外企看中國｜對話瑞銀連沛堃：耐心資本將改變A股生態，吸引更多外資進場

　　中新經緯6月10日電(羅琨)“監管層推動銀行理財、保險資管等耐心資本入市不僅能吸引中國國內投資者關注長期收益，還能顯著提升中國股市對外資的吸引力。”近日，在接受中新經緯專訪時，瑞銀亞太區研究部總監連沛堃指出，當長期投資者增加，A股市場估值有望提升，形成雙重利好效應。

　　耐心資本入市將改變A股生態

　　2010年便加入瑞銀的連沛堃在投研行業深耕多年。他坦言，A股市場此前存在股價波動較大、易偏離基本面的問題，主要歸因于散戶占比高、機構數量不足。同時，基金考核機制也與長期投資理念存在偏差，投資者更關注短期業績，如月度表現、季度財報對股價的影響。

　　“我們始終積極倡導推動耐心資本。我們服務的海外投資者投資年限普遍在3至5年以上，更看重長期投資回報，不過分在意短期波動。隨著中國房地產市場交易量回升，部分資金有望從流動性較低的房地產領域流向股市。我們期待這些資金具備長期投資屬性，不追求短期頻繁交易。”連沛堃說。

　　近期，中國證監會發布關于修改《證券發行與承銷管理辦法》的決定，修改的主要內容包括增加銀行理財產品、保險資產管理產品作為IPO優先配售對象。落實《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》有關在新股申購標準方面給予銀行理財、保險資管與公募基金同等政策待遇的要求。

　　在連沛堃看來，這類舉措將推動耐心資本入市，從而改變A股生態，吸引更多外資入場。同時，他也期待監管層加強與海外長期基金、主權基金的合作與交流。“瑞銀在中國國內展業已超過35年，我們愿意積極參與，貢獻自身經驗與資源。”連沛堃說。

　　近期，中國金融管理部門推出一攬子金融政策，釋放穩市場穩預期的強信號。連沛堃認為這些政策將對中國股市產生積極影響。他預計今年還將有25到30個基點的降息空間，這將釋放更多資金進入市場，為股市提供支撐。同時，政策力度對市場信心至關重要，外資對中國市場的信心也進一步提升。

　　在采訪中，他也透露，近日他帶領海外投資者調研了浙江杭州等地的科技企業，涵蓋AI、人形機器人、無人機、自動駕駛軟件等領域。

　　“海外投資者對科技領域的企業表現出濃厚興趣，同時也關注應用落地和回報前景等問題。他們希望看到科技成果能夠轉化為穩定的收入來源，這是影響其投資決策的關鍵因素。對于已上市的科技股，海外投資者的興趣較以往有所增加，他們認為中國科技公司在科技標準方面已達到國際水平，且國產替代概念也增加了這些公司的吸引力。”連沛堃說。

　　A股和港股均存在上行空間

　　連沛堃指出，自2月份以來，全球投資者對中國市場的看法更為積極。盡管存在外部環境壓力，但企業盈利韌性超出預期。從估值看，當前 A 股、港股較歷史均值仍有 10% 的折價空間，在“盈利修復+估值回升”的雙重邏輯下，A股和港股均存在上行空間。

　　在板塊選擇上，連沛堃建議可關注兩大主線。一是科技賦能，尤其是港股的互聯網板塊。盡管部分個股漲幅較大，但從應用角度看，在盈利和估值提升方面仍有空間。二是政策驅動的消費復蘇鏈。

　　他舉例說，當前政策層面大力提振消費，其中與餐飲相關的上下游產業，如調味料、奶茶等餐飲行業板塊值得關注。

　　此外，他指出，與生育相關的醫療保健板塊，因人口結構調整也具備投資價值；家電板塊因國家補貼政策，目前估值未達歷史平均水平，且公司盈利有望上升，同樣值得關注；出海領域中，具備海外布局的龍頭企業也備受看好。

　　在談及出海時，連沛堃進一步指出，當前中國出海格局已發生顯著變化。以往出海主要是中國企業海外投資、收購以及傳統商品出口，而如今出口格局呈現多元化。

　　“根據瑞銀統計，從中國出口產品來看，已從傳統的家電、機器等大件商品，逐漸向金屬內扣、電池零部件等小型零部件轉變，中國零部件已滲透到全球供應鏈的各個環節，東南亞、拉美等國家成為新的增長點。此外，中國品牌和文化出口也嶄露頭角。”連沛堃說。

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責任編輯：常濤 李中元