中新經緯10月30日電 題：政策分歧顯化，美聯儲在通脹與增長間“走鋼絲”

　　作者 楊子榮 中國社會科學院世界經濟與政治研究所副研究員

　　當地時間10月29日，美聯儲宣布降息25個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至3.75%至4.00%，并計劃于12月1日起正式停止縮減資產負債表。

　　這一“降息+停止縮表”的政策組合，標志著美聯儲在應對經濟下行風險與金融市場壓力之間尋求平衡，同時也折射出其對未來經濟前景的審慎態度。

　　通脹前景與經濟增長的博弈

　　一定程度上來說，此次降息實際是延續了9月美聯儲重啟降息以來的政策路徑，核心動因在于美國經濟下行壓力的顯性化，尤其是勞動力市場風險的加劇。數據顯示，去年4月至今年3月，美國新增非農就業人數被高估91.1萬，而8月公布的新增非農就業已大幅下滑至2.2萬人，6-8月均值降至5萬人左右的歷史低位水平，表明勞動力市場實質性放緩。盡管美國的失業率未顯著上升，但這主要源于勞動力供給的同步收縮——包括非法移民驅逐導致的需求及供給下降。就業市場的疲軟，已成為美聯儲政策轉向的關鍵驅動力。

　　與此同時，從此次議息會議來看，美聯儲內部政策分歧日益凸顯。9月降息時，分歧尚不顯著，所有理事均同意降息，只有新任理事米蘭主張降息50個基點；而本次會議上，除米蘭繼續堅持9月的主張而投出反對票外，另有一位理事因主張暫停降息投出反對票，這反映出關于美國通脹前景與經濟增長之間的博弈正在激化。

　　數據顯示，當前美國通脹已有所抬頭。8月，美國消費者價格指數(CPI)環比上漲0.4%，年通脹率攀升至2.9%，不僅創下今年1月以來的最高水平，而且增速超過7月的2.7%。而關稅政策對通脹的滯后影響仍在釋放，不少人擔心疊加降息可能進一步推升通脹預期，這使得美聯儲未來的決策路徑充滿不確定性。

　　此外，米蘭的任職以及此前美聯儲理事庫克的解雇風波，讓市場對美聯儲的獨立性產生憂慮，這也為政策走向蒙上陰影。

　　美聯儲政策轉向的全球漣漪

　　美聯儲停止縮表的決定，與美國金融體系的流動性風險密切相關。近期，美國再次發生區域性銀行信用風險事件，雖未形成系統性傳染，卻暴露了銀行資產質量惡化與流動性儲備不足的隱患。在此背景下，美聯儲選擇停止縮表，旨在緩解金融體系壓力，為市場提供更充裕的緩沖空間。

　　在“降息”與“停止縮表”兩大工具中，降息對長期利率和美元匯率的影響更為直接和深遠。作為價格型工具，降息通過調整資金成本直接作用于市場利率曲線，尤其是10年期國債收益率。而在市場流動性整體充裕的環境下，縮表作為數量型工具，其影響相對有限，除非出現顯著的流動性危機。

　　對新興市場而言，美聯儲的寬松政策組合是一把“雙刃劍”。一方面，降息與美元走弱可能推動資本流向新興市場，擴大利差優勢，提升當地資產吸引力，帶來短期資金流入與匯率支撐；另一方面，風險亦不容忽視，若美國通脹因降息而反彈，美聯儲可能被迫中止降息甚至重新加息，引發全球資本回流與市場動蕩。此外，美聯儲內部的政策分歧本身就會加劇金融市場波動，新興市場需警惕外部環境突變帶來的沖擊。

　　總之，美聯儲此次“降息+停止縮表”的組合，既是對經濟增長放緩與金融風險的回應，也折射出貨幣政策在多重目標間的艱難權衡。對于全球經濟而言，這一轉向或許能為新興市場帶來喘息之機，但其背后的通脹隱憂與政策不確定性，仍可能成為未來市場動蕩的伏筆。在寬松潮水的裹挾下，全球經濟的航向正駛向一片充滿變量的海域。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬