薛洪言：數字黃金補齊傳統黃金市場痛點

　　中新經緯9月11日電 題：數字黃金補齊傳統黃金市場痛點

　　作者 薛洪言 蘇商銀行特約研究員

　　近日，世界黃金協會聯合相關機構發布了名為“下一代黃金市場愿景”的白皮書，并計劃推出名為“集合黃金權益”(Pooled Gold Interests，簡稱PGI)的新型“數字黃金”。數字黃金試點預計在2026年初于倫敦啟動。這種“數字黃金”與實物黃金、黃金ETF(交易型開放式黃金基金)有何區別？對黃金投資市場有何影響？

　　根據白皮書，PGI是一種以實物黃金為支撐的數字化權益憑證。與倫敦金銀市場傳統交易中必須整塊交割的400盎司(約12.4公斤)“合格交付金條”不同，PGI允許投資者持有低至千分之一盎司的黃金份額，相當于將一根標準金條拆分為40萬個可交易單位。

　　可以看出，數字黃金的推出旨在解決傳統黃金市場的多重痛點，包括流動性受限(如400盎司標準金條難以分割交易)、交易對手風險(非分配式黃金模式下投資者為托管機構無擔保債權人，面臨機構破產清算風險)、抵押難題(傳統分配式黃金交割復雜，非分配式黃金在法律上不被認可為合格抵押品)，以及透明度與溯源不足等核心問題。通過數字化表征(如低至千分之一盎司的可拆分權益)和區塊鏈技術，數字黃金不僅能夠實現交易靈活性的提升，更通過法律架構設計賦予投資者權益“抗破產性”——即使托管機構破產，錨定的實物黃金也不會被清算。

　　與國內投資者所熟悉的黃金ETF相比，二者的實質性區別體現在多個維度：所有權形式上，數字黃金代表對倫敦合格交割金庫中實物黃金的直接按份所有權，而黃金ETF是跟蹤金價的基金份額，投資者持有證券權益而非實物所有權；實物兌換方面，數字黃金支持兌換為黃金實物，國內黃金ETF僅限授權參與商在一級市場進行實物申贖，二級市場普通投資者無法直接兌換實物，只能通過賣出份額變現。核心功能更存在本質差異——數字黃金側重激活黃金的抵押品屬性(如用于回購、借貸等金融場景)，連接傳統金融與去中心化金融(DeFi)，而黃金ETF僅作為便捷的二級市場交易工具，不具備拓展性金融功能。

　　從投資者適配性來看，數字黃金既適合小額投資者通過碎片化單位參與，也滿足機構對高效結算、抵押品管理的需求(如納入銀行資產負債表以符合巴塞爾協議流動性要求)。而從對黃金市場價格的影響來看，短期內數字黃金因其試點規模相對全球市場規模較小，對市場的直接沖擊或有限；但長期來看，通過激活抵押品屬性和在基于區塊鏈的去中心化金融(DeFi)中的應用，數字黃金可能催生黃金衍生品創新，推動其從“被動價值儲存”向“活躍金融工具”轉型，進而影響定價機制和市場需求結構，吸引增量資金流入。

　　整體來看，黃金憑借5000年人類社會共識和央行儲備需求，本就具有很強的避險屬性和儲備資產特性，而數字黃金將核心價值錨定實物黃金的稀缺性與穩定性，有望通過技術創新進一步激活黃金的金融屬性。這一變革可能對解決傳統黃金市場的流動性、風險、抵押和溯源等痛點有所助益，更在數字化時代為黃金注入了新活力。(中新經緯APP)

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責任編輯：張芷菡