距舉牌僅一步之遙！深圳資本大鱷持續(xù)增持民生銀行有何盤算？

　　距舉牌僅一步之遙！深圳資本大鱷持續(xù)增持民生銀行有何盤算？

　　作者：王方然

　　港交所最新披露顯示，香港立業(yè)集團有限公司(下稱“香港立業(yè)”)6月末以5.23億港元大舉增持民生銀行H股，其總持股比例已達4.945%，距離5%舉牌門檻僅一步之遙。過去18個月內(nèi)該集團數(shù)度增持，期間民生銀行股價暴漲，但立業(yè)系始終"只進不出"。背后操盤手為深圳前首富林立，正通過持續(xù)增持在民生銀行的股東排名中從第七躍居第四位。

　　為何選擇此時大舉進場？業(yè)內(nèi)分析人士認為，一方面民生銀行原股東"泛海系""東方系"式微，股東新勢力有望重塑權(quán)力格局；另一方面該行市凈率僅0.35，存在顯著價值洼地。但值得警惕的是，立業(yè)系近期同步入主中集集團等企業(yè)，且頻繁質(zhì)押旗下股份，后續(xù)是否有足夠“彈藥”繼續(xù)增持仍待觀察。

　　持續(xù)增持民生銀行

　　港交所信息顯示，6月30日，香港立業(yè)以場外交易每股均價約2.624港元的價格，合計買入民生銀行H股約1.99億股，總耗資約5.23億港元，占民生銀行H股比例為2.4%，占該行總股本比例為0.455%。

　　香港立業(yè)為深圳市立業(yè)集團有限公司(下稱“立業(yè)集團”)旗下企業(yè)。記者注意到，過去一年多時間內(nèi)，立業(yè)集團不斷增持民生銀行。據(jù)財報梳理，立業(yè)集團在2023年三季報時以3.37%的持股比例首次進入前十大股東行列，位列第七位。經(jīng)過多次加倉，至2024年一季報，立業(yè)集團持股比例已提升至4.49%，股東排名躍升至第四位。

　　值得注意的是，盡管民生銀行股價自2024年9月的2.43港元/股低點一路攀升至近期的5港元/股附近，立業(yè)集團始終未減持。

　　此次增持后，立業(yè)集團及其一致行動人對民生銀行A+H股的總持股達21.66億股，占民生銀行總股本4.945%，距離5%的舉牌門檻僅差0.055個百分點。

　　公開信息顯示，立業(yè)集團創(chuàng)建于1995年，立業(yè)集團最大股東為深圳前首富林立，持股達99.99%。目前立業(yè)集團控股、參股子公司已超百家，在金融領(lǐng)域多有布局，立業(yè)集團控股上市券商華林證券；2014年與騰訊等聯(lián)合發(fā)起設(shè)立微眾銀行。此外，立業(yè)集團也曾是中國平安前十大股東，深圳市創(chuàng)新投資集團第五大股東。

　　意欲何為？

　　為何立業(yè)集團在這一階段選擇加倉民生銀行？業(yè)內(nèi)認為或與多重因素有關(guān)。

　　一方面，近年來，民生銀行原股東"泛海系""東方系"式微，新勢力有望重塑權(quán)力格局。

　　民生銀行正經(jīng)歷著股東結(jié)構(gòu)的深刻變革。這家成立于1996年的股份制銀行，曾匯聚了張宏偉、劉永好、盧志強、史玉柱等知名企業(yè)家作為創(chuàng)始股東。然而時過境遷，曾經(jīng)叱咤風(fēng)云的"東方系"和"泛海系"正逐漸淡出舞臺。財報顯示，截至2025年一季度末，東方集團股份有限公司(下稱“東方集團”)在民生銀行的持股比例僅為2.92%。據(jù)民生銀行副行長黃紅日透露，泛海集團僅持有1股該行股票。東方集團2024年末在民生銀行的貸款余額為76.4億元，較2023年末減少19億元。“泛海系”貸款方面，截至2024年末貸款余額也維持在184.84億元。

　　更具標志性的是，今年3月，東方集團實控人張宏偉因個人身體原因，申請辭去民生銀行第九屆董事會副董事長、董事、董事會戰(zhàn)略發(fā)展與消費者權(quán)益保護委員會委員等職務(wù)。

　　當前民生銀行的股東版圖上，香港中央結(jié)算和大家人壽占據(jù)主導(dǎo)地位，合計持股超過35%。在此背景下，持股比例已逼近5%舉牌線的立業(yè)集團顯得尤為引人關(guān)注。財報顯示，截至2025年一季度，民生銀行前三大股東分別為香港中央結(jié)算(代理人)有限公司、大家人壽保險股份有限公司—萬能產(chǎn)品、大家人壽保險股份有限公司—傳統(tǒng)產(chǎn)品，持股比例分別為18.93%、10.30%、6.49%。一名港股分析人士指出，作為新晉股東力量的代表，立業(yè)集團持續(xù)增持的舉動被市場解讀為謀求更大話語權(quán)的明確信號。

　　另一方面，除爭奪話語權(quán)外，民生銀行顯著低估的估值水平同樣構(gòu)成吸引力。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至目前民生銀行的市凈率僅為0.355，遠低于行業(yè)均值。同為港股上市銀行，招商銀行的市凈率達到1.13倍，是民生銀行的3倍以上。

　　年報顯示，2024年，民生銀行實現(xiàn)營業(yè)收入1362.90億元，同比下降3.21%；實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤322.96億元，同比下降9.85%；實現(xiàn)利息凈收入986.90億元，同比減少37.41億元。

　　不過，立業(yè)集團的持續(xù)擴張戰(zhàn)略或正面臨資金考驗。

　　第一財經(jīng)記者注意到，立業(yè)系近期還增持多家企業(yè)。例如，據(jù)中集集團(000039.SZ)披露，2024年7月1日，深圳資本集團將向立業(yè)工業(yè)轉(zhuǎn)讓所持中集集團約2.75億股A股股份(為無限售條件流通股，占中集集團總股本的5.10%)，轉(zhuǎn)讓價格為8.67元/股，總對價約為23.84億元。

　　不斷“攻城略地”也為立業(yè)集團帶來了資金壓力。目前立業(yè)集團對民生銀行的持股大多處于質(zhì)押狀態(tài)。財報顯示，截至2025年一季度末，該集團持有的民生銀行股份中已有12.29億股處于質(zhì)押狀態(tài)，約占其所持股份數(shù)的60%。

　　這種高杠桿運作模式在其控股的華林證券上同樣表現(xiàn)明顯。6月13日，華林證券披露控股股東部分股份質(zhì)押公告。立業(yè)集團質(zhì)押3800萬股至集友銀行深圳分行，質(zhì)押用途為自身經(jīng)營發(fā)展需要。Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年至今立業(yè)集團已21次質(zhì)押華林證券股份。截至6月13日，立業(yè)集團的質(zhì)押股份數(shù)量達6.12億股，占華林證券總股本的22.67%。