中新經緯10月28日電 題：金價高位劇震，長期上升趨勢未變

　　作者 瞿瑞 東方金誠研究發展部副總監

　　白雪 東方金誠研究發展部高級副總監

　　近期，黃金市場出現劇烈波動。21日，國際現貨黃金價格一度下探至4082美元/盎司附近，單日跌幅約6.3%，為2013年4月以來最大日內跌幅。22日，國際金價繼續劇震。現貨黃金早盤一度跌至逼近4000美元/盎司，隨后又反彈至4100美元/盎司上方。北京時間28日早盤，二者均有所回升。

　　此輪極端行情主要由技術回調驅動。自9月以來金價持續上漲后，市場多頭擁擠度過高，豐厚獲利盤集中了結離場。同時，地緣政治風險緩和也加速金價回調——以色列同意國際部隊參與加沙重建，烏克蘭危機未進一步升級，導致黃金的地緣風險溢價快速消退。

　　值得注意的是，當前影響黃金的主導因素已轉向其避險屬性。烏克蘭危機爆發后，美國聯合G7國家對俄羅斯實施了全方位、高強度的金融制裁，以美國財政部外國資產控制辦公室為典型代表的相關部門，始終保持著對俄經濟制裁行動的高壓態勢。這一系列舉措促使主權投資者開始審慎思考“去美元化”路徑。而黃金作為具有特殊地位的基礎貨幣，在投資者面臨諸如地緣政治風險、市場系統性風險以及匯率風險等重大風險沖擊時，成為極具吸引力的避險選擇，大量資金因此涌入黃金市場。由此，黃金成為主權投資者分散美元的主要工具。

　　其中，新興市場經濟體，如中國、俄羅斯、沙特、印度等國家，其黃金儲備量出現了明顯的上升，成為主導金價趨勢性上漲的關鍵因素之一。此外，自美國新政府上臺后，全球政治、經濟形勢出現新變化，新政府的政策極具靈活性和變動性，導致市場不確定性較高，避險需求持續增加，對黃金形成有力支撐。

　　不過，美國“高利率、強美元”的背景已有所變化。自9月美聯儲重啟降息之后，實際利率有所下降，加之年內仍有繼續降息的可能，實際利率或將進一步下降，這將推動美元指數繼續走弱。美元也遭受信任危機，背后是美國政府推動“大而美”法案，美國財政赤字與債務規模將持續擴大，加之其政策的變動性，以及美國政府近期停擺，導致美元信用風險不斷加劇。這一背離現象也在逐漸扭轉。

　　在此背景下，大多數投資者可能主要是理性的、前瞻性的戰術撤退，主因在金價持續上漲的背景下，越來越多的投機性資金流入黃金市場，每當金價持續創新高時，這部分資金會立即選擇獲利了結離場，這也導致越來越多的投資者選擇在金價高點獲利了結。

　　整體上看，黃金市場會處于盤整后繼續震蕩上行的行情。短期內金價波動會成為常態，主因支撐金價長期上行的核心因素(如全球不確定性、實際利率下行趨勢等)未發生根本改變，但由于當前多個市場擁擠度已處于較高水平，加之市場參與者對美國關稅政策、美元指數大幅波動、地緣政治突變、美聯儲貨幣政策(降息節奏與幅度等)與預期的差異等突發信息高度敏感。任何相關消息都會影響市場情緒，加大金價的波動。

　　不過，黃金在投資組合中依然屬于對沖風險的配置型資產，其避險屬性和抗通脹屬性仍可靠。長期來看黃金價格上行未發生趨勢性扭轉。

　　一是美國財政風險對金價構成核心支撐。當前美國政府持續停擺風險未完全解除，市場對美國財政可持續性的擔憂升溫，疊加美債收益率波動加劇，美元資產吸引力邊際下降，推動資金向黃金等避險屬性突出的資產遷移，構成金價上行的核心邏輯支撐。

　　二是美聯儲政策預期強化長期上行動能。市場當前維持對年內美聯儲繼續降息的預期，若降息落地，美元指數大概率承壓，這將進一步降低黃金持有成本，助推金價進一步上行。

　　三是關稅政策不確定性使市場避險需求持續存在。近期，全球貿易政策不確定性持續處于高位，避險情緒將為金價提供長期支撐。

　　四是全球央行黃金配置意愿仍較強。美國政府推動的“大而美”法案，將使其財政赤字持續擴大，同時其政策的變動性加劇了美元信用風險，各國央行基于戰略安全與資產配置需求，將強化黃金儲備布局。(中新經緯APP)

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責任編輯：張寧