理想汽車交付數據遠遜指引，王興“先知先覺”減持該如何看待？｜記者觀察

　　6月27日，理想汽車(02015.HK)公布了遠遠不如此前指引的第二季度交付量展望，周五晚間美股跌近2%。而美團-W(03690.HK)首席執行官兼理想汽車非執行董事王興，則在兩周前減持了理想汽車股票，這種“先知先覺”的減持增大了市場疑慮，會不會涉及內幕交易？

　　過去兩年多時間內，王興每次減持理想汽車都在公布財報后不久，如果因為這次理想汽車釋放利空，就認定王興的做法屬于內幕交易，那的確過于嚴苛，并不妥當；不過王興的減持很可能是長期的操作，競爭對手大量融資后步步緊逼，會繼續蠶食理想汽車市場份額，“價格戰”也導致了理想汽車單車平均凈利潤大幅下滑。

　　此前減持都在財報公布后

　　6月27日晚間，理想汽車預計將在2025年第二季度交付約10.8萬輛汽車，而此前發布的交付量展望為12.3萬至12.8萬輛。“該調整體現了本公司為長遠發展而升級銷售體系所帶來的短暫影響。本公司有信心，在理想i8上市前完成組織升級的工作，以更好的組織能力迎接新的產品周期。”該公司稱。

　　同日，理想汽車也宣布組織架構調整，將研發與供應、銷售與服務群組整合為“智能汽車群組”，由總裁馬東輝擔任負責人，向CEO李想匯報。李想將繼續負責產品線、品牌等團隊，并聚焦AI領域投入。

　　港交所權益披露信息顯示，6月10日至6月13日，王興累計減持了573.7萬股理想汽車，減持均價在109港元到118港元之間，套現金額共計超過6億港元，持股比例則從20.94%下降到20.61%。理想汽車最近兩年的一季報披露時間，相對以往在持續延后。該公司披露2023年一季報，是在同年5月10日，2024年推遲到5月20日公布，今年則推遲到5月29日。

　　“本次交易股票為個人行為，交易占他總持股比例很小一部分，不涉及美團持股部分。”關于王興的減持，此前理想汽車曾經如此回應媒體查詢。

　　王興這種“先知先覺”的減持動作，到底有沒有內幕交易嫌疑？過去兩年以來，理想汽車公布業績后的一段時間內，王興都會趁著這個信息空窗期減持理想汽車，的確談不上是因為提前知道交付量數據而作出減持的動作，如果以此“個人行為”就認定王興的操作屬于內幕交易，那的確并不妥當。

　　競爭對手步步緊逼

　　王興上一次減持，發生在今年3月19日到3月21日。當時，理想汽車已經披露2024年業績。公開信息顯示，2023年一季度開始，王興就開始加速減持理想汽車。截至2023年3月20日，王興持有理想汽車22.57%的股份，持股數量為3.9億股。到了2025年6月13日，持股數量已降至不到3.68億股。兩年多時間內，累計減持比例接近兩個百分點。

　　王興這種基于長期財務需求的減持，一方面可能表明了王興對于理想汽車未來發展的不確定，以及面臨行業激烈競爭的擔憂。相對于純電動車的造車新勢力依然集體虧損局面，增程式混合動力的電池并不大，也大大降低了成本，這也是理想汽車2023年成功扭虧為盈的原因之一，然而這路線護城河并不深，競爭對手爭相效仿之下，理想汽車必然面臨更大壓力。

　　隨著行業競爭加劇，賽力斯(601127.SH)、零跑汽車(09863.HK)等競爭對手在增程式技術上進一步發力，可能會蠶食理想份額。另一方面，目前賽力斯和奇瑞汽車等競爭對手正在籌劃香港上市，有望年內實現，而比亞迪(002594.SZ，01211.HK)早已經在3月就完成融資近434億港元，幾個主要競爭對手手握大量資金，將會對理想汽車經營造成越來越大的壓力。

　　財務數據顯示，2023年一季度，理想汽車一度實現了1.78萬元的單車平均凈利潤。到了2025年第一季度，這一數字已經降至不到0.7萬元/輛，累計降幅超過六成。

　　另一方面，對于王興而言，美團外賣等主營業務面臨京東集團(09618.HK)等對手激烈的競爭，要守住原本優勢并不容易；而王興本人并不參與理想汽車管理，因此相比美團而言，理想汽車是一個更“合適”的套現對象。