中新經緯10月28日電 題：從40億到0.4億：保時捷的利潤是怎么“消失”的？

　　作者 張毅 艾媒咨詢CEO兼首席分析師

　　近日，保時捷公布了2025年前三季度的財務數據，結果令人震驚：營收同比下滑6%至268.6億歐元；營業利潤同比暴跌99%，僅剩4000萬歐元，遠低于上年同期的40.35億歐元；營業利潤率也從14.1%驟降至0.2%。這一數據不僅反映了保時捷短期面臨的財務壓力，更揭示了其在電動化轉型中的深層結構性困境。

　　保時捷此次利潤暴跌，直接原因在于短期特殊支出與外部環境沖擊。2025年前九個月，保時捷因戰略重組產生的特殊支出高達27億歐元，同時美國關稅政策帶來了3億歐元的額外成本。這些短期因素無疑對保時捷的利潤造成了巨大沖擊。

　　然而，更深層次的原因在于保時捷在電動化轉型中的滯后與脫節。保時捷在技術路線上“重三電、輕軟件”，導致其車機系統流暢度與本土化功能落后，難以滿足德國本土市場和中國市場日益增長的智能化需求，這直接導致其銷量下降。數據顯示，今年前三季度保時捷德國市場銷量同比下滑了16%，中國市場銷量則出現26%的同比下滑。此外，保時捷過度依賴燃油車業務，在產品矩陣上也未能實現電動車型的有效銜接。在燃油車增長乏力、電動車未能接檔的背景下，這種戰略失衡成為其利潤雪崩的核心原因。

　　這些因素對于保時捷的未來業績影響料將持續一段時間。保時捷預計2025財年與戰略重組相關的總成本將達到31億歐元，因此全年業績也將背上沉重包袱。

　　而巨大的戰略重組數字背后，則是其大規模戰略調整：推遲純電車型推出、延長燃油車與混動車型生命周期、終止電池自產計劃等。這些調整涉及資源重新配置與業務重組，必然產生高額費用，而且電動化問題的懸而未決也給其未來業績帶來了巨大的不確定性。筆者認為，若保時捷能順利實施調整，并提升電動化與智能化水平，其品牌底蘊仍可能助力復蘇。然而，若轉型步伐遲緩，這些成本將成為長期負擔，進一步侵蝕其競爭力。

　　電動化轉型以及關稅問題對于同為德系車企的寶馬、奔馳等車企也帶來一定影響。雖然兩家企業前三季度財報數據尚未公布，但奔馳集團官方數據顯示，第三季度其全球銷量為52.53萬輛，同比、環比分別下滑12%、4%；寶馬集團也下調了2025年業績預期，預計汽車部門營業利潤率將從5%-7%降至5%-6%。

　　那么，為何與競爭對手相比，保時捷此次利潤下滑尤為嚴重？主要原因還是在于其前期電動化布局不清晰、戰略調整幅度大，以及對中國市場變化的反應遲緩。中國作為全球最大的新能源汽車市場，對智能化與本土化需求極高，而保時捷未能及時應對，導致市場份額被新興品牌侵蝕。相比之下，寶馬與奔馳在電動化領域布局較早，產品線更豐富，一定程度上緩解了轉型沖擊。

　　綜上所述，保時捷的“利潤雪崩”是傳統豪華車企轉型陣痛的縮影。短期特殊支出與外部沖擊雖直接導致財務下滑，但長期結構性困境才是根本原因。保時捷的業績大幅波動也證明，即使是品牌力最強的傳統車企，在向電動化、智能化轉型的過程中，也無法避免“利潤真空期”。傳統車企背負著龐大的燃油車業務包袱，在轉型時需平衡好現有業務與未來投資。在電動化與智能化的浪潮中，沒有品牌能獨善其身，唯有直面挑戰、加速轉型，才能穿越“利潤真空期”，重獲競爭力。保時捷的未來，取決于其能否在戰略調整與市場需求的平衡中找到出路。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬