼等國(guó)際五大奢侈品牌的消費(fèi)者平均重合率高達(dá)77.3%，具備高端消費(fèi)特點(diǎn)。

　　8月15日，老鋪黃金發(fā)布調(diào)價(jià)預(yù)告，將于2025年8月25日進(jìn)行產(chǎn)品提價(jià)調(diào)整。產(chǎn)品調(diào)價(jià)詳情，以線(xiàn)上線(xiàn)下門(mén)店產(chǎn)品實(shí)際標(biāo)價(jià)為準(zhǔn)。這是老鋪黃金在今年內(nèi)的第二次漲價(jià)，2月就進(jìn)行過(guò)一次產(chǎn)品調(diào)價(jià)，當(dāng)時(shí)涉及產(chǎn)品價(jià)格漲幅大致在5%到10%區(qū)間。

　　上半年凈利潤(rùn)同比大增的還有潮宏基，其上半年?duì)I業(yè)收入41.02億元，同比增長(zhǎng)19.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.31億元，同比增長(zhǎng)44.34%。潮宏基以年輕女性為主要客戶(hù)群，在品牌主力消費(fèi)人群中，80后、90后及00后占比高達(dá)85%，該公司推出的“小克重+IP聯(lián)名”黃金飾品較受歡迎。

　　潮宏基在財(cái)報(bào)中表示，2025年，公司以審慎、回歸、進(jìn)取為基調(diào)，積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化，圍繞“聚焦主品牌、延展1+N、全渠道營(yíng)銷(xiāo)、國(guó)際化”的核心戰(zhàn)略，做好產(chǎn)品和服務(wù)，以精細(xì)化運(yùn)營(yíng)和數(shù)字化賦能為驅(qū)動(dòng)，不斷夯實(shí)品牌核心競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)深化加盟渠道建設(shè)與海外市場(chǎng)布局，精準(zhǔn)提升單店經(jīng)營(yíng)效益，上半年實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)逆勢(shì)增長(zhǎng)。截至6月底潮宏基珠寶總店數(shù)達(dá)1540家，其中加盟店1340家，較年初凈增72家。

　　周六福也在上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)。2025年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.5億元，同比增長(zhǎng)5.2%；凈利潤(rùn)4.15億元，同比增長(zhǎng)11.9%。

　　相較于其他品牌，周六福的線(xiàn)上化做得較好，線(xiàn)上銷(xiāo)售已占總營(yíng)收比重超過(guò)五成，該公司的產(chǎn)品也比較輕量化，“小克重”黃金飾品符合線(xiàn)上消費(fèi)者的消費(fèi)偏好。

　　中信證券美妝與商業(yè)首席分析師徐曉芳表示，當(dāng)前黃金珠寶行業(yè)價(jià)值創(chuàng)造邏輯呈現(xiàn) “工藝為基、設(shè)計(jì)領(lǐng)航” 的鮮明特征。從工藝演進(jìn)階段看，行業(yè)已經(jīng)歷新工藝集中涌現(xiàn)期(2019-2022年，硬金、古法金、金鑲鉆等突破性工藝相繼落地)，正處于工藝精進(jìn)期的關(guān)鍵發(fā)展階段(2023年至今，行業(yè)出現(xiàn)例如老鋪黃金的 “花絲鑲嵌”“錘揲技法” 、周大福的“象牙白鎏彩工藝”、周大生的 “釉色金胎琺瑯技法”等新工藝)。從消費(fèi)者需求看，受眾審美升級(jí)，設(shè)計(jì)溢價(jià)正主導(dǎo)行業(yè)需求。

　　徐曉芳判斷，黃金珠寶行業(yè)呈現(xiàn) “三層金字塔” 結(jié)構(gòu)化分層 ，不同層級(jí)對(duì)應(yīng)差異化驅(qū)動(dòng)邏輯與品牌矩陣，精準(zhǔn)錨定多元消費(fèi)需求。大眾黃金珠寶(材質(zhì)驅(qū)動(dòng)) 聚焦基礎(chǔ)消費(fèi)場(chǎng)景，依托黃金等核心材質(zhì)價(jià)值，主打性?xún)r(jià)比與普適性，是行業(yè)消費(fèi)基數(shù)最大的層級(jí)。高端黃金珠寶(設(shè)計(jì)驅(qū)動(dòng))以設(shè)計(jì)創(chuàng)新為核心動(dòng)能，瞄準(zhǔn)追求品質(zhì)與文化認(rèn)同的中高端客群，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品溢價(jià)與品牌升級(jí)。奢侈品黃金珠寶(社交文化驅(qū)動(dòng))以社交文化屬性構(gòu)建稀缺價(jià)值，將黃金珠寶轉(zhuǎn)化為身份符號(hào)與社交貨幣，精準(zhǔn)匹配高凈值人群 “收藏 + 社交展示” 需求，打造行業(yè)價(jià)值天花板。渠道方面：線(xiàn)上為購(gòu)買(mǎi)提供便利，適配年輕人 “時(shí)尚化、輕量化、IP 化、低客單、低門(mén)檻”的購(gòu)買(mǎi)需求，帶動(dòng)黃金珠寶銷(xiāo)售增長(zhǎng)。各品牌也可借助線(xiàn)上突破地域限制，輻射低線(xiàn)及線(xiàn)下薄弱區(qū)域。