中新經緯11月18日電 題：日本經濟“六季度首負”，是暫時波動還是衰退前兆？

　　作者 張玉來 南開大學世界近現代史研究中心教授、日本研究院副院長

　　日本內閣府于11月17日發布數據，今年第三季度(7月至9月)日本國內生產總值(GDP)實際按年率計算下降1.8%。這是日本經濟在六個季度中首次呈現負增長態勢。

　　日本經濟再度轉向衰退并非不可能

　　數據還顯示，日本今年三季度實際GDP(剔除物價變動因素)比上一季度下降0.4%。日本GDP下滑的主要原因是受到美國關稅戰的嚴重沖擊，但愈加嚴峻的通脹形勢也暴露出日本經濟的衰退跡象。

　　從對實際GDP增長的貢獻度來看，內需與出口占比各半、都是﹣0.2%。但從名義增長率來看，內需為0.2%，出口則是﹣0.1%，這證明了關稅戰的殺傷力。

　　由于美日之間已達成關稅協議，日本出口也有望回調，因此市場普遍看好日本經濟第四季度的預期。但事實上，日本的經濟形勢非常嚴峻。

　　第一，美國對日本商品進口依然保持著15%的“對等關稅”，以對美出口占比最高的汽車為例，即便是營業利潤率最高的日本豐田，也僅為8%-10%，顯然難以達到盈利點。而且，若像豐田提出的切換成“在美國生產出口日本”模式的話，日本汽車零部件廠商將面臨巨大壓力。因為即便是一級供應商營業利潤率也僅為3%左右，對美出口盈利更不現實。第二，日本通脹形勢依然嚴峻。在日本央行加息正面臨來自高市政權的極大阻力之際，日元貶值將進一步推高通脹。實際工資上漲能否跑贏CPI(消費價格指數)更成懸念。在此背景下，GDP占比約六成的日本內需或將受挫。

　　因此，內需與外需都可能成為拖累日本經濟的主因，在這種疊加因素作用之下，日本經濟再度轉向衰退并非不可能。

　　未來堪憂：內憂外患下的衰退陰影

　　自2013年以來，“安倍經濟學”通過超寬松貨幣政策推動經濟復蘇，但當前形勢顯示，這一政策工具箱的效力可能已接近極限。日本央行面臨“增長乏力”與“通脹持續”并存的復雜局面，政策調整陷入兩難。日本央行推出的一系列“異次元寬松”政策是支撐“安倍經濟學”的核心，它確實曾經對日本經濟復蘇發揮了重要作用，但當前形勢下卻成為引爆日本財政與金融風險的“導火索”。

　　首先，面對嚴峻的通脹形勢，日本理應通過加息來應對，但由于日本政府背負極高債務余額(已經是GDP的250%以上)，所以堅決反對加息。

　　其次，央行“縮表”面臨著極大困難，因為稍不小心就有可能造成金融市場混亂，甚至引發金融危機。日本央行行長植田和男已經表示，將從2026年開始出售ETF(交易所交易基金)，而這個過程將長達100年。事實上，日本央行市價70萬億日元的ETF余額，只占其龐大資產負債表的1/10，其手中的國債余額則是將近600萬億日元。盡管去年日本央行就宣布退出金融寬松，但要真正徹底退出還面臨著諸多課題。

　　再次，日本債務風險形勢也變得越加嚴峻。今年5月28日，日本超長期國債(40年期)收益率一度攀升至3.135%，創下2007年發行該債券以來的最高紀錄，這也迫使日本財務省不得不縮減發行額。11月17日，日本新發10年期國債收益率也爬升至1.72%，創下了17年以來的最高值。而且，日本主權債務評級也在不斷下降，這些現象都證明日本債務風險已經達到了一個危險點。

　　展望第四季度，日本經濟走勢將取決于多重因素。短期來看，通脹形勢能否得到控制是當前日本經濟面臨的最大困難，長期問題則是財政重建和少子老齡化問題。第四季度乃至2025年日本經濟或許還能保持增長趨勢，但不確定性正在加強，特別是其國內政局也在變得越加復雜，這與變亂交織的國際局勢形成了疊加效應。

　　當前日本經濟正處于復蘇的關鍵時期，但結構性問題卻變得更加嚴重，而且高市政權下的日本政府似乎無意著手解決這些問題，而是把精力放在經濟安全和安保領域，這恐怕將導致嚴重錯誤。(中新經緯APP)

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