公募管理費微增背后的生存戰：誰在“搶蛋糕”誰在“丟陣地”？

　　公募管理費微增背后的生存戰：誰在“搶蛋糕”誰在“丟陣地”？

　　作者：曹璐 

　　上半年，公募行業交出了一份“溫和復蘇”的經營答卷。

　　隨著資本市場賺錢效應持續顯現，公募費率改革影響也逐漸平復。Wind數據顯示，在規模創下新高的基礎上，公募基金行業今年上半年合計收取管理費為620.93億元，同比微增，但仍較改革前同期縮水超85億元。

　　而從66家已披露經營數據的公募“成績單”看，行業利潤分化更甚：176.73億元的凈利潤總額同比增超一成。其中，易方達、工銀瑞信等頭部機構以超10億利潤穩坐第一梯隊；部分公司實現“彎道超車”，增幅亮眼。

　　但另一端，也有機構出現增收不增利的經營窘境，甚至九泰、江信等9家中小基金公司仍在虧損中掙扎，營業收入不足7000萬元的窘境，暴露出生存危機。強者恒強、快者追趕、慢者出局，行業真正的洗牌，正在數據背后加速上演。

　　上半年管理費620余億元

　　今年以來，受益于資本市場回暖，公募基金行業規模再創新高。中國證券投資基金業協會數據顯示，截至6月末，公募行業總規模達到34.39萬億元，半年增加了近1.57萬億元，年內漲幅達4.78%。

　　隨著行業對新費率結構的適應性逐步增強，公募費率改革的影響持續平復。第一財經基于Wind數據統計，公募基金今年上半年合計收取管理費為620.93億元，較去年同期增加10.18億元，微漲1.67%。

　　雖然數據有小幅回暖，但相較于2023年7月費率改革前706.18億元的中報數據，仍減少逾85億元，顯示改革對行業收入結構的深層調整仍在延續。

　　細分到各類型基金看，不同基金的管理費收入呈現顯著分化。其中，率先啟動降費的權益類基金(包括混合型、股票型基金)仍是下滑最為明顯的產品類型，上半年管理費收入達265.71億元，同比減少16.68億元；體量占比降至42.79%，較去年同期下降3.45個百分點。

　　與之形成對比的是，低風險品類及特色品類管理費收入表現亮眼。貨幣市場型基金、債券型基金逆勢增長，上半年的管理費分別為182.78億元、146.19億元，均創下同期歷史新高，成為支撐行業管理費總量增長的核心力量。

　　此外，國際(QDII)基金以及另類投資基金呈現高增長態勢，前者管理費同比增長22.88%至19.41億元；后者另類投資基金管理費同比翻倍至3.43億元，增速領跑各類型產品。

　　從基金管理人角度來看，在已有數據的193家機構中，今年上半年管理費收入超過10億元的公司有21家，較去年同期增加1家。整體而言，行業前十強名單保持穩定，僅后五位座次發生微調。

　　具體來看，易方達基金以39.18億元的管理費收入位居第一，但較去年同期減少1.55億元，這意味著，單家公司管理費“天花板”也跌破40億元以下。華夏基金以30.01億元緊隨其后，兩家頭部機構同比降幅均超1億元，降幅比例均超3%，差距進一步收窄。

　　廣發基金和富國基金分別為29.09億元、25.17億元，雙雙有所提升。其中，廣發基金與前一名的差距已縮減至0.91億元。而南方基金雖然同樣下滑3.69%，但仍以21億元的管理費排名第五。

　　相較而言，后五位的競爭更為激烈，單家公司之間的管理費差距不超過1.2億元，差距最小的甚至只有0.18億元。其中，匯添富基金、嘉實基金、天弘基金均為20億元出頭，分別為20.49億元、20.3億元、20.13億元；招商基金和博時基金分別為18.35億元、17.56億元，分列第九、第十。

　　從行業整體來看，105家公司的管理費出現不同程度的增長，8家公司的管理費收入增加超過1億元。其中，永贏基金的管理費為8.48億元，同比增加三分之一；中銀基金則增加1.54億元，躋身“10億元俱樂部”。

　　​​66家公募曬半年成績單

　　作為公募行業的主要收入來源，管理費是影響基金公司經營的重要原因。隨著最新財務數據的披露，行業上半年的盈利狀況也隨之清晰。

　　據第一財經初步統計，截至目前，有66家基金公司披露了相關經營數據，上半年合計實現凈利潤176.73億元，同比增加一成以上。其中58家公司上半年處于盈利狀態，占比近88%。

　　整體而言，頭部基金公司憑借規模優勢與產品競爭力，繼續領跑行業利潤榜。在已披露數據的公司中，37家實現凈利潤同比增長，占比過半；在這之中，增幅在四成以上的有15家。此外，27家則實現了營收和凈利潤雙雙增長。

　　如繼續蟬聯公募行業頭把交椅的易方達基金，該公司今年上半年實現營業收入58.96億元，凈利潤18.77億元，分別較去年同期增加9.71%和23.84%；兩項核心指標均保持頭部地位。工銀瑞信基金則以17.45億元的凈利潤排名第二，同比增加近三成。

　　南方基金、廣發基金、華夏基金等公司上半年的凈利潤也在10億元以上。其中，廣發基金以上半年11.8億元的凈利潤進入“10億元梯隊”，同比增加43.54%，排名也從去年同期的第7位躥升至第4位。

　　此外，上述三家公司的營業收入也有11.65%至22.17%等不同程度的增長，實現營收與凈利雙增。但需要注意的是，華夏基金的營業收入為42.58億元，僅次于易方達基金，但凈利潤卻被南方基金、廣發基金反超，凸顯成本管控與產品結構差異對盈利的影響。

　　除了前述公司以外，還有27家基金公司上半年的凈利潤超過1億元，不過與去年同期相比，則出現了不同的分化。如興證全球基金上半年的凈利潤達到7.19億元，同比增加17.91%，排名從11位躋身前十。

　　天弘基金、招商基金、富國基金、華安基金等公司的凈利潤雖然仍保持5億元以上，但均出現下滑，其中最高者富國基金減少了17.39%。此外，去年排名第10位的匯添富基金凈利潤下滑三成，以4.8億元落至第13位。

　　從部分相關上市公司的定期報告可以看到，基金公司上半年凈利潤的增加，主要是因為市場回暖，公允價值變動收益增加。部分基金公司憑借亮眼的業績表現受到市場認可，產品規模大幅增加，從而實現經營數據的提升。

　　例如永贏基金上半年營收同比增加四成至8.97億元，凈利潤也達到1.82億元，增幅超過八成。截至9月1日，永贏科技智選A、永贏醫藥創新智選A的年內回報分別為186.75%、121.29%。同樣表現突出的財通基金，上半年凈利潤同比增長超80%，其增長動力來自新發產品的突破。

　　另一方面，也有部分中小公司陷入經營困境。目前，九泰基金、江信基金等9家公募上半年凈利潤錄得虧損，其中，九泰基金、江信基金、浙商基金、華西基金等公司的凈利潤均虧損超千萬元。從營業收入指標來看，這9家基金公司上半年的營業收入均不及7000萬元，收入規模有限成為制約其盈利的核心因素，反映出中小基金公司在資源、品牌、投研能力上的短板仍較明顯。