有人落袋為安、有人繼續(xù)看漲，金價新高投資者有分歧了

　　作者：黃思瑜 ▪ 曹璐 ▪ 齊琦

　　見證歷史！國際金價最高突破4200美元/盎司，引發(fā)全球市場關注。金價強勢上漲之下，投資者心態(tài)不一，有些因“恐高”而變現(xiàn)，有些則繼續(xù)看漲堅定持有。

　　10月15日，倫敦現(xiàn)貨黃金最高沖至4218.13美元/盎司，跟隨國際金價刷新紀錄的，還有滬金期貨、黃金ETF、黃金股ETF等黃金資產(chǎn)。其中，滬金期貨主力合約日盤也創(chuàng)出歷史新高，最高沖至960.42元/克。

　　在業(yè)內(nèi)看來，市場對黃金的關注度顯著提升。無論是現(xiàn)貨市場的實物黃金購買，還是期貨市場的交易活躍度，都呈現(xiàn)出升溫態(tài)勢。當然，也有部分投資者因為“恐高”情緒，已經(jīng)或者計劃落袋為安。

　　個人消費者望而卻步，也有散戶謹慎投資

　　黃金價格一路“高歌猛進”，接連突破歷史高位，讓個人消費者和投資者都參與到這場“黃金風暴”中。面對黃金價格創(chuàng)出新高，個人消費者和投資者，有些趁熱追漲，也有些持謹慎態(tài)度。

　　28歲的林悅在陸家嘴金融城做審計，想將30克的足金素圈手鐲換成新潮款式的項鏈。當時購買價格約700元/克，總價2.3萬元，按回收價960元/克算，舊金抵28512元，當前金價舊金賬面已浮盈近7700元，但是按照當日首飾價1230元/克換同克重新款，還要再掏8000多。這讓林悅打消了換首飾的念頭。

　　消費者林曉雨也因為金價創(chuàng)新高而暫緩了購買積存金的計劃。10月14日午后，國際金價升至4120美元，25歲的林曉雨打開支付寶，準備開通工商銀行積存金賬戶，計劃先買2克，因為當時工商銀行積存金在螞蟻財富平臺上短暫出現(xiàn)“不可開戶”的情況，沒有買成。

　　15日，林曉雨再次進入購買界面時，金價又漲了，958元/克。于是她決定暫緩買入，再觀望幾天。

　　當然，也有些投資者購金熱情高漲。作為銀行發(fā)行的黃金產(chǎn)品，積存金跟蹤實時金價，交易靈活便捷，受到眾多投資者青睞。據(jù)螞蟻財富統(tǒng)計，10月14日，超百萬人上支付寶訪問“積存金”頁面。

　　但螞蟻財富平臺也提醒，當前金價高位波動，投資者應根據(jù)風險承受能力購買黃金，同時注意分散配置，避免單一重倉黃金，建議通過定投等方式換取黃金的長期回報價值。

　　張國華既囤積了500萬元左右現(xiàn)貨金銀，也投資金銀方面的期貨和ETF，是期貨公司的戰(zhàn)略客戶。

　　“就在昨天，期貨公司建議我將30%～50%的金銀現(xiàn)貨趁可以流通的時候先賣掉，等到頂點時可能就不好變現(xiàn)了，然后再用一部分套現(xiàn)的金額在期貨市場做多，并等行情回調(diào)之后再補一些多頭倉位，可以進行相對靈活的交易，我自己也比較贊同這樣的做法。”張國華說。

　　交易黃金期貨、期權的李元則是自己進行量化交易，“現(xiàn)在是用機器交易，不用手動交易了，所以在交易過程中不存在心態(tài)變化。”他告訴記者，今年交易整體收益很好，其間也會因為短暫損失而影響心情，機器交易不由人，人工干預會讓程序中斷。

　　“在金價到一定價位的時候，機器會自動止盈。根據(jù)自己的金融數(shù)據(jù)大模型，每盎司金價到了5000美元以后會有空倉期，然后觀察市場情況，根據(jù)相關信號繼續(xù)做多或者轉(zhuǎn)向做空。”李元稱。

　　據(jù)紫金天風期貨貴金屬研究員劉詩瑤觀察，對于黃金多頭而言，在欣喜于浮盈增長的同時，“恐高情緒”也開始蔓延，部分投資者正考慮逢高平倉、落袋為安。而對于黃金空頭或觀望者，則陷入了每日焦慮與煎熬之中，既害怕錯失潛在的調(diào)整機會，又擔憂價格會繼續(xù)向上突破。

　　機構投資者短期分歧不斷

　　與個人投資者一樣，機構投資者短期觀點已出現(xiàn)明顯分歧，有些持有“短期需警惕回調(diào)風險，避免盲目追高”態(tài)度，并實施了減倉操作。

　　華北的一位基金經(jīng)理就透露，部分(黃金配置)已經(jīng)落袋為安了，“賺到了前面的資金，后續(xù)是否繼續(xù)參與需要不斷地進行判斷”。某大型黃金賽道基金經(jīng)理也表示，當前金價已達階段性高點，已實施部分倉位止盈操作。

　　另一位相關行業(yè)研究員則告訴第一財經(jīng)，自己比較早就賣出了黃金類資產(chǎn)。對此，他坦言：“這個方向是一直看好的，但從節(jié)奏來看，一個正確的判斷沒有捕捉到更充足的收益率會有一點遺憾。”

　　不過，也有樂觀者認為黃金中長期邏輯未改，建議把握回調(diào)機會。“短期可按兵不動，等待震蕩確認；若出現(xiàn)明確回調(diào)信號，可考慮逢低吸納。”某大型機構的黃金類基金經(jīng)理也提醒，相關操作需控制倉位節(jié)奏，避免盲目追高。

　　面對金價創(chuàng)歷史新高，文捷基金經(jīng)理徐捷告訴第一財經(jīng)記者，“一直持有，會一直漲，即使中途有回撤。我們是基金經(jīng)理，講投資邏輯，摒棄心態(tài)干擾”。

　　他說，2年多前便看漲金價，管理的私募產(chǎn)品投資了黃金資源股、黃金ETF等，主要邏輯是全球動蕩加劇，只要這種動蕩仍在持續(xù)，黃金價格就會一直上漲。

　　若中間預判金價會震蕩調(diào)整，將會如何操作？徐捷說，會階段性止盈部分，后續(xù)再擇時加回來，這也有助于長線持有。

　　平安中證滬深港黃金產(chǎn)業(yè)ETF基金經(jīng)理李嚴受訪稱，單從收益率來看本輪仍可能會有上升空間，作為投資者需要保持平和心態(tài)去關注黃金區(qū)間漲跌幅和波動率的變化來應對市場。

　　“操作思路上，對于趨勢性行情的品種，建議降低交易頻率，以右側(cè)投資的思路進行處理。”李嚴認為，黃金橫盤階段價格中樞不會出現(xiàn)明顯變化，那么下一輪上漲行情初期會存在踏空風險。所以建議部分倉位保持持有，降低買賣點的頻率，從而能夠獲取長期收益。

　　在金價持續(xù)上漲的過程中，部分生產(chǎn)型企業(yè)內(nèi)部也出現(xiàn)了一些年度套保計劃的調(diào)整。有企業(yè)人士稱，面對當前的黃金大漲行情，從投研到風險管理部門，正在考慮靈活地調(diào)整投資策略，因為在這種情況下仍進行期現(xiàn)套保，容易把現(xiàn)貨的利潤都虧掉。

　　短期警惕回調(diào)風險，中長期有望維持上漲趨勢

　　短期回調(diào)風險是否已現(xiàn)，還是會持續(xù)上漲？機構觀點在分歧中逐漸清晰。

　　據(jù)國信期貨首席分析師顧馮達分析稱，盡管美國銀行等機構將2026年黃金目標價上調(diào)至5000美元/盎司，但需要特別提醒投資者警惕短期技術性回調(diào)風險。在當前價格高位，市場波動可能加劇，建議投資者保持冷靜，避免盲目追高，可采取分批布局策略控制倉位風險，同時密切關注美聯(lián)儲政策動向與經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化。黃金的長期配置價值依然穩(wěn)固，但短期內(nèi)的劇烈波動需要投資者做好充分的風險管理準備。

　　德銀分析師邁克·薛(Michael Hsueh)在最近的報告中強調(diào)，與今年早些時候相比，當前金價漲勢顯示出趨勢性與低波動性的強強結合，這可能有利于趨勢跟隨策略。然而，這種有利的背景可能正在消退，近期黃金漲勢可能已見頂。不過，這并不意味著金價將會大幅下跌，而可能只是會在一段時間內(nèi)停滯不前。

　　“當前黃金價格波動率升至階段性高點，也可能導致金價波動加劇。”廣發(fā)上海金ETF基金經(jīng)理姚曦認為，中長期來看，金價基本面仍未發(fā)生變動。債務超發(fā)和逆全球化趨勢下，美元信用持續(xù)下行，黃金作為超越主權的貨幣，可能仍是對沖美元信用風險的首選資產(chǎn)。加之全球央行購金趨勢維持，或?qū)㈤L期支撐金價表現(xiàn)。

　　黃金ETF資金的持續(xù)注入也對金價形成了支撐。世界黃金協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，9月黃金ETF的流入量大幅增長，單月凈流入173億美元，主要以北美和歐洲的資金貢獻為主。截至第三季度末，全球黃金ETF管理總資產(chǎn)(AUM)達到4725億美元，環(huán)比增加23%。

　　“黃金能夠上漲一定是‘買出來’的，現(xiàn)在購買的主力除普通老百姓外，像央行更多的是決定方向的表現(xiàn)，黃金的長期表現(xiàn)可能還處于上行通道。”上述華北的權益基金經(jīng)理對第一財經(jīng)表示，后續(xù)配置決策將結合資產(chǎn)組合平衡與行業(yè)比較偏好動態(tài)調(diào)整。

　　永贏黃金股ETF基金經(jīng)理劉庭宇對第一財經(jīng)表示，在美聯(lián)儲降息周期和美國滯脹環(huán)境下，黃金和黃金股或都具備進一步上行的空間，黃金股未來表現(xiàn)值得期待。“往后看，美聯(lián)儲降息背景下歐美投資者的流入成為本輪金價上行的主要驅(qū)動力，未來或?qū)⑦M一步帶動亞洲投資者的回流。”

　　劉庭宇進一步表示，隨著美聯(lián)儲獨立性動搖和赤字率上行進一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢加劇，新興市場央行黃金儲備占比顯著低于全球平均水平，各市場參與方都更有動力持續(xù)增加黃金資產(chǎn)的配置，從而有望持續(xù)抬升黃金和黃金股的價格中樞。

　　劉詩瑤也認為，在一個財政困境與地緣沖突持續(xù)侵蝕法定貨幣信用的時代，黃金的避險屬性越發(fā)凸顯。當前的宏觀環(huán)境——包括寬松預期、政治不確定性及去美元化趨勢——對黃金而言依然十分有利。基于此，黃金有望在波動中維持其長期上行趨勢。

　　(文中林悅、林曉雨、張國華、李元為化名）