191只產品年內調整！公募基金業績基準為何“換血”？

　　中新經緯12月12日電 (薛宇飛)申萬菱信基金11日公告稱，旗下基金申萬菱信消費增長的業績比較基準發生變更，其中一個顯著變化是，原業績比較基準中的“滬深300指數收益率×80%”，變更為“中證內地消費主題指數收益率×70%+中證港股通大消費主題指數收益率(使用估值匯率調整)×10%”。變更后，該基金錨定的業績基準從寬指變更為主題類指數，消費主題投資的特點更為明確。

　　據Wind數據顯示，以生效日期統計，截至12月11日，2025年以來變更業績比較基準的公募基金(注：同一產品不同份額，只統計一次)共計有191只。當前，全市場共有約1.3萬只公募基金。中新經緯梳理發現，一些基金的業績比較基準出現了較大幅度調整。

　　有基金大幅度調整業績基準

　　廣發東財大數據混合成立于2017年12月，作為混合型基金，該產品的業績比較基準為股、債指數各占一半，即“中證全指指數收益率×50%＋中證全債指數收益率×50%”。

　　從2024年、2025年的持倉情況看，該基金投資于股票市場的資金占基金總資產的比例基本維持在90%上下，投資于債券市場的資金占基金總資產的比例均在5%以下，有的季度末甚至為0。

　　觀察該基金收益率走勢與業績比較基準收益率走勢會發現，在2024年上半年，由于股票市場出現調整，上證指數一度跌至2635.09點，廣發東財大數據混合的收益率與業績比較基準收益率出現較大偏差。2024年上半年，廣發東財大數據混合的收益率約為-10.15%，業績比較基準收益率為-2.12%。

　　2024年“9·24”行情以來，股票市場出現上行態勢，廣發東財大數據混合的收益率大幅度領先業績比較基準收益率。截至2025年三季度末，廣發東財大數據混合過去一年的收益率約為49.83%，業績比較基準過去一年的收益率約為14.16%。

　　2025年11月初，廣發東財大數據混合持有人大會通過相關表決，該基金更名為“廣發成長智選混合”，并修改了投資范圍、投資策略、投資限制、業績比較基準等，其中，業績比較基準變更為“國證1000成長指數收益率×70%+中證港股通綜合指數收益率(使用估值匯率折算)×15%+中債-綜合全價(總值)指數收益率×5%+銀行活期存款利率(稅后)×10%”。

　　可以看出，新的業績比較基準中，代表股票市場走勢的國證1000成長指數、中證港股通綜合指數的占比合計為85%，與該基金2025年三季度末89.67%的股票持倉相近；代表債券市場走勢的中債-綜合全價(總值)指數的占比為5%，也與該基金2025年三季度末2.05%的債券持倉相近。

　　2023年9月成立的匯泉啟元未來混合，已經兩次變更業績比較基準。2023年9月5日至2024年9月12日，該基金業績比較基準為“中證800指數收益率×65%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率×5%+一年期定期存款利率(稅后)×30%”；自2024年9月13日起，業績比較基準變更為“中證紅利指數收益率×70%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率×5%+銀行活期存款利率(稅后)×25%”。

　　從匯泉啟元未來混合過往的持倉看，該基金聚焦于小市值股票，持倉也較為分散。對于為何將業績比較基準中的“中證800指數收益率×65%”替換為“中證紅利指數收益率×70%”，該基金在公告中稱：“中證紅利指數以滬深A股中現金股息率高、分紅比較穩定、具有一定規模及流動性的100只股票為成份股，采用股息率作為權重分配依據，以反映A股市場高紅利股票的整體表現。因此，中證紅利指數適合作為本基金股票投資的業績比較基準。”

　　不過，自2025年9月5日起，匯泉啟元未來混合又將業績比較基準中的“中證紅利指數收益率×70%”變更為“中證1000指數收益率×70%”，其他維持不變。該基金在2025年9月6日發布的公告中稱：“中證1000指數綜合反映滬深證券市場內小市值公司的整體狀況，適合作為本基金A股股票投資的業績比較基準。”

　　向產品持倉結構靠攏

　　中新經緯梳理發現，年內變更業績比較基準的一些公募基金，業績比較基準的構成比例與基金當前各類資產的投資比例不斷靠近。

　　華泰柏瑞錦瑞債券持有人大會于今年10月底通過表決，業績比較基準中代表債券市場走勢的中債綜合全價指數的占比保持不變，比例維持在80%；原業績比較基準中的“一年期銀行定期存款稅后收益率×20%”變更為“滬深300指數收益率×15%+中證港股通綜合指數(人民幣)收益率×5%”。

　　據華泰柏瑞錦瑞債券披露，在2025年一季度末、二季度末、三季度末，該基金投資于股票市場的資金占基金總資產的比例分別約為11.95%、26.60%、19.93%，在新的業績比較基準中加入“滬深300指數收益率×15%”，更符合該基金當前的投資布局。

　　2025年9月3日起，中歐豐泓滬港深的業績比較基準由“滬深300指數收益率×35%+中證港股通綜合指數收益率×55%+中證短債指數收益率×10%”變更為“中證港股通綜合指數收益率(人民幣)×80%+滬深300指數收益率×10%+中證短債指數收益率×10%”。

　　從中歐豐泓滬港深的持倉看，在2025年一季度末、二季度末、三季度末，該基金投資于港股市場的資金占基金總資產的比例分別約為86.42%、84.20%、86.41%。

　　也有一些基金將業績比較基準中的寬指變更為與投資主題更為相符的指數。今年5月，招商體育文化休閑股票的業績比較基準由“滬深300指數收益率×80%＋中債綜合指數收益率×20%”變更為“中證申萬傳媒行業投資指數收益率×70%+中證體育產業指數收益率×10%+中國人民銀行人民幣活期存款利率(稅后)×20%”。

　　招商體育文化休閑股票的投資目標為“重點投資于與體育文化休閑相關的上市公司”，截至2025年三季度末，該基金投資于“信息傳輸、軟件和信息技術服務業”“文化、體育和娛樂業”兩個行業的股票占基金總資產的比例約為80%。基金經理文仲陽在該基金三季報中稱，AI的科技產業周期正在發展中，未來的投資機會還將持續，繼續看好傳媒領域自身具備成長邏輯的方向。

　　將滬深300指數、中證500指數等寬指變更為主題類、行業類指數的案例不在少數，比如，中加消費優選將原業績比較基準中的“滬深300指數”變更為“中證全指主要消費指數”，上銀未來生活將原業績比較基準中的“中證800指數”變更為“上證科創板綜合指數”。

　　從“寬”到“專”趨勢顯著

　　今年10月31日，中國證監會網站公布了《公開募集證券投資基金業績比較基準指引(征求意見稿)》，現向社會公開征求意見。同日，中國基金業協會網站公布了《公開募集證券投資基金業績比較基準操作細則(征求意見稿)》，進一步明確業績比較基準的選取展示、信息披露、風險控制、合規管理等具體操作規范，并向社會公開征求意見。

　　中信建投金工及基金研究團隊在近日發布的研報中稱，2025年公募基金變更業績比較基準的核心趨勢是從“模糊寬泛”轉向“精準表征”。在權益型基金中，普遍將原先以“滬深300”“中證1000”等寬基指數為主的基準，更換為與自身投資主題高度契合的特定指數，有效約束了投資范圍，防止風格漂移。債券型基金的基準變更則體現出從籠統的“中債綜合指數”向更精確刻畫利率風險、信用風險和策略定位的細分指數過渡的鮮明特征。

　　該團隊還稱，統計變更業績比較基準的基金，呈現以下特點：權益基金基準強化風格表征，走向多元化與精細化，呈現出從“寬”到“專”的顯著趨勢。一方面，滬深300指數和恒生指數這類具有強代表性、高公信力的寬基指數依然是主流選擇，確保了基金基準的穩定性和可比性。另一方面，基準選擇呈現出高度的風格化與主題化特征，大量基金轉向了能夠精準定位投資策略的指數。這一變化凸顯了上述征求意見稿要求，業績基準必須清晰、準確地表征基金的投資風格和產品定位，避免“風格漂移”，方便投資者識別。

　　從投資者角度看，中金公司認為，上述征求意見稿通過對公募基金業績比較基準的規范，或有助于投資者更清晰地了解基金的投資目標和風險收益特征、準確評估基金表現并進行橫向對比，從而助力其提升決策效率、選擇更適合的基金產品。與此同時，業績比較基準的規范化發展，有助于防范基金風格漂移、改變“基金賺錢、基民不賺錢”現象、綁定基金管理人與投資者利益，從而推動行業回歸“代客理財”初心、提高投資者的獲得感與滿足感。

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責任編輯：魏薇 李中元