FOF翻身：年內(nèi)新發(fā)份額創(chuàng)近四年新高 九成產(chǎn)品賺錢

　　FOF翻身：年內(nèi)新發(fā)份額創(chuàng)近四年新高 九成產(chǎn)品賺錢

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 特約記者龐華瑋

　　經(jīng)歷了2022年至2024年連續(xù)三年的規(guī)模下滑和市場(chǎng)質(zhì)疑后，公募FOF基金在2025年迎來(lái)了一場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)回歸。

　　今年FOF基金行業(yè)迎來(lái)一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)。截至2025年12月10日，F(xiàn)OF基金總管理規(guī)模已回升至約2325.29億元，創(chuàng)下近四年新高；年內(nèi)FOF新發(fā)基金的總份額為785.81億份，亦創(chuàng)下近四年新高。

　　賺錢效應(yīng)成為市場(chǎng)最直接的驅(qū)動(dòng)力。超過(guò)96%的FOF基金在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)正收益，全市場(chǎng)平均收益率達(dá)到11.89%，部分績(jī)優(yōu)產(chǎn)品單位凈值已突破2元，最高回報(bào)更錄得61.34%。

　　“低利率環(huán)境下投資者對(duì)穩(wěn)定型產(chǎn)品的偏好，疊加個(gè)人養(yǎng)老金制度落地等政策助力，共同推動(dòng)了FOF基金行業(yè)的快速發(fā)展。”一位FOF基金經(jīng)理如此總結(jié)今年的市場(chǎng)熱潮。

　　FOF基金復(fù)蘇

　　FOF基金在2025年打了個(gè)漂亮的翻身仗。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月10日，F(xiàn)OF基金共539只，總管理規(guī)模已回升至約2325.29億元，創(chuàng)下近四年新高。該數(shù)據(jù)較2024年全年的1331.51億元增長(zhǎng)993.78億元，漲幅約75%。

　　規(guī)模的躍升源于發(fā)行端的爆發(fā)。按照基金成立日統(tǒng)計(jì)，截至12月10日，2025年FOF基金新發(fā)行份額達(dá)785.81億份，這一數(shù)字不僅遠(yuǎn)超此前三年——2022年的404.11億份、2023年的234.24億份和2024年的115.98億份，更超過(guò)過(guò)去三年新發(fā)行份額的總和。

　　發(fā)行結(jié)構(gòu)也出現(xiàn)質(zhì)變。年內(nèi)平均每只FOF基金發(fā)行份額達(dá)10.34億份，與2022年的3.02億份、2023年的1.99億份及2024年的3.05億份相比，實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。發(fā)行份額增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力是顯著的賺錢效應(yīng)。格上基金數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，2025年公募FOF基金平均收益為11.89%，96%的FOF基金實(shí)現(xiàn)正收益。

　　格上基金研究員托合江分析指出，公募FOF基金在經(jīng)歷連續(xù)三年規(guī)模下滑后實(shí)現(xiàn)顯著反彈，背后是市場(chǎng)環(huán)境改善與產(chǎn)品策略升級(jí)共同作用的結(jié)果。FOF基金管理人通過(guò)優(yōu)化底層資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，顯著提升了對(duì)QDII、ETF、REITs、商品等多元資產(chǎn)的配置比例，有效提升了產(chǎn)品吸引力。

　　FOF市場(chǎng)在2025年的強(qiáng)勢(shì)復(fù)蘇并非偶然，而是多重利好因素疊加的結(jié)果：2025年A股市場(chǎng)企穩(wěn)回升，為FOF基金創(chuàng)造了有利環(huán)境；在低利率背景下，F(xiàn)OF憑借“二次分散風(fēng)險(xiǎn)”和“多元資產(chǎn)配置”的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，正成為部分銀行理財(cái)?shù)奶娲�選擇；個(gè)人養(yǎng)老金制度的全面落地，更為其提供了長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金來(lái)源。

　　排排網(wǎng)集團(tuán)旗下融智投資FOF基金經(jīng)理李春瑜總結(jié)道，低利率環(huán)境下投資者對(duì)穩(wěn)定型產(chǎn)品的偏好，疊加個(gè)人養(yǎng)老金制度落地等政策助力，共同推動(dòng)了FOF基金行業(yè)的快速發(fā)展。

　　新一輪競(jìng)爭(zhēng)與挑戰(zhàn)

　　FOF基金的成長(zhǎng)并非一帆風(fēng)順。

　　托合江介紹，中國(guó)公募FOF基金自2017年問(wèn)世以來(lái)，經(jīng)歷了“擴(kuò)張—調(diào)整—復(fù)蘇”幾個(gè)階段。

　　2021年末，公募FOF基金總管理規(guī)模為2222.41億元，此后規(guī)模開始下降，2024年12月降至1331.5億元，總管理規(guī)模累計(jì)縮水1000億元。與此同時(shí)，大量FOF基金在2021年市場(chǎng)高點(diǎn)發(fā)行，但隨后的2022年—2023年權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整，凈值大幅回撤。

　　“部分機(jī)構(gòu)對(duì)FOF基金定位不清晰，基金經(jīng)理缺乏專業(yè)選基能力，導(dǎo)致‘越做越差、越差越?jīng)]人買’的惡性循環(huán)。”托合江說(shuō)。

　　李春瑜也表示，從發(fā)展的趨勢(shì)來(lái)看，F(xiàn)OF基金的發(fā)展與市場(chǎng)行情高度相關(guān)，2021年—2024年FOF基金規(guī)模縮水嚴(yán)重，近一年行情好轉(zhuǎn)，規(guī)模才有所增加。

　　隨著市場(chǎng)回暖，F(xiàn)OF基金領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，頭部集中效應(yīng)也日益顯著。

　　目前，已有82家公募機(jī)構(gòu)布局FOF基金業(yè)務(wù)。FOF基金管理規(guī)模超過(guò)百億元的機(jī)構(gòu)已達(dá)8家。其中易方達(dá)基金以近219億元的管理規(guī)模位居榜首，中歐基金與興證全球基金均以約182億元的管理規(guī)模緊隨其后。此外，富國(guó)基金、廣發(fā)基金、華夏基金、東證資產(chǎn)、華安基金等機(jī)構(gòu)的FOF基金管理規(guī)模也超過(guò)100億元。

　　李春瑜指出，當(dāng)前公募FOF基金市場(chǎng)規(guī)模約2300億元，前十家機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模占比高達(dá)60%，前二十家機(jī)構(gòu)的管理規(guī)模占比超過(guò)80%，呈現(xiàn)出典型的“二八分化”規(guī)律。

　　頭部機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)不僅體現(xiàn)在規(guī)模上，更在于其完善的產(chǎn)品線與強(qiáng)大的投研能力。它們的產(chǎn)品覆蓋了不同風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，推出了專門服務(wù)于養(yǎng)老金投資的FOF基金產(chǎn)品，在細(xì)分領(lǐng)域建立了競(jìng)爭(zhēng)壁壘。

　　伴隨頭部效應(yīng)，F(xiàn)OF基金行業(yè)發(fā)展面臨一系列結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)，市場(chǎng)呈現(xiàn)“冰火兩重天”的景象。

　　一方面，新發(fā)產(chǎn)品受追捧，今年有15只FOF基金產(chǎn)品在7天內(nèi)快速完成募集；另一方面，存量“迷你基”清盤壓力巨大。李春瑜指出，超過(guò)七成的FOF產(chǎn)品規(guī)模不足2億元，嚴(yán)重制約了其資產(chǎn)配置的靈活性。事實(shí)上，許多規(guī)模低于5000萬(wàn)元清盤線的產(chǎn)品，因成立于市場(chǎng)高位、凈值長(zhǎng)期不振而面臨生存危機(jī)。

　　產(chǎn)品同質(zhì)化是另一個(gè)突出問(wèn)題。托合江分析，當(dāng)前市場(chǎng)仍以偏債混合型FOF基金為主力，多數(shù)產(chǎn)品沿用“固收+權(quán)益”的基礎(chǔ)框架，缺乏對(duì)QDII、REITs、商品等多元資產(chǎn)的系統(tǒng)性配置能力，未能充分體現(xiàn)FOF基金“個(gè)性化資產(chǎn)配置”的核心價(jià)值。

　　此外，投資者信心仍需時(shí)間修復(fù)。托合江指出，盡管2025年業(yè)績(jī)回暖，但2022年至2024年大量客戶浮虧離場(chǎng)。前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，F(xiàn)OF基金面臨的挑戰(zhàn)主要是投資者對(duì)FOF基金的認(rèn)知不足，需要持續(xù)進(jìn)行投資者教育。

　　面對(duì)機(jī)遇與挑戰(zhàn)，公募FOF基金的未來(lái)發(fā)展之路在哪？

　　李春瑜強(qiáng)調(diào)：“公募FOF基金應(yīng)該加強(qiáng)資產(chǎn)配置的能力，真正能夠起到平滑波動(dòng)、降低風(fēng)險(xiǎn)、穿越牛熊的作用，規(guī)模才能穩(wěn)步增長(zhǎng)。”他建議管理人應(yīng)深化投研，開發(fā)適配不同需求的產(chǎn)品。

　　楊德龍認(rèn)為，公募FOF快速發(fā)展的趨勢(shì)仍將持續(xù)，未來(lái)應(yīng)加大FOF基金產(chǎn)品宣傳，重塑投資人信心，提升投資者對(duì)FOF基金產(chǎn)品的認(rèn)可度。

　　托合江建議，F(xiàn)OF基金管理人應(yīng)建立以波動(dòng)管理、最大回撤管理和絕對(duì)收益為核心的考核體系，繼續(xù)推廣低波動(dòng)、穩(wěn)收益的模式，并加強(qiáng)投資者預(yù)期管理。并推動(dòng)底層資產(chǎn)多元化，借鑒2025年的成功經(jīng)驗(yàn)，系統(tǒng)性地提升對(duì)QDII、REITs、黃金ETF、商品期貨ETF等非傳統(tǒng)資產(chǎn)的配置比例，構(gòu)建真正能夠抵御不同市場(chǎng)環(huán)境的“全天候”投資組合。