中新經緯10月30日電 題：1.1萬億之后：硬科技融資如何轉向產業落地？

　　作者 薛洪言 星圖金融研究院副院長、蘇商銀行特約研究員

　　近日，中國共產黨第二十屆中央委員會第四次全體會議公報發布，明確了“十五五”時期經濟社會發展的主要目標，這些目標不僅是國家戰略意圖的集中體現，更是資本市場服務實體經濟、引導資源配置的指導方針。

　　其對A股市場的影響將超越單一政策周期，在短期政策窗口與中長期產業升級的共振中，推動市場從“規模擴張”向“質量突圍”轉型，最終實現指數中樞的系統性上移與結構性機會的深度拓展。

　　回顧A股發展歷程，不同時期的五年規劃始終是塑造資本市場格局的關鍵力量。“十一五”時期的城鎮化浪潮催生了周期行業的崛起；“十二五”與“十三五”的經濟轉型，為科技成長板塊奠定了邏輯基礎；進入“十四五”，“雙碳”目標與科技自強戰略進一步重構了產業估值體系。歷次規劃通過明確發展方向、優化政策體系，有效引導資本市場服務國家戰略，成為經濟結構升級的“助推器”。

　　作為銜接2035年遠景目標的關鍵五年，“十五五”經濟發展目標將“加快高水平科技自立自強，引領發展新質生產力”提升至重要戰略高度。這一導向不僅將強化相關板塊的結構性行情，也對資本市場服務科技創新能力提出了更高要求。

　　為響應這一戰略需求，資本市場的支持功能正在持續深化。“十四五”期間，我國資本市場對科技創新的支撐實現系統性提升，逐步從單一融資渠道演進為驅動“科技－產業－金融”良性循環的關鍵樞紐。科創板設立并試點注冊制、創業板改革深化、債券市場“科技板”推出，加之常態化退市機制的完善，增強了對科技企業的包容性。

　　具體看，“十四五”期間(2021年至2025年10月)，科創板已累計支持近600家硬科技企業融資超過1.1萬億元。在融資支持方面，A股新上市企業中科技型占比超過90%，募資額占比達86.6%；科技創新公司債發行規模達1.73萬億元；社保、險資等中長期資金持有A股市值較“十三五”末增長32%，構建起覆蓋企業全生命周期的多元化融資體系。與此同時，資本生態持續優化。私募股權創投基金管理規模增至14.4萬億元，超半數在投本金投向高新技術企業；政策層面系統引導金融資源投向早期、小型、長期和硬科技項目，帶動科技板塊市值占比突破25%，研發投入與專利能力顯著增強，全面夯實了創新驅動發展的市場基礎。

　　展望“十五五”，隨著資本市場改革深化，以及在居民財富再配置、養老金第三支柱擴容與外資準入放寬等多重動力推動下，資本市場服務科技創新的廣度與深度有望進一步提升。更多長期資金與國際化資本將持續注入，推動形成更加成熟、穩定、具有韌性的創新資本生態。隨著制度體系、資金結構與市場功能的協同發展，資本市場將在加快形成新質生產力、實現高水平科技自立自強中發揮更為核心的樞紐作用。

　　就對A股行情的影響而言，“十五五”預計將為A股市場注入持續的政策動能與產業變遷動力，推動行情在政策預期、基本面改善與結構性機遇三重邏輯下展開。

　　短期來看，規劃目標披露前后的政策窗口期往往成為市場情緒的催化劑。歷史數據顯示，“十一五”至“十四五”規劃發布后的六個月內，A股均出現顯著行情——從2005年“十一五”規劃后的股權分置改革牛市，到2020年“十四五”規劃推動的新能源賽道崛起，政策紅利釋放期的市場表現通常優于歷史均值。當前“十五五”規劃醞釀階段，市場已提前反應政策預期，科技、高端制造等板塊的估值修復與資金涌入，預示短期行情仍將延續“政策敏感型”特征。

　　中長期來看，經濟韌性與盈利增長的雙重驅動將主導指數趨勢。2035年人均GDP達到“中等發達國家水平”的遠景目標，要求未來增長更多依賴全要素生產率的提升。“十五五”期間承前啟后，此階段的發展質量將直接關系到“十六五”的最終沖刺成效。在此背景下，“十五五”將是我國經濟從“量增”向“質變”突圍的關鍵階段，高質量增長模式有望降低經濟波動風險，為企業盈利提供穩定支撐。

　　與此同時，指數的溫和上行難以掩蓋結構性分化的深層矛盾。“十五五”期間最鮮明的時代特征，在于將“新質生產力”從概念推向產業實踐的中央舞臺，落腳于現代化產業體系。這一轉變將促使市場資源加速向技術創新與產業升級領域聚集，形成“強者恒強”的分化格局。以人工智能、量子科技、生物制造為代表的未來產業，不僅延續了“十四五”的科技主線，更通過新增商業航天、低空經濟、具身智能、氫能和核聚變能等前沿方向，拓展了技術創新的想象空間。

　　在科技創新領域，“人工智能+”及其配套算力基礎設施、國產化芯片、高端工業軟件等方向，有望持續受益于政策紅利與技術突破的雙重驅動。這種政策聚焦帶來的產業爆發力已有先例——“十四五”期間，算力板塊代表性企業中際旭創漲幅達1160%，正是技術迭代與政策扶持共振的結果。預計“十五五”期間，具身智能、商業航天等賽道或將成為新的超額收益來源。

　　在高端制造與綠色轉型領域，碳達峰碳中和目標對應非化石能源占比提升的硬約束、新型儲能技術的規模化應用，不僅為光伏、儲能、氫能產業鏈注入確定性，更倒逼產業從“規模擴張”轉向“技術突圍”。當前，部分省市已出臺固定資產投資項目節能審查和碳排放評價實施辦法，要求新上高耗能項目能效水平達到國際先進標準，這將推動設備制造商向“全球技術標準制定者”轉型。

　　擴大內需與安全主題則構成市場的“穩定器”。通過完善收入分配制度與健全社保體系等，激活銀發經濟、新型消費、服務消費等潛力。與此同時，在全球供應鏈重構背景下，科技自立、資源安全、糧食安全等領域的“卡脖子”環節，將在政策扶持下獲得估值溢價。這些具備技術壁壘的“安全資產”，將成為對抗全球不確定性的“壓艙石”。

　　對投資者而言，把握“十五五”的機遇需要建立“政策－產業－資本”的三維分析框架。在科技深水區，AI芯片、量子通信、商業航天等“0到1”突破領域，需關注政策補貼與技術迭代的共振節點；綠色轉型賽道中，風電、氫能儲能、CCUS(碳捕集)等低碳技術，受益于碳排放強度約束與歐盟碳關稅等外部壓力，具備“政策托底+需求爆發”的雙重邏輯；內需升級領域，社區嵌入式養老、智能駕駛、AI硬件、國潮品牌則對應消費場景擴容與服務質量提升的長期趨勢。

　　站在2035年遠景目標的歷史坐標上，“十五五”發展目標對資本市場的影響遠不止于行情催化，更是一場關于價值邏輯的深層重塑。當新質生產力成為經濟增長的“新引擎”，A股正從“流動性驅動”向“創新驅動”轉型，從“規模紅利”向“質量紅利”切換。這種轉型既帶來陣痛——傳統產業的估值收縮與新興賽道的波動加劇將成為常態；也孕育機遇——那些能夠準確把握技術革命方向、前瞻布局政策支持領域的投資者，將在市場的結構性行情中占據主動。

　　在這場產業升級與資本重構的歷史進程中，A股市場將逐步褪去“政策市”的標簽，向“價值發現”的本源回歸。“十五五”發展目標的意義，不僅在于為市場提供投資主線，更在于通過制度改革與戰略引導，讓資本市場真正成為科技創新的“孵化器”、產業升級的“助推器”。對投資者而言，讀懂“十五五”發展目標的深層邏輯，不僅是把握短期行情的關鍵，更是穿越經濟周期、實現長期復利的根本所在。(中新經緯APP)

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責任編輯：張寧