中新經緯10月20日電 (鄭藝佳)近日，印象大紅袍股份有限公司(下稱印象股份)向港交所遞交招股書。招股書顯示，張藝謀等人導演的《印象·大紅袍》收入占比近九成，新項目仍在孵化期。

　　《印象·大紅袍》收入占比近九成

　　2004年，由“印象鐵三角”張藝謀、王潮歌、樊躍導演的《印象·劉三姐》正式公演，中國首部大型山水實景演出誕生，開演逾3個月吸引游客約20萬人。隨后，通過挖掘各地歷史故事、文化遺產，并將自然景觀融入舞臺設計的《印象》系列演出于全國四處開花。于 2010年首演，同樣由“印象鐵三角”執導的《印象·大紅袍》正是《印象》系列落地的第四部作品。

　　據印象股份招股書，2008年，印象股份控股股東之一福建武夷山文旅集團，希望創建一個能夠展示武夷山地方特色的大型山水實景演出項目，提升武夷山的旅游吸引力。隨后，福建武夷山文旅集團決定與觀印象藝術發展有限公司(下稱觀印象)合作，共同制作《印象·大紅袍》山水實景演出。

　　據觀印象官網信息，觀印象現為A股上市公司三湘印象旗下企業，由張藝謀、王潮歌、樊躍發起創立，擁有《印象》系列和《又見》系列等旅游演藝品牌。

　　印象股份招股書顯示，《印象·大紅袍》由觀印象負責演出的初始設計和導演工作，印象股份成為《印象·大紅袍》的運營實體，擁有演出的獨家表演權、完整商標權、名稱權以及收益權。

　　招股書顯示，于最后可行日期，《印象·大紅袍》觀眾席有2099個觀眾座位，其中1521個為普通座位，價格為238元；578個為VIP座位，價格為268至688元。截至2024年，《印象·大紅袍》演出的平均上座率約為75.7%。于最后可行日期，《印象·大紅袍》已演出超過6700場次，吸引觀眾超過940萬人次。

　　2022年至2024年，《印象·大紅袍》的游客-觀眾轉化率分別約為4.6%、6.7%及4.7%，超過行業平均約1.5%的游客-觀眾轉換率。2024年，《印象·大紅袍》票房收入達到1.3億元，位居2024年中國文旅演出票房第十位，觀演人次82.25萬。

　　據招股書，2022年至2024年，印象股份實現收入6303.9萬元、1.44億元和1.37億元，今年上半年實現收入5588.4萬元；該公司權益持有人應占溢利分別為-259.9萬元、4750.4萬元和4285.9萬元，今年上半年為1022.6萬元。

　　目前，印象股份大部分收入來自演出及表演服務。2022年至2024年，印象股份演出及表演服務的收入分別為5793.3萬元、1.36億元和1.3億元，分別占總收入的91.9%、94.8%和94.7%；今年上半年為5199.6萬元，占比93%。

　　《印象·大紅袍》為印象股份演出及表演服務的收入主力。2022年至2024年，《印象·大紅袍》演出產生的收入分別為5759.5萬元、1.36億元和1.3億元，占總收入的比重為91.4%、94.3%和94.6%；今年上半年《印象·大紅袍》實現收入4906.8萬元，占比87.8%。2023年、2024年和2025年上半年，《印象·大紅袍》毛利率分別為63.4%、61%和55.3%。

　　多元化謀出路

　　印象股份在招股書中坦言，公司的大部分收入來自《印象·大紅袍》，依賴單一主要收入來源存在潛在風險，觀眾喜好變動、其他娛樂方式的競爭等因素可能導致演出上座率下降，進而影響財務表現。此外，印象股份還需向觀印象支付導演授權服務費，2022年至2024年分別為593.2萬元、1346.7萬元和1263.5萬元，分別占總銷售成本的12.9%、22.2%和20.3%。

　　在此背景下，印象股份于2025年4月推出了室內現場演出《月映武夷》，并于5月正式向公眾亮相。該演出是福建武夷旅游集團與印象股份共同打造的演出項目，導演團隊為公開招標委聘，目前仍在持續微調。劇場可容納共1971個觀眾座位，普通座位定價238元，VIP座位定價268元至588元。自2025年5月1日起至最后可行日期，《月映武夷》已演出230余場，觀眾數量超7.6萬名。

　　據招股書，今年上半年，《月映武夷》實現收入236.7萬元。由于籌備及設置演出需要初期開支及為宣傳演出的大量營銷工作，上半年《月映武夷》毛損約181.6萬元。印象股份也表示，無法保證《月映武夷》會收支平衡或獲利。

　　印象股份在招股書中稱，根據演出首演后的年數，文旅演出的營運階段可分為孵化期、成長期、成熟期及創新提升期四個階段。其中，孵化期一般為文旅演出項目推出后的一至兩年內。成熟期一般發生在文旅演出推出后的10年左右，票房收入已達到頂峰并趨于穩定。創新提升期一般在文旅演出推出后15年左右，文旅演出公司需定期調整及優化演出，以保持演出的高質量及吸引力。整體而言，文旅演出通過不斷改進及創新，以及季節版本等改編，可延長其生命周期。業界收入排名前5%的文旅演出項目均已開演10年以上。

　　目前，《印象·大紅袍》已開演16年，而印象股份本次募資的主要目的之一便是升級該項演出，包括硬件檢修、演出內容升級和演出場館檢修等。此外，募集資金還將用于獲取新的文化旅游演出項目，減少對單一演出的依賴。于最后可行日期，印象股份已物色到兩個主要位于福建省的潛在目標，但尚未簽訂收購協議。

　　據招股書，印象股份收入以演出門票為主。作為主要的收入來源，《印象·大紅袍》門票銷售依靠經銷商。2022年至2024年，經銷商貢獻的門票收入占總收入比重均超過80%。2025年上半年，經銷商貢獻的收入達4544.2萬元，占總收入的81.3%，觀眾直售渠道占比6.5%。截至2025年6月30日，《印象·大紅袍》經銷商的普通座位平均門票結算價格為147.2元，而觀眾直售平均價格為184.6元。

　　《月映武夷》的定價模式和渠道占比情況有所不同。截至6月30日，《月映武夷》經銷商的普通座位平均門票結算價格為137.9元，觀眾直售平均價格為113.8元。今年上半年，《月映武夷》來自經銷商和觀眾收入分別為116.7萬元和120萬元，占比分別為49.3%和50.7%。

　　據招股書，隨著“文旅小鎮+演出”“酒店+演出”等商業模式的推出，中國的文旅演出市場經歷了呈現多元產業協同效應的重大轉變。在此背景下，印象股份還經營有印象文旅小鎮業務和茶湯酒店業務等，作為多元化的收入來源。

　　印象股份本次募資的第二大目的即進一步發展小鎮的印象建州美食主題街區，向旅客提供現有服務項目以外的演出藝術體驗。通過擴大印象文旅小鎮業務，打造武夷山另一著名景點。

　　不過，目前印象文旅小鎮業務和茶湯酒店業務等多元化業務的收入占比較低。2025年上半年，印象文旅小鎮和茶湯酒店業務的收入占比均為3.5%。

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責任編輯：羅琨 李中元