同業(yè)存單基金規(guī)模縮水超六成，原因是啥？

　　中新經(jīng)緯8月21日電 (薛宇飛)自2021年12月首批同業(yè)存單指數(shù)基金成立以來(lái)，市場(chǎng)上該類型的基金已超百只。盡管數(shù)量在增多，但相較于發(fā)行規(guī)模，同業(yè)存單指數(shù)基金的總體規(guī)模卻縮水明顯。

　　從收益看，百余只同業(yè)存單指數(shù)基金近一年平均收益率不及貨幣型基金，近一年收益率超過(guò)2%的同業(yè)存單指數(shù)基金僅有2只。

　　整體規(guī)模下降超六成

　　據(jù)了解，同業(yè)存單，是指由銀行業(yè)存款類金融機(jī)構(gòu)面向機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行的，期限在1年以內(nèi)的一種可轉(zhuǎn)讓的記賬式定期存款憑證。同業(yè)存單指數(shù)基金，可以簡(jiǎn)單地理解為投資了一攬子不同主體發(fā)行的優(yōu)質(zhì)同業(yè)存單的產(chǎn)品，個(gè)人投資者可以通過(guò)購(gòu)買(mǎi)這類基金，間接參與同業(yè)存單市場(chǎng)。一般認(rèn)為，同業(yè)存單指數(shù)基金的風(fēng)險(xiǎn)收益特征介于貨幣基金和短債基金之間。

　　2021年12月，首批6只同業(yè)存單指數(shù)基金相繼成立。2022年至2024年及2025年上半年，分別有40只、30只、16只、9只同業(yè)存單指數(shù)基金成立。當(dāng)前，市場(chǎng)上的同業(yè)存單指數(shù)基金共計(jì)有101只。

　　從發(fā)行規(guī)模看，同業(yè)存單指數(shù)基金的規(guī)模差別較大，從2億元至100億元不等，發(fā)行總規(guī)模約為3551.49億元。不過(guò)，截至2025年二季度末，同業(yè)存單指數(shù)基金的總規(guī)模已降至約1258.26億元，較發(fā)行規(guī)模累計(jì)下降約64.57%。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)同業(yè)存單指數(shù)基金的規(guī)模較成立時(shí)出現(xiàn)縮水。7只成立于2022年上半年的同業(yè)存單指數(shù)基金，成立時(shí)的規(guī)模均超100億元，是成立規(guī)模最大的一批產(chǎn)品。到2025年二季度末，這7只基金的規(guī)模均降至50億元以下，其中3只在10億元以下。以招商基金旗下的招商同業(yè)存單指數(shù)7天持有為例，該基金2025年二季度末時(shí)為7.14億元，較成立時(shí)的約100億元累計(jì)下降約92.86%。

　　規(guī)模降幅超九成的基金并不鮮見(jiàn)。鵬揚(yáng)基金的鵬揚(yáng)同業(yè)存單指數(shù)7天持有成立時(shí)的規(guī)模約為81.70億元，2025年二季度末的規(guī)模約為4.06億元，累計(jì)降幅為95.03%。大成基金的大成同業(yè)存單指數(shù)7天持有成立時(shí)的規(guī)模約為46.52億元，2025年二季度末的規(guī)模約為0.91億元，累計(jì)降幅為98.04%。

　　有少部分基金的規(guī)模實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。華泰柏瑞同業(yè)存單指數(shù)7天持有成立時(shí)的規(guī)模約為53.89億元，到2025年二季度末時(shí)增長(zhǎng)至約93.93億元，是目前規(guī)模最大的同業(yè)存單指數(shù)基金。成立于2022年7月的創(chuàng)金合信同業(yè)存單指數(shù)7天持有，成立時(shí)的規(guī)模約為2.88億元，截至2025年二季度末時(shí)增長(zhǎng)至約76.60億元。

　　多只產(chǎn)品規(guī)模降至5000萬(wàn)以下

　　截至2025年二季度末，規(guī)模低于5000萬(wàn)元的同業(yè)存單指數(shù)基金共計(jì)有26只，占比約為25.74%。

　　8月15日，申萬(wàn)菱信基金發(fā)布提示公告稱，截至14日，旗下申萬(wàn)菱信同業(yè)存單指數(shù)7天持有的資產(chǎn)凈值已連續(xù)30個(gè)工作日凈值低于5000萬(wàn)元。

　　根據(jù)申萬(wàn)菱信同業(yè)存單指數(shù)7天持有基金合同約定，基金合同生效后，連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金將根據(jù)基金合同的約定進(jìn)入基金清算程序并終止，無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)審議。

　　該基金成立于2022年12月，成立時(shí)的有效認(rèn)購(gòu)總戶數(shù)為7626戶，規(guī)模約為36.95億元。根據(jù)披露，在2023年一季度，該基金出現(xiàn)投資者大幅度贖回的情況，凈贖回份額超過(guò)30億份，導(dǎo)致基金份額降至2023年一季度末的約5.63億份。之后，該基金的規(guī)模維持在數(shù)億元，直至降至5000萬(wàn)元以下。

　　瀕臨清算的同業(yè)存單指數(shù)基金不止一只。今年7月1日，交銀施羅德基金公告稱，交銀同業(yè)存單指數(shù)7天持有連續(xù)45個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。根據(jù)該基金合同約定，連續(xù)50個(gè)工作日出現(xiàn)基金份額持有人數(shù)量不滿200人或者基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元情形的，基金合同終止，不需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)。

　　已有基金通過(guò)召開(kāi)持有人大會(huì)實(shí)現(xiàn)基金持續(xù)運(yùn)作。截至2025年二季度末，博道基金旗下的博道同業(yè)存單指數(shù)7天持有的規(guī)模約為2141.71萬(wàn)元，已連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬(wàn)元。為此，博道基金召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，在8月11日，持有人大會(huì)表決通過(guò)了博道同業(yè)存單指數(shù)7天持有持續(xù)運(yùn)作的議案。

　　短期平均收益不及貨基

　　作為一種低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，同業(yè)存單指數(shù)基金被認(rèn)為收益高于貨幣型基金和現(xiàn)金管理類理財(cái)產(chǎn)品，但從短期看，這一優(yōu)勢(shì)并不突出。

　　據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年8月19日，83只有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的同業(yè)存單指數(shù)基金中，只有2只產(chǎn)品近一年的收益率超過(guò)2%，74只產(chǎn)品近一年的收益率在1%至2%之間，7只產(chǎn)品在0-1%，1只產(chǎn)品為負(fù)。

　　上述83只同業(yè)存單指數(shù)基金近一年的平均收益率約為1.41%。對(duì)比看，截至2025年8月19日，892只有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的貨幣型基金(注：同一產(chǎn)品不同份額，分開(kāi)統(tǒng)計(jì))近一年的平均收益率約為1.43%，略高于同業(yè)存單指數(shù)基金。

　　從近三年平均收益率進(jìn)行比較，同業(yè)存單指數(shù)基金高于貨幣型基金。截至2025年8月19日，31只有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的同業(yè)存單指數(shù)基金近三年平均收益率約為5.80%，而738只有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的貨幣型基金近三年的平均收益率約為5.18%。

　　與短期純債型基金的收益相比，同業(yè)存單指數(shù)基金存在一定差距。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2025年8月19日，835只有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的短期純債型基金近一年的平均收益率約為1.83%，其中，近一年收益率超過(guò)2%的產(chǎn)品有253只；619只有業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)的短期純債型基金近三年的平均收益率約為7.21%，其中，近三年收益率超過(guò)7%的產(chǎn)品有413只。

　　對(duì)于同業(yè)存單指數(shù)基金規(guī)模下降，嘉合基金固定收益公募投資部葉平在該公司微信公眾號(hào)發(fā)文稱，在2021年，權(quán)益市場(chǎng)遇冷，理財(cái)打破剛兌，市場(chǎng)開(kāi)始尋找相對(duì)高收益、低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品，這是市場(chǎng)資金青睞同業(yè)存單指數(shù)基金特定的歷史背景。同時(shí)，同業(yè)存單指數(shù)基金在分類上被認(rèn)定為混合類產(chǎn)品，從規(guī)模和考核角度出發(fā)，基金公司有動(dòng)力發(fā)行，各類第三方機(jī)構(gòu)也有意愿推銷。然而，隨著債券市場(chǎng)的不斷走強(qiáng)，短債基金和長(zhǎng)債基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，對(duì)比之下同業(yè)存單基金因自身的投資限制，收益能力并不突出，逐步被投資者邊緣化，導(dǎo)致基金規(guī)模下滑。

　　晨星(中國(guó))基金研究中心助理分析師王方琳對(duì)中新經(jīng)緯表示，在低利率的市場(chǎng)環(huán)境下，銀行間市場(chǎng)短期利率通常會(huì)隨之下行，而同業(yè)存單的發(fā)行利率與銀行間短期利率聯(lián)動(dòng)緊密，進(jìn)而帶動(dòng)同業(yè)存單指數(shù)基金的收益率走低。此外，近期隨著股市走強(qiáng)，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，傾向于配置收益更高的股票型基金或含權(quán)債基，對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的同業(yè)存單指數(shù)基金的需求下降。

　　王方琳繼續(xù)稱，收益不佳在一定程度上可能帶來(lái)規(guī)模下降。同業(yè)存單指數(shù)基金采取的被動(dòng)管理方法，使得其難以通過(guò)基金經(jīng)理的主動(dòng)收益挖掘來(lái)提升提高收益彈性。此外，同業(yè)存單指數(shù)基金的投資標(biāo)的高度集中于同業(yè)存單，信用等級(jí)較高，久期較短，難以通過(guò)信用利差挖掘或拉長(zhǎng)久期來(lái)獲取收益。

　　“同業(yè)存單指數(shù)基金波動(dòng)小、流動(dòng)性穩(wěn)定，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)厭惡型投資者和流動(dòng)性管理需求較強(qiáng)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，仍是較好的配置選擇。”王方琳說(shuō)。

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