追蹤市場熱點，歡迎關注中新經緯《董秘請回答》欄目

　　中新經緯2月20日電 (陳俊明)制冷劑龍頭巨化股份200億元投資項目引發市場關注。

　　巨化股份稱該項目是逆周期布局低成本優質產能，但巨額投資疊加約11年的投資回收期等因素讓該股早盤一度跌超2%。

　　百億項目

　　巨化股份19日晚間公告，公司擬與巨化集團共同增資甘肅巨化，將甘肅巨化注冊資本由1億元增至60億元。其中公司認繳出資42億元，占比70%；巨化集團認繳出資18億元(含巨化集團前期已出資1.00億元)，占比30%。

　　巨化股份與巨化集團擬實繳注冊資本分別為7億元和2億元，將甘肅巨化實繳注冊資本增至10億元。根據甘肅巨化股東全部權益價值的評估結果，經各方協商，本次實繳增資的價格為1.000406元/注冊資本。

　　增資后，巨化股份取得甘肅巨化控股權，并由其實施高性能氟氯新材料一體化項目，項目總投資196.25億元。剩余出資，將根據項目建設進度，由雙方股東在5年內同比例實繳完畢。

　　高性能氟氯新材料一體化項目建設地點為甘肅省玉門市老市區玉花公路東側，玉門南鐵路貨運專線北側。甘肅巨化已取得土地使用權409.15萬平方米。項目擬建成年產3.5萬噸四氟丙烯(R1234yf，多工藝路線)、年產3萬噸聚四氟乙烯(PTFE)、年產1萬噸聚全氟乙丙烯(FEP)裝置及年產90萬噸離子膜燒堿、年產46萬噸一氯甲烷、年產42萬噸甲烷氯化物、年產40萬噸氯化鈣、年產19.8萬噸二氟一氯甲烷等相關配套裝置。

　　項目審批方面，該項目已基本取得備案、節水評價、安全條件審查、能評、環評等各項審批手續。年產3.5萬噸四氟丙烯(R1234yf，多工藝路線)等少部分產品及產能尚需取得安全條件審查、能評和環評等審批手續。

　　項目總投資為196.25億元，其中，建設投資為179.05億元，建設期利息為5.20億元，流動資金為12.00億元。資金來源方面，權益資本56.85億元由股東出資；債務資金139.4億元由國內商業銀行貸款。

　　來源：公司公告(下同)

　　項目合理建設時間預計需要36個月，各項工作階段統籌規劃，同步推進，并行作業。項目前三年建設投資及利息需要投入巨額資金，其中權益資金分別投入13.27億元、28.33億元、11.64億元；債務資金投入41億元、45億元、45億元。第四、第五、第六年投入資金相對較少，主要用途為流動資金。

　　巨化股份稱，項目生產期年均銷售收入82.11億元，年均凈利潤10.68億元，投資回收期11.46年(稅后)。項目總投資收益率為7.17%，項目資本金凈利潤率18.78%，項目財務內部收益率(所得稅前)7.67%、所得稅后6.63%，項目資本金財務內部收益率10.65%，項目經濟效益可行。

　　從資金計劃看，巨化股份該項目3年建設期結束后，仍需要連續3年從外部獲得流動資金。“V觀財報”(微信號ID：VG-View)2月20日就項目盈利時間點與巨化股份進行溝通，公司相關工作人員表示，項目具有不確定性的，可根據市場表現加速或者放慢建設速度，盈利時間點需要綜合多方面因素考慮。項目短期存在財務成本，但公司有底氣開展這個項目，短期的小額利潤對公司體量來講，影響不大。

　　巨化股份稱，截至2024年9月30日，公司貨幣資金余額為14.03億元(未經審計)，剩余可使用的授信額度約為35.42億元，考慮預留10億元流動資金后，剩余可使用的貨幣資金及可使用的授信額度合計為39.45億元，且公司本次實繳注冊資本7.00億元，后續將根據項目建設進度分期實繳，不會對資金使用產生重大不利影響。

　　此外，項目所需的債務資金由甘肅巨化通過銀行貸款獲得，擬由公司和巨化集團聯合擔保，預計不存在貸款障礙。

　　求變

　　化工產業屬資源型和能源型產業，在“雙碳”政策背景和行業能源資源約束加大背景下，行業綠色化發展將加速。對投資甘肅項目，巨化股份認為，公司“走出去”發展已勢在必行。

　　巨化股份提到，公司地處的華東地區主要經濟指標居國內前列，但自然資源、能源相對匱乏，發展空間有限。相對部分其他區域同行、原料指向地布局企業，經營成本較高，環境容量較低，在節能減排指標非地區差異化制度下，“雙碳”壓力較大，對公司的運營成本控制和項目發展帶來一定影響。

　　西部地區是我國能源資源富集地，擁有充足的綠電資源和發展空間。甘肅省玉門市作為全國最大的光熱發電基地，也是國家一類光資源區和二類風資源區。巨化集團對甘肅、內蒙古、云南等全國多個擬選址地進行了多輪次的現場調研踏勘和比選論證，最終選擇在甘肅省玉門市成立甘肅巨化開展項目前期工作，目前項目實施條件已基本齊備。

　　據公告，甘肅巨化成立于2023年3月15日，成立時間將近兩年。甘肅巨化已成立全資子公司巨化新能源(玉門)有限公司。2024年12月，甘肅省酒泉市能源局出具《關于甘肅巨化新能源(玉門)有限公司玉門北山1GW風電場項目核準的批復》(酒能新規[2024]296號)，同意建設甘肅巨化新能源(玉門)有限公司玉門北山1GW風電場項目。

　　“現在有些產品賣給客戶，對方會提出綠電占比多少等相關問題，因為其產品需要出口，這是市場問題。(不改變)那再過十年怎么辦？”巨化股份上述工作人員表示。

　　資料顯示，2023年，巨化股份主要能源中，天然氣采購量和耗用量為6142萬標準立方米；電采購量和耗用量為281703萬KW.h；蒸汽采購量和耗用量為15663410GJ。

　　巨化股份還提到，近年來，氟聚合物市場競爭激烈，處于行業周期底部。隨著行業調整深入，勢必將淘汰大量生產設備舊、經濟效益差、風險承受能力弱的企業。這為優化行業競爭格局，行業頭部優勢企業擴大競爭優勢地位提供了逆周期布局機會。

　　第四代制冷劑技術壁壘高、產線建設周期長，全球僅有少數企業掌握相關技術，且未來HFCs的逐步削減淘汰也為第四代氟制冷劑的發展提供了良好契機。

　　巨化股份上述工作人員表示，目前項目剛開，相關建設都是“地板價”，投資成本更低一些。

　　公開資料顯示，巨化股份主要業務為基礎化工、氟化工、食品包裝材料及后續產品的研發、生產與銷售，目前主要產品包括氟化工原料、制冷劑、含氟聚合物材料、含氟精細化學品、食品包裝材料、石化材料、基礎化工等系列產品。

　　2020年至2023年，巨化股份歸屬母公司股東凈利潤分別為0.95億元、11.09億元、23.81億元、9.44億元。巨化股份預計2024年歸屬于上市公司股東的凈利潤為18.7億元到21.0億元，同比增長98%到123%。公司提到，業績增長，主要原因系公司主要產品的外銷量、價格齊升，主營業務收入、產品毛利率上升。

　　從主要產品2024年價格變動看，氟化工原料均價同比上漲23.19%至3555.76元/噸，致冷劑均價同比上漲32.69%至26764.50元/噸，含氟聚合物材料均價則同比下降16.71%。

　　巨化股份表示，公司第二、三代氟制冷劑在生產配額制下，供需格局、競爭格局、競爭秩序優化，下游需求改善等，產品價格合理性回歸上行，同比上漲32.69%(不含稅，下同)；非制冷劑化工產品總體“供強需弱”，競爭激烈，產品價格沿襲下行趨勢，氟聚合物材料、食品包裝材料、基礎化工產品均價同比分別下跌16.71%、14.14%、14.27%。

　　對巨化股份增資控股甘肅巨化，國信證券研報認為，增資控股甘肅巨化新材料，擴建氟聚合物與第四代制冷劑產能；西部政策能源資源優勢突出，項目可實現上下游一體化發展；項目經濟效益良好，有利于增強公司持續盈利能力，鞏固公司氟化工行業龍頭地位；主流制冷劑品種價格價差持續上行，看好制冷劑長期景氣度。(中新經緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

　　中新經緯版權所有，未經書面授權，任何單位及個人不得轉載、摘編或以其它方式使用。