黃金成資產“頂流”：ETF最高收益78.5%，多路資金增配

　　黃金成資產“頂流”：ETF最高收益78.5%，多路資金增配

　　21世紀經濟報道 葉麥穗

　　黃金漲勢如虹，截至9月9日下午六點，當天現貨黃金最高沖至3659.09美元/盎司，繼續刷新新高。黃金年內累計漲幅達到39%，成為全球最賺錢的資產之一。

　　今年以來，20只黃金ETF的平均凈值增長率約為46%。其中，14只跟蹤國內現貨黃金價格的黃金ETF近一年收益率均值為34.3%；6只掛鉤黃金股的ETF漲幅更大，平均凈值增長率為72%，其中漲幅最大的一只黃金股ETF上漲78.5%。且隨著資金涌入，黃金ETF規模大增。截至目前，20只黃金ETF規模總計1605億元，今年以來增加879億元，已經實現翻番。

　　機構上調金價預期

　　黃金上漲勢頭銳不可當。從宏觀經濟數據層面來看，美國經濟數據的降溫成為金價上漲的重要導火索。

　　美聯儲9月議息會議將于當地時間9月16日至17日召開，近期公布的多項美國就業數據使降息預期再度升溫，9月美聯儲降息已成市場共識。

　　北京時間9月5日，美國勞工統計局公布的數據顯示，8月非農就業人數增加2.2萬。修正數據顯示，6月就業人數出現下降——這是自2020年以來的首次就業減少。失業率上升至4.3%，數據遠差于預期。

　　美國自動數據處理公司(ADP)公布的數據顯示，美國8月ADP就業人數增加5.4萬人，大幅低于市場預期的6.8萬人，較7月修正后的10.4萬增幅明顯放緩。此外，截至8月30日當周初請失業金人數增加8000人至23.7萬人，創6月以來新高，預期為23萬。

　　美國疲軟的就業數據進一步強化了市場對美聯儲降息的預期。多項數據發布后，市場押注美聯儲9月降息的可能性已接近100%。美聯儲9月維持利率不變的概率為0%，降息25個基點的概率為92%，降息50個基點的概率為8%。

　　美聯儲降息幾乎“板上釘釘”，美元指數走弱，促進了黃金價格一路高歌猛進，黃金自8月22日的3300美元/盎司開始，一路上漲至3600美元/盎司之上，漲幅超過9%。今年以來，黃金價格累計上漲39%。

　　機構對黃金的看多，已經到了前所未有的程度。高盛近日發布的一份報告表示，黃金在本月已成為投資者最青睞的多頭交易，其受歡迎程度甚至超過了發達市場股票。這份始于五年前的調查顯示，當前看漲黃金的信念達到了“有史以來最強”的水平。

　　該報告分析認為，推動這一趨勢的背后有幾大關鍵因素。其中包括市場對美聯儲即將開啟降息周期的普遍預期，對美聯儲獨立性持續存在的擔憂，以及來自各國央行和潛在私人投資者的強勁實物需求。

　　高盛對黃金價格做出預測，基線預測為2026年中升至4000美元/盎司，尾部風險情境下達到4500美元/盎司，而極端情況下若僅1%私人持有美債資金流入黃金市場，金價將逼近5000美元/盎司關口。

　　瑞銀目前預測今年全球黃金需求將增長3%，至4760噸，為2011年以來的最高水平。因此，對于青睞黃金的投資者，重申建議將黃金配置比例維持在中等個位數水平。盡管瑞銀此前對2026年6月黃金價格的目標位為每盎司3700美元，但在地緣摩擦或經濟形勢惡化的風險情景下，不排除金價升至4000美元/盎司的可能性。其實這已經是瑞銀今年第五次上修黃金的展望。

　　“黃金正處于歷史上的第三輪大牛市。”中信建投期貨貴金屬首席分析師王彥青表示，各國央行持續增持黃金，是為了逐步降低對美元資產的依賴，從而分散單一儲備貨幣可能帶來的風險。分析認為，降息預期致使美元走弱，成為以美元計價的黃金價格上漲的重要助推器。

　　多路資金涌入黃金板塊

　　黃金價格大漲，帶動衍生品一路上揚，黃金股票也勢不可擋。9月9日，黃金資源板塊全線大漲，曉程科技、恒邦科技、西部黃金、赤峰黃金漲停，其中曉程科技漲幅達到20%。黃金板塊大漲8.13%，全日主力資金凈流入15.66億元，位居所有行業板塊第一。

　　年初至今，黃金板塊上漲72%，板塊內招商黃金和西部黃金的漲幅最大，分別為177.8%和171.4%，即使漲幅最小的四川黃金，也上漲了40%。

　　今年以來20只黃金ETF的平均凈值增長率約為46%。其中，14只跟蹤國內現貨黃金價格的黃金ETF近一年收益率均值為34.3%；6只掛鉤黃金股的ETF漲幅更大，平均凈值增長率為72%，其中漲幅最大的一只黃金股ETF上漲78.5%。

　　黃金大漲，也引來各路資金關注，國內資管機構開始重視黃金在資產配置組合中的作用。將黃金納入配置范圍的資管產品在快速擴容。以FOF產品(主要投資于基金的基金產品)為例，在當前515只FOF產品中，有234只產品持有黃金ETF，占比近45%，而去年末為192只。其中，有24只產品黃金配置的比例超過5%。

　　中國人民銀行9月7日公布的數據顯示，8月末中國黃金儲備為7402萬盎司，較7月末的7396萬盎司增加6萬盎司，為連續第10個月增持黃金。

　　世界黃金協會數據顯示，在高金價環境下，二季度全球黃金需求總量(包含場外交易)達1249噸，同比增長3%。其中，黃金ETF投資仍是推高黃金總需求的關鍵驅動力，二季度流入量達170噸，與2024年二季度的少量流出形成對比。二季度金條與金幣投資總量亦同比增長11%至307噸。其中，中國投資者領跑全球，金條與金幣需求同比激增44%至115噸。

　　2025年二季度，全球黃金總供應量達1249噸，同比增長3%；其中，金礦產量為909噸，同比增長1%，并高于2018年創下的二季度金礦產量紀錄900噸；回收金總量為347噸，同比增長4%。