債市風云｜中泰證券擬發200億小公募 現金流量凈額大幅波動

　　中新經緯2月14日電 (羅琨 實習生 陳卓)上交所官網信息顯示，中泰證券股份有限公司正計劃面向專業投資者公開發行不超過200億元的公司債券，擬分期發行。

　　中泰證券公布的募集說明書稱，本次債券募集資金扣除發行費用后將用于置換公司償還到期公司債券本金的自有資金和償還到期公司債券本金以及用于補充公司營運資金，滿足公司業務運營需要。

　　此次債券發行品種為小公募，2月14日，該項目狀態更新為“已反饋”，牽頭主承銷商、簿記管理人為中信建投，聯席主承銷商為信達證券、招商證券。本次債券無評級。根據中誠信國際信用評級有限責任公司綜合評定，中泰證券的主體信用等級為AAA。

　　現金流量凈額大幅波動

　　中新經緯注意到，上交所在2025年1月10日出具的《關于中泰證券股份有限公司面向專業投資者公開發行公司債券并上市申請文件的審核反饋意見》中重點關注了中泰證券凈利潤下滑較多、現金流量凈額大幅波動等問題。

　　募集說明書顯示，最近三年(2021年至2023年)及一期(2024年前三季度)，中泰證券實現營業收入分別為131.50億元、93.25億元、127.62億元和74.24億元，實現凈利潤分別為32.99億元、7.03億元、20.61億元和6.23億元，凈利潤下滑較多。

　　募集說明書稱，2022年該公司受股票和債券市場的影響和公允價值變動的影響較大，導致當期凈利潤額同比有所下降；2023年該公司調整投資策略，各項業務收入增長，凈利潤同比增幅較大。

　　同期，中泰證券現金流量凈額大幅波動。募集說明書顯示，最近三年及一期，經營活動現金流量凈額分別為22.72億、165.20億、-7.24億和279.47億；投資活動現金流量凈額為-1.51億元、-64.27億元、8.97億元和-31.94億元；籌資活動現金流量凈額為85.64億元、-12.88億元、-43.73億元和-40.87億元。

　　對此，中泰證券做出解釋稱，2022年度經營活動現金流量凈額較上年同期增長較多，主要系證券投資業務調整投資策略導致為交易目的而持有的金融資產凈減少額、融出資金凈減少額增加，現金凈流入同比增加。2023年公司經營活動現金流量凈額由正轉負，主要系證券投資業務調整投資策略導致為交易目的而持有的金融資產凈減少額、代理買賣證券收到現金凈額減少，現金流入減少。

　　關于投資活動現金流量凈額波動的原因，中泰證券解釋稱，2021年，投資活動現金流量凈額為負，主要是由于購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的資金同比增加；2022年度現金流量凈額為負且大幅減少，主要系投資支付的現金增長較多；2023年現金流量凈額較上年同期大幅增長，主要系收回投資所收到的現金增加、投資支付的現金減少。2024年1-9月，投資活動產生的現金流量凈額為負，主要系投資支付的現金增加較多。

　　對于籌資活動現金流量大幅波動的原因，募集說明書稱，2021年，公司由于發行新股、新增借款和發行多期公司債券導致籌資活動現金流入增幅較多。2022年度，籌資活動現金流量凈額轉負，主要系為償還債務支付的現金同比增加、發行債券收到的現金同比減少。2023年度及2024年1-9月，公司籌資活動現金進一步流出，主要系發行債券規模減小。

　　短期債務占比較高

　　募集說明書顯示，近三年及一期末，中泰證券有息負債余額1007.63億元、883.94億元、855.52億元和816.72億元，占同期末總負債的比例分別為60.15%、55.52%、55.80%和48.62%。截至最近一期末，中泰證券有息債務中，短期債務占比較高。

　　根據募集說明書，中泰證券一年內到期的有息負債規模為582.73億元，占有息負債總額的比重為 71.35%。

　　募集說明書解釋稱，短期債務占比較高主要是由于賣出回購金融資產款、一年內到期的公司債券和拆入資金占總有息債務的比重較大。

　　募集說明書顯示，公司整體償債能力較強。中泰證券穩健的經營情況，暢通的外部融資渠道、充足的可變現資產等對公司短期債務及本次債券償付提供保障。同時，公司將通過合理制定年度資金運營計劃、強化內部財務和資金管理水平、建立償債響應機制等保證償債安排具有可行性。

　　在給上交所審核意見的回復中，中泰證券提到，本次債券存續期內，如果有關償債財務指標出現大幅不利變動，包括但不限于資產流動性、盈利能力和經營性現金流量顯著下降等，中泰證券將立即啟動償債應急響應機制。第一，通過調整公司資產結構、增加公司資產的流動性和變現能力，確保公司的短期償債能力。第二，通過降低長期項目投資力度，擇取投資周期及回收周期較短的項目，提前確保公司的中長期償債能力不受影響。

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責任編輯：常濤 李中元