多因素推動資金持續涌入 黃金類ETF“吸金”又“吸睛”

　　證券時報記者 王小芊

　　上周，國際金價再度走強，盤中一度刷新紀錄。黃金類ETF的管理規模同步擴張，投資熱度明顯升溫。

　　多家公募機構認為，本輪金價攀升受地緣風險、全球信用體系和資金流動性等因素共同推動，全球央行與機構資金持續增持，進一步強化了黃金的上漲邏輯。

　　展望后市，業內人士認為，盡管短期或面臨高位震蕩，但中長期支撐因素仍在，黃金作為核心資產配置的重要性和韌性持續凸顯。

　　黃金類ETF規模加速擴張

　　上周，國際金價強勢表現延續。10月17日，倫敦現貨黃金價格盤中一度沖高至4380.790美元/盎司，連續創歷史新高。此后金價略有回調，收報4251.448美元/盎司。

　　連日來，隨著金價屢創新高，資金持續流入黃金相關ETF產品。

　　證券時報記者注意到，多只黃金ETF在近一周內規模顯著增長。華安黃金ETF的最新管理規模增長至852.35億元，近一周增長了144.18億元；博時黃金ETF規模擴大至396.67億元，近一周增長70.61億元；易方達黃金ETF規模升至339.06億元，近一周增長65.88億元；國泰黃金ETF規模也增至268.49億元，近一周增長57.23億元。

　　黃金股ETF方面，永贏中證滬深港黃金產業股票ETF的規模增至140.60億元，近一周增長16.49億元，顯示投資者對黃金板塊的熱度正從貴金屬現貨延伸至產業鏈股票。

　　從收益表現來看，截至10月17日，華安黃金ETF、博時黃金ETF等幾只代表性的黃金ETF的年內收益率都突破了60%，而永贏中證滬深港黃金產業股票ETF、華夏中證滬深港黃金產業股票ETF則突破了90%。黃金ETF及黃金股ETF成為了今年以來倍受投資者關注的ETF產品。

　　多重因素推動資金涌入

　　近期，國際金價連續刷新歷史紀錄，引發市場對其上漲動能的廣泛關注。多家基金公司認為，本輪金價的強勢上漲，既受地緣避險需求推動，也反映出全球信用體系動搖、流動性預期變化等多重因素的疊加效應。

　　華夏基金分析，今年以來，在地緣避險需求、美元信用危機、降息交易等多重催化下，國際金價先后在一季度、三季度掀起兩輪上漲熱潮，相關黃金ETF、黃金股ETF也跟隨走強。9月底以來，全球再度出現動蕩，具體事件包括特朗普政府“停擺”、歐洲財政擔憂、日本新首相寬松政策預期、美國持續推出多項對華經貿限制措施等，進一步催化金價上行。

　　中歐基金基金經理葉培培表示，近兩年黃金持續上漲，但直到今年市場才達成更多共識，導致黃金不斷突破歷史新高，這也體現在各個機構增加對黃金的配置方面。

　　與此同時，資金面的變化同樣印證了市場熱度的上升。近期，全球最大的黃金ETF基金SPDR一直保持凈流入；中國央行也連續11個月增持黃金，但與全球央行15%—20%的儲備水平相比仍然偏低；此外，從機構端到個人端，均有減持美債、增持黃金的趨勢。

　　從更長周期來看，黃金的表現也相對穩健。過去三年來看，黃金是各類大類資產中夏普比率優異(即波動率小、收益高)的資產，黃金的配置價值日益凸顯。在全球地緣政治沖突、各國經濟動蕩的大背景下，黃金的避險屬性帶來了大量投資需求，其底層配置邏輯還是基于對美元信用體系的不信任，把黃金作為美元法定貨幣的替代。

　　短期或進入高位震蕩

　　經歷連續上漲后，金價的未來走勢正成為市場關注焦點。多家基金公司認為，短期內黃金或將進入高位震蕩階段，但其中長期配置價值依舊堅實。

　　隨著美元指數筑底回升，白銀、鉑金等貴金屬出現補漲行情，黃金的做多資金受到一定分流。對此，華夏基金認為，金價短線存在一定超買風險，大概率維持在高位震蕩，但從更長維度看，支撐黃金價格的宏觀邏輯并未改變，整體韌性依然較強。

　　在投資策略層面，華夏基金策略團隊建議，摒棄短線博弈的思維，將黃金視為對沖主權貨幣信用風險、應對地緣政治風險、對抗通脹的長期配置工具。黃金與其他大類資產相關性較弱，是重要的“反脆弱”資產，加入資產組合，可以對沖其他資產的波動。

　　從價格判斷來看，葉培培認為，目前金價已突破4200美元/盎司，市場主流機構預測明年金價可能到4600美元/盎司到5000美元/盎司。在她看來，判斷金價的天花板是比較高的，價格驅動因子何時逆轉，關鍵是看美元信用何時走弱。

　　她進一步分析，復盤過去60年，黃金與美元信用呈現此消彼長態勢，典型代表是克林頓時期，美國財政盈余、美元信用強，金價走勢較差，其他時候美國財政赤字率大，金價表現強勢。她預測，假設未來美國經濟長期強勁復蘇，使得財政重新達到平衡，比如赤字率下降到4%以下，那么金價大牛市可能會結束。在此之前，金價仍處于一個上漲通道中。

　　在黃金股表現方面，平安基金認為，黃金股在高金價的直接帶動下，其銷售收入和盈利能力有望實現顯著增長。從技術面來看，近期黃金現貨持續攀升，而黃金股由于大盤整體震蕩調整的影響，行情并沒有跟上波瀾壯闊的黃金現貨行情，而這部分行情背離，在市場整體走穩后或存在補漲空間。投資者可結合自身風險偏好，合理配置黃金股票指數基金，把握黃金產業的投資機遇。