中新經緯11月27日電 題：人民幣匯率為何“牛氣”十足？

　　作者 王青 東方金誠首席宏觀分析師

　　11月27日，人民幣對美元中間價調升17個基點，報7.0779，創2024年10月14日以來最高。前一個交易日人民幣對美元中間價上調了30個基點。今年以來，人民幣對美元匯率中間價年內漲幅約1000個基點。

　　市場方面，人民幣也表現強勢。25日，離岸、在岸人民幣對美元即期匯率均升破7.09，創下逾一年新高，26日延續升值勢頭。

　　哪些因素支撐人民幣走強？

　　人民幣對美元匯價近期持續走強，直接原因是12月美聯儲降息預期升溫，美元大幅下行，帶動包括人民幣在內的非美貨幣普遍出現一個升值過程。

　　不過，9月下旬以來，受日元較快貶值等影響，全球匯市波動加劇，美元指數出現震蕩上行走勢。在這一過程中，人民幣對美元走勢穩健，呈現美元強、人民幣也強的“雙強”格局。這帶動CFETS(中國外匯交易中心)等人民幣對一籃子貨幣匯率指數升至4月初以來的高點，也就是說近期人民幣對絕大多數貨幣的匯率都在走強。 

　　我們分析背后主要有兩個原因：一是近期人民幣對美元中間價持續向偏強方向調整。這或與年初以來國內經濟走勢偏強，美元大幅下跌，而人民幣對美元匯價盡管有所升值，但未能與之充分匹配有關。這意味著當前匯市調控正在向推動CFETS等人民幣對一籃子貨幣匯率指數適度上行方向發力。這有助于為我國外貿企業提供穩定的外部環境。二是今年我國出口超預期，7月以來國內資本市場走強，再加上近期中美經貿關系緩和。這些因素在帶動結匯需求增加的同時，也提振了市場對人民幣的信心。

　　人民幣走勢偏強，會提振資本市場信心，也會吸引更多海外資金流入國內資本市場，并與匯市走強形成良性聯動。

　　人民幣匯率仍將以穩為主

　　綜合各類影響因素，預計短期內人民幣還會處于偏強運行狀態，接下來要重點關注美元走勢、人民幣中間價調控力度，以及國內穩增長政策的力度和節奏。其中，伴隨美聯儲未來還可能繼續降息，以及特朗普政府關稅政策對美國經濟的沖擊逐步顯現，美元指數上行空間有限；不過，年初以來美元跌幅巨大，對包括美聯儲降息等在內的利空因素有所消化，后期會有較強的抗跌韌性。   

　　國內方面，四季度外部波動對我國出口的影響逐步顯現，而10月5000億元新型政策性金融工具投放完畢，當月進一步安排5000億元地方政府債務結存限額，用于化解存量債務及擴大有效投資，逆周期調節政策適時加力將確保四季度經濟運行基本穩定。這方面有充足的政策空間，也意味著經濟基本面將為人民幣匯率提供重要的內在支撐。短期內人民幣對美元中間價還會在偏強方向保持一定調控力度。

　　總體上看，接下來人民幣匯率仍將以穩為主，大體會保持與美元反向波動、波幅相對較小的運行格局，年底前快速升值乃至進入7.0以上區間的可能性不大。

　　展望2026年，高關稅政策可能推高美國通脹，限制移民政策則會給美國失業率帶來一定支撐，美聯儲持續大幅降息進而帶動美元再度出現大幅貶值的可能性較小，而美國高關稅政策對全球貿易和我國出口的沖擊會進一步顯現。由此，2026年人民幣對美元匯價可能出現一定下行壓力。

　　不過，明年國內穩增長政策空間充裕，疊加我國經濟基礎穩、潛力大，人才資源豐富，特別是民營經濟靈活性高、抗壓能力強等優勢沒有改變，2026年宏觀經濟將展現強大韌性，經濟基本面會繼續對人民幣匯率形成關鍵支撐；再加上監管層穩匯市經驗豐富，可隨時開啟政策工具箱，2026年人民幣出現大幅貶值、特別是CFETS等三大人民幣對一籃子貨幣匯率指數顯著下行的可能性也不大。人民幣匯率有望保持有升有貶、圍繞合理均衡水平雙向波動的運行狀態。(中新經緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

　　中新經緯版權所有，未經授權，不得轉載或以其他方式使用。

責任編輯：宋亞芬