中新經(jīng)緯2月8日電(羅琨)2024年年末，港交所就改革香港新股市場(chǎng)的定價(jià)機(jī)制和公開(kāi)市場(chǎng)要求提出建議并公開(kāi)征求市場(chǎng)意見(jiàn)，引起了市場(chǎng)熱議。2025年2月7日，據(jù)港交所官方公眾號(hào)，港交所集團(tuán)行政總裁陳翊庭撰文分享改革初衷，并稱通過(guò)這次改革，港交所希望能夠提升香港新股市場(chǎng)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

　　陳翊庭稱，這次的改革建議主要分為兩大類，一類是關(guān)于公開(kāi)市場(chǎng)的規(guī)定，另一類則關(guān)于定價(jià)機(jī)制。這些規(guī)則大部分制定于20世紀(jì)90年代，所以，這可能也是近三十年來(lái)港交所對(duì)于香港新股定價(jià)機(jī)制最全面、最深入的一次改革。

　　“主要原因是跟幾十年前相比較，香港股票市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)生了翻天覆地的變化，當(dāng)年制定的一些規(guī)則已經(jīng)不再符合市場(chǎng)的需求，跟其他國(guó)際市場(chǎng)的做法也不接軌，甚至有可能阻礙市場(chǎng)的發(fā)展，市場(chǎng)參與者對(duì)于改革這些規(guī)則已經(jīng)有一些呼聲�！标愸赐フf(shuō)，具體而言：第一，在不損害投資人利益的前提下，優(yōu)化有關(guān)公眾持股量的要求，為發(fā)行人“拆墻松綁”，放寬不必要的限制，提升香港市場(chǎng)對(duì)于發(fā)行人的吸引力；第二，提升更有議價(jià)能力的投資者(尤其是機(jī)構(gòu)投資者)在新股定價(jià)過(guò)程中的參與度，從而提升新股定價(jià)的效率。

　　在優(yōu)化公眾持股量要求方面，此次改革建議放寬一些最低公眾持股量要求，并且降低A + H 發(fā)行人發(fā)行的H股占比要求。為什么要如此改革？針對(duì)這一問(wèn)題，陳翊庭解釋稱，作為國(guó)際金融市場(chǎng)，香港交易所必須持續(xù)吸引優(yōu)質(zhì)上市公司，在這方面港交所不僅要與自己賽跑，更要與國(guó)際同業(yè)賽跑。

　　“設(shè)立公眾持股量要求的初衷是為了確保公開(kāi)市場(chǎng)上有足夠的股票可供交易，防止股價(jià)操控和減少過(guò)度的股價(jià)波動(dòng)。但是，與其他國(guó)際證券交易所相比，香港交易所在這方面設(shè)定的門(mén)檻偏高，可能會(huì)削弱我們的市場(chǎng)吸引力�！标愸赐フf(shuō)，要滿足公眾持股量不低于15%-25%的要求對(duì)于一些大型或超大型公司來(lái)說(shuō)并不容易，因此港交所建議引入階梯式的門(mén)檻，對(duì)不同市值級(jí)別的公司分別設(shè)置5%-25%的門(mén)檻。

　　陳翊庭指出，對(duì)于很多大型A+H股公司來(lái)說(shuō)，滿足H股占比的相關(guān)要求更加不容易，尤其是在市況低迷或者公司境外融資需求并不高的時(shí)候，上市科也曾經(jīng)多次收到過(guò)發(fā)行人要求豁免相關(guān)要求的申請(qǐng)。因此，港交所建議將原有的H股于上市時(shí)占股份總數(shù)(A股+H股)最低15%的要求，降低為最低10%或預(yù)期市值不低于30億港元，而且這些H股必須為公眾持有。

　　公眾持股量門(mén)檻的降低是否會(huì)帶來(lái)股價(jià)操控風(fēng)險(xiǎn)？對(duì)此，陳翊庭的回答是“不會(huì)”�！耙�?yàn)槲覀冊(cè)诮档瓦@個(gè)門(mén)檻的同時(shí)建議引入最低初始自由流通量的要求，規(guī)定由公眾持有的可自由流通股于上市時(shí)最少占股份總數(shù)的10%及預(yù)期市值不低于5000萬(wàn)港元，或預(yù)期市值不低于 6 億港元。這個(gè)規(guī)定與大部分國(guó)際證券交易所的要求接軌，而且，可以防止一些發(fā)行人雖然滿足了公眾持股量要求但大部分股票都是限售股、可自由流通股稀少的情況。”陳翊庭說(shuō)。

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