閑置金條“生利息” ，金價高企、波動性加劇催旺黃金租賃

　　作者：后歆桐 責編：盛媛

　　倫敦證券交易所集團(LSEG)數據顯示，金價今年迄今上漲逾50%，且有望創下1979年以來最強勁的年度漲幅。但近期，隨著金價處于歷史高位，其波動性也已加劇。隔夜，黃金與美股、比特幣等風險資產同步遭到拋售。

　　根據道瓊斯市場數據(Dow Jones Market Data)對FactSet數據的分析，上周五，交投最活躍的黃金期貨與標普500指數之間的21天滾動相關性為0.22。并且，在10月和11月的大部分時間里，該相關性數據一直為正值。通常，如果相關性數據為1.0，意味著它們的走勢完全同步，而-1.0則意味著它們走勢相反。眼下的數據意味著黃金與美股走勢從10月開始，已轉為正相關性，且走勢越來越同步。

　　黃金波動性的加劇，也令投資者越發難以預期黃金短期走勢。因而，越來越多黃金精煉商、珠寶商和制造商選擇黃金租賃，同時，越來越多富裕個人投資者和家族辦公室也更傾向于把閑置的金條租給他們，以收取利息，打破黃金零收益率實物資產的屬性。這一借實物黃金獲取收益的衍生投資方式，被認為優勢與風險并存。

　　金價走高催旺黃金租賃

　　‌總部位于印度孟買、提供黃金租賃和數字黃金投資服務的公司SafeGold的創始人馬薩(Gaurav Mathur)稱：“我們近期接到了很多電話，那些人說，我有價值200萬美元的金條、100萬美元的閑置金條，你們能幫我租出去嗎？”他補充稱，過去幾個月市場發生了很大變化，許多富裕個人投資者對黃金租賃收益感到滿意。自今年年初以來，SafeGold的租賃量從200萬美元增加到4000萬美元。SafeGold的業務涵蓋黃金租賃、數字黃金購買及實物黃金交易，主要面向高凈值投資者和企業客戶。

　　所謂黃金租賃業務，指投資者可將持有的黃金，如金條等通過平臺租賃給企業，獲取以黃金計價的利息。這一業務的運作方式與貸款類似，不同之處在于歸還的資產為黃金而非現金，核心邏輯也與貸款類似，即投資者將黃金提供給租賃平臺或金融機構，后者再將黃金貸給相關企業。

　　一些業內資深人士表示，這種業務的吸引力是直觀的：已經計劃持有黃金的投資者可以通過租賃付款，獲得以黃金支付的收益，而珠寶商和制造商則通過租賃，獲得日常所需的黃金，并以當前的金價出售成品。其中的關鍵在于，因為這些借款人償還的是相同數量的黃金，而不是美元，他們既能保有庫存，又能避免黃金價格波動風險。到期后，租賃黃金的行業企業可以選擇歸還同等數量的黃金，也可以選擇續約繼續租。

　　SafeGold目前提供的擔保租賃收益率為2%，無擔保租賃收益率為4%。今年早些時候，兩者曾分別高達3%和5%。

　　貴金屬交易商Goldstrom公司首席執行官(CEO)圖希(Patrick Tuohy)也表示，過去四個月，其珠寶行業客戶的黃金租賃需求翻了一番。“過去一年金價大幅上漲，同樣10萬美元的銀行貸款現在能購買的黃金少了很多。因而，珠寶商需要改變融資方式，黃金租賃正好提供了替代辦法。”他說。

　　“我們生活在一個全球債務水平史無前例的世界，貨幣一定會貶值，因而各央行都一直在以驚人的速度囤積黃金，持有黃金是最容易、最無壓力的決定。”Monetary Metals的創始人兼CEO韋納(Keith Weiner)稱，“但是隨著黃金價格波動，富裕投資者不再只是買入黃金，然后干等價格漲到5000美元。并且，不論價格波動如何，他們都愿意長期持有黃金。但他們同時也想到，如何在長期持有黃金的同時，讓手里的黃金產生收益。”該公司為全球投資者和工業用戶牽線黃金租賃業務。韋納舉例稱，隨著金價飆升，過去一年他們公司的一名客戶通過黃金租賃，賺取了約3.8%的收益。

　　Kilo Capital的CEO布倫南(Wade Brennan)表示：“黃金租賃為行業企業提供所需黃金，同時消除價格波動風險。如果他們通過銀行貸款購買黃金，就必須進行對沖，否則將面臨金價波動風險。而大多數行業企業并不擅長期貨對沖類操作。”

　　不過，黃金租賃并非新現象，全球央行和大型金條銀行等機構一直是該領域的傳統參與者。圖希表示，但最近的變化是，高凈值個人投資者、家族辦公室也開始通過租賃平臺參與。

　　“永遠無法做到零風險”

　　市場人士也警示，黃金租賃存在單純持有黃金所沒有的對手方風險和操作風險。

　　世界黃金協會的里德(John Reade)表示：“借出黃金，無論是租賃還是互換，都存在對手方風險，即借款人可能無法償還的風險。盡管借出黃金可能獲得誘人的利率，但黃金持有者也應考慮借款企業的信用狀況和可信度，并極其謹慎行事。”

　　換言之，黃金租賃的首要風險就是違約。雖然這種情況暫時還很少見，但如果租賃企業陷入困境或現金流管理不善，就可能無法按時歸還金條。或者，他們可能歸還“假”金條，或純度與聲稱不符、與最初租賃時不一致的黃金。

　　馬薩坦言，確實存在這類風險，他們作為租賃平臺會盡量確保對每根歸還的金條進行真偽檢測。韋納同樣表示，公司使用保險、審計、攝像頭和射頻識別技術來限制盜竊和欺詐行為。

　　圖希也表示，Goldstrom平臺使用的射頻識別標簽系統會在投資者租賃黃金制成的每件珠寶上附加射頻芯片，這些標簽會向平臺實時傳輸庫存數據。如果行業企業違約，Goldstrom可以依法扣押并熔化企業所持有的黃金珠寶以強行收回黃金。但韋納警告稱，在消除風險方面，即使平臺使用了先進手段，也“永遠無法做到零風險”。