中新經緯11月6日電 (薛宇飛)中國證監會近日發布的《公開募集證券投資基金業績比較基準指引(征求意見稿)》中提出，主動管理權益類基金長期投資業績明顯低于業績比較基準的，相關基金經理的績效薪酬應當明顯下降。

　　從目前的情況看，一些基金的收益率明顯超過各自同期業績比較基準收益率，也有一些產品近三年、近五年的收益率均不同程度地跑輸同期業績比較基準收益率，其中不乏一些管理規模較大的基金經理在管產品。

　　新規明確基金經理薪酬與業績掛鉤

　　基金經理薪酬與產品收益掛鉤，此前已明確。中國證監會于2025年5月發布的《推動公募基金高質量發展行動方案》中提出，對三年以上產品業績低于業績比較基準超過10個百分點的基金經理，要求其績效薪酬應當明顯下降。

　　此次發布的《公開募集證券投資基金業績比較基準指引(征求意見稿)》第十四條【績效考核】中提出，基金管理人應當按照規定建立以基金投資收益為核心的考核體系，充分體現基金產品業績和投資者盈虧情況，建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。

　　近日，中信建投證券在其微信公眾號上發文稱，對于基金經理而言，新規將其薪酬與“長期跑贏業績基準”這一目標深度綁定，從而引導其投資行為更趨理性。這意味著，以往為沖刺短期排名而“追漲殺跌”的博弈行為將失去激勵，取而代之的是對持續創造經風險調整后超額收益的追求。此舉從根本上抬升了專業投研能力的價值，要求基金經理深耕自身能力圈，依靠深度研究與價值發現來證明自身價值，而非依賴選擇寬松基準或進行風格漂移。

　　Wind數據顯示，截至2025年11月4日，現任基金經理管理時長超過三年、近三年累計收益率高于同期業績比較基準收益率30個百分點的產品共計有201只(注：同一產品不同份額，只統計一次)。

　　與此同時，截至2025年11月4日，現任基金經理管理時長超過三年、近三年累計收益率低于同期業績比較基準收益率30個百分點的產品共計有380只，其中，有68只基金近三年累計收益率低于同期業績比較基準收益率超過50個百分點。

　　有知名經理產品收益跑輸業績基準

　　成立于2021年12月的中信建投低碳成長混合，一直由基金經理周紫光管理。截至2025年11月4日，該基金近三年累計收益率為-58.75%，而同期業績比較基準收益率約為25.25%，基金收益率低于同期業績比較基準收益率84個百分點。

　　盡管中信建投低碳成長混合在2025年三季度出現回升，但從成立以來的收益率看，該基金的收益仍大幅度跑輸成立以來業績比較基準收益率。周紫光還管理著中信建投智享生活、中信建投智信物聯網，這兩只基金均存在長期收益率明顯低于同期業績比較基準收益率的情況。

　　廣發基金百億基金經理鄭澄然在管的多只產品，也出現類似情況。廣發高端制造是鄭澄然管理規模最大的產品，管理時長超過5年，截至2025年11月4日，該基金近三年、近五年的累計收益率分別約為-50.12%、-40.37%，分別跑輸同期業績比較基準收益率約81.83個百分點、約74.71個百分點。

　　鄭澄然與周紫光在行業配置上有相似之處。據廣發高端制造2025年三季報，該基金配置較為集中，主要配置了儲能和海上風電兩個子行業。鄭澄然認為，新能源經歷了長達三年的行業下行期，有望逐步走向反轉，開啟新一輪中長周期的上行期。

　　截至2025年11月4日，鄭澄然管理的廣發誠享、廣發興誠近三年的累計收益率分別約為-42.46%、-41.77%，分別低于同期業績比較基準收益率約69.54個百分點、68.85個百分點。整體看，鄭澄然管理的8只公募基金中，廣發碳中和主題、廣發新能源精選的長期收益率高于各自同期業績比較基準收益率，其余6只均不同程度低于同期業績比較基準收益率。

　　廣發基金百億基金經理劉格菘管理著5只公募基金，其中廣發行業嚴選三年持有、廣發科技先鋒、廣發創新升級、廣發雙擎升級長期收益率均未能跑贏各自同期業績比較基準收益率。比如，他管理廣發行業嚴選三年持有的時長超過4年，截至2025年11月4日，該基金近三年的累計收益率約為-29.32%，低于同期業績比較基準收益率約60.60個百分點。

　　自2024年“9·24”行情以來，廣發行業嚴選三年持有的收益有所回升，從2024年9月24日至今，該基金的收益率約為47.12%。在基金2025年三季報中，劉格菘稱，將繼續關注業績比較基準，繼續堅持從產業出發，尋找投資邏輯符合自身框架的行業進行長期投資。

　　施成管理的國投瑞銀先進制造、鄭巍山管理的銀河和美生活、黃興亮管理的萬家創業板2年定開、劉彥春管理的景順長城集英成長兩年、王明旭管理的廣發價值優選、曲揚管理的前海開源國家比較優勢，近三年的累計收益率均低于各自同期業績比較基準收益率超過30個百分點。

　　主題類產品收益明顯高于業績基準

　　目前看，一些主題類基金的長期收益率，大幅度跑贏了同期業績比較基準，其中，北交所主題基金表現最為明顯。

　　首批北交所主題基金成立于2021年11月，在最初的幾年時間里，這類基金的收益表現并不突出，直到2024年“9·24”行情后，收益出現明顯提升。同時，恰逢2022年下半年時北交所主題基金收益回撤，致使多只產品近三年的累計收益率已經超過100%，甚至200%。

　　截至2025年11月4日，顧鑫峰管理的華夏北交所創新中小企業精選兩年定開近三年累計收益率約為271.20%，同期業績比較基準(北證50成份指數收益率*75%+上證國債指數收益率*20%+中證港股通綜合指數收益率*5%)收益率約為16.84%，超出了254.35個百分點。

　　同期，匯添富北交所創新精選兩年定開、萬家北交所慧選兩年定開、廣發北交所精選兩年定開等產品近三年的累計收益率，均超過各自同期業績比較基準收益率超100個百分點。

　　一些重倉AI、創新藥的基金，也出現了近三年累計收益率明顯高于同期業績比較基準收益率的情況。

　　截至2025年11月4日，基金經理劉元海管理的東吳新趨勢價值線、東吳移動互聯近三年的累計收益率分別約為216.96%、211.43%，超過同期業績比較基準收益率約199.64個百分點、171.42個百分點；鵬華醫藥科技、匯添富健康生活一年持有近三年的累計收益率，則高出各自同期業績比較基準收益率數十個百分點。

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責任編輯：魏薇 李中元