兩家IPO卡殼 中小銀行上市路眾生相

　　作者：孟凡霞 周義力

　　A股銀行IPO市場再添波折。10月21日，北京商報記者注意到，東莞銀行與廣東南海農商行因財務資料過有效期，IPO審核狀態再度從中止后恢復的“已受理”回落至“中止”，這已是這兩家銀行年內第二次因同一問題停滯。從2008年便開啟上市征程的東莞銀行，到2018年啟動籌備的廣東南海農商行，二者在漫長的上市路程中更面臨著營收凈利雙降、資本充足率低于行業平均的業績壓力。

　　自2022年蘭州銀行上市后，A股銀行IPO已連續三年“空窗”，當前滬深交易所主板銀行IPO“預備役”僅余5家，多家仍在上市輔導期的銀行也被股權問題、資產確權瑕疵等牽絆。分析人士稱，部分中小銀行財務經營數據表現疲軟，疊加一些銀行自身存在合規問題，共同削弱了其推進IPO的積極性；此外，當前我國金融資本市場政策更側重支持科技型企業上市融資，與中小銀行的上市需求存在偏差，也在一定程度上延緩了其上市進程。

　　再度按下“暫停鍵”

　　10月21日，北京商報記者注意到，深交所最新披露的審核信息顯示，東莞銀行與廣東南海農商行的IPO審核狀態再度從“已受理”變更為“中止”，究其原因仍是IPO申請文件中的財務資料過有效期，需補充提交。事實上，這已是兩家銀行年內第二次因相同問題按下上市“暫停鍵”，今年3月31日中止后，兩家銀行于6月30日更新提交相關財務資料恢復審核，短短三月后又陷入停滯。

　　回溯兩家銀行的IPO之路，堪稱一場漫長的“旅程”。東莞銀行早在2008年就首次遞交IPO材料，開啟A股上市征程。2012年，其IPO進入“落實反饋意見”階段，卻因未能完成預披露，于2014年被終止審查。2018年，該行重啟上市計劃，在廣東證監局辦理輔導備案登記，并于2023年3月全面注冊制正式落地實施后，IPO審核順利過渡至深交所。自2024年3月以來，該行卻因“財務資料過期”問題，先后4次被中止IPO審核。

　　廣東南海農商行的上市籌備之路亦漫漫。2018年，該行邁出上市第一步，辦理輔導備案登記。2019年5月，首次向證監會提交IPO申請，次月獲受理，擬在深交所中小板上市。同樣受益于全面注冊制改革，該行通過了主板上市議案，并于2023年3月遞交招股說明書。但和東莞銀行類似，2024年3月以來，該行也因“財務資料過期”導致IPO審核4度被中止。

　　穿透招股書，資本補充均是兩家銀行“趕考”IPO之路的核心訴求。東莞銀行表示，該次發行所得的募集資金在扣除發行費用后，將全部用于補充資本金，以提高該行資本充足水平，增強綜合競爭力。廣東南海農商行也提到，該行發行所募集的資金扣除發行費用后，將全部用于補充該行核心一級資本，提高該行資本充足水平。

　　從2025年上半年信息披露報告來看，兩家銀行均面臨業績與資本的雙重壓力。其中，東莞銀行上半年實現營業收入49.66億元，較去年同期下降8.02%；歸母凈利潤23.65億元，較去年同期下降1.45%，營收、凈利雙雙下滑。資本充足率方面，該行核心一級資本充足率為9.24%，一級資本充足率為10.4%，資本充足率為13.74%。

　　廣東南海農商行盈利壓力更為明顯。2025年上半年，該行實現營業收入32.78億元，較去年同期下降8.24%；實現凈利潤13.9億元，較去年同期下滑14.17%，盈利指標持續承壓。資本充足率方面，其核心一級資本充足率與一級資本充足率均為12.4%，資本充足率14.93%。對比行業平均水平，2025年二季度，商業銀行平均核心一級資本充足率、一級資本充足率、資本充足率分別為10.93%、12.46%、15.58%。兩家銀行的多項指標均低于這一平均標準。

　　中國(香港)金融衍生品投資研究院院長王紅英分析指出，兩家銀行的財務規范性存在不足，其深層次癥結源于經營業績的下滑，兩家銀行上半年整體營收均出現一定程度下降，這使得它們與上市門檻的距離進一步拉大。

　　對于IPO審核的中止，北京商報記者采訪上述兩家銀行，但截至發稿未獲得回復。

　　“預備役”縮至5家

　　自2022年1月蘭州銀行登陸深交所后，A股銀行IPO便陷入停滯，截至今年10月，已連續三年多未見銀行新股上市。港股市場同樣冷清，僅今年1月迎來宜賓銀行掛牌，但距離上一次東莞農商行成功上市也已時隔三年有余，銀行IPO整體呈現冷寂態勢。

　　10月21日，據北京商報記者統計，目前滬深交易所主板僅余5家銀行處于IPO“預備役”隊列。其中，滬市主板湖州銀行處于“已問詢”階段，湖北銀行、江蘇昆山農商行狀態為“已受理”；深市則僅有東莞銀行、南海農商行以“中止”狀態排隊。更值得注意的是，2024年以來，廣東順德農商行、廣州銀行、亳州藥都農商行、江蘇海安農商行、安徽馬鞍山農商行等排隊銀行也分別在“漫長”的等待中相繼退出，“預備役”持續縮減。

　　針對撤回上市申請的具體原因，銀行多以“戰略調整”回應。但從行業層面看，背后涉及多重因素。近年來，銀行業整體面臨凈息差收窄、資產質量承壓等挑戰，中小銀行處境尤為艱難；同時，當前資本市場對銀行上市的審核更側重合規性與風險防控，部分中小銀行在股權結構、公司治理、資產質量等方面的短板，成為上市路上的關鍵阻礙。

　　王紅英進一步指出，在近兩年宏觀經濟環境影響下，中小銀行財務經營數據表現疲軟，疊加部分銀行自身存在合規問題，共同削弱了其推進IPO的積極性；此外，當前我國金融資本市場政策更側重支持科技型企業上市融資，與中小銀行的上市需求存在偏差，也在一定程度上延緩了其上市進程。

　　金樂函數分析師廖鶴凱則補充道，中小銀行上市難是多因素疊加的結果，既受監管政策導向、財務指標約束影響，也與公司治理、資產質量、市場趨勢密切相關。當前未上市銀行中，除少數規模較大的股份制銀行外，多為中小城商行、農商行，監管對這類銀行的IPO審核更為嚴格，而它們普遍存在股權結構不穩定、監管指標不達標、高管團隊變動頻繁、經營穩定性不足、內部治理問題多、不良率管控難、盈利模式單一、監管處罰整改未完成等問題。同時，已上市的大中型銀行估值偏低、普遍破凈、分紅率高且經營穩健，也導致中小銀行IPO定價難、難獲市場青睞。

　　15家銀行處于上市輔導期

　　盡管銀行IPO市場整體遇冷，但仍有多家銀行釋放出積極謀求上市的信號。據北京商報記者10月21日統計，目前仍有北京農商行、天津銀行、江蘇如皋農商行、江蘇江南農商行、杭州聯合農商行、溫州銀行、徽商銀行、蕪湖揚子農商行、福建海峽銀行、漢口銀行、桂林銀行、甘肅銀行、烏魯木齊銀行、寧波通商銀行、成都農商行等15家銀行處于上市輔導期，但股權問題、資產權屬瑕疵、公司治理缺陷及資本壓力等“暗礁”，仍在考驗著每一位沖刺者。

　　具體來看，漢口銀行早在2010年12月20日就啟動上市輔導備案，15年間先后推進股權清理、資產確權，如今又因業務發展面臨資本消耗壓力，需通過多渠道補充資本以滿足上市要求；天津銀行自2015年8月啟動輔導備案，目前雖已完成股份清理確權、房產權屬規范等基礎工作，但部分上市所需的外部批復仍未落地，輔導機構正協助其推進監管申報；江蘇江南農商行、徽商銀行等則存在職工持股超標問題，目前正通過與股東協商、股權轉讓等方式整改。

　　私人財富管理師武蘇偉認為，銀行IPO冷寂的表象，折射出中小銀行的三大結構性問題：一是歷史包袱重，早期粗放發展積累的治理缺陷需長期消化；二是同質化競爭嚴重，部分銀行缺乏差異化市場定位與核心競爭力；三是資本補充渠道單一，過度依賴上市融資，更深層次反映出銀行業分化加劇，中小銀行面臨迫切的轉型壓力。

　　博通咨詢首席分析師王蓬博進一步指出，從當前銀行IPO輔導進程來看，股權規范與資產權屬瑕疵已成為制約中小銀行登陸資本市場的兩大核心問題，這暴露出部分中小銀行在早期改制過程中的制度缺位，如今在注冊制強調信息披露真實、準確、完整的背景下，這些歷史遺留問題被逐一放大。

　　針對上述問題，王蓬博建議，相關銀行應以合規為標準，主動協同保薦機構全面梳理股權脈絡，推動股東確權與代持清理，尤其對司法凍結、質押高比例持股的股東制定處置預案，必要時引入國資平臺或戰略投資者實現股權結構優化。同時，針對房產土地權屬不清、租賃合同不規范等資產瑕疵，應成立專項整改小組，聯合法律與評估機構逐項補證或替代性確權，并在輔導期內完成整改閉環。“唯有把歷史的問題提前清零，才能真正提升公司治理透明度，贏得監管與資本市場的雙重認可。”

　　王紅英則補充建議，中小銀行應理性看待IPO，探索資本金多元化募集路徑。例如通過增資擴股擴大資本規模，發行二級資本債、永續債，或借助專項債等金融工具，多渠道補充資本金、增強綜合實力。