中新經緯11月4日電 題：新規護航，A股“散戶保衛戰”能否破局？

　　作者 武澤偉 蘇商銀行特約研究員

　　近日，中國證監會在一周內連續發布兩項重要法規，引發市場廣泛關注。

　　10月28日，《關于加強資本市場中小投資者保護的若干意見》(以下簡稱“《若干意見》”)正式出臺，該文件圍繞八大方面提出了二十三項具體措施，全面覆蓋發行上市、公平交易、機構責任、違法打擊、糾紛化解、保護機構職能、退市保護及法治保障等關鍵環節，著力解決中小投資者關注的焦點問題。緊隨其后，證監會于10月31日發布了《公開募集證券投資基金業績比較基準指引(征求意見稿)》(以下簡稱“《業績比較基準指引》”)。這份指引共六章二十一條，旨在強化業績比較基準的表征、約束和評價作用，規范其選取與使用，從而保護投資者合法權益。

　　《若干意見》作為資本市場投資者保護領域的綜合性政策文件，涵蓋了從發行上市到退市、從交易公平到糾紛解決的全程保護，展現了頂層設計的系統性；同步推出的《業績比較基準指引》則從基金業績基準這一技術細節入手，致力于解決基金風格漂移等長期存在的難題。兩者結合清晰傳遞出監管正從問題根源入手，通過制度完善重塑市場生態的堅定意圖。這些舉措與中國資本市場中長期機構化、國際化的發展趨勢相契合，其持續性不會因短期市場波動而改變。

　　具體而言，《業績比較基準指引》通過強制要求業績基準體現基金核心要素和投資風格，且一經選定不得隨意變更，確實為普通投資者提供了穿透式理解基金本質的有效工具。新規要求基金管理人建立全流程內部控制機制，并將業績基準規范用于薪酬考核和基金銷售環節。這使投資者能通過對比基金實際業績與基準的一致性，有效識別投資風格偏離或名不副實的產品。對基金公司而言，新規直接提高了產品管理的合規成本，促使它們提升投研能力與風控水平，未來依靠模糊表述吸引投資者的做法將難以為繼，行業可能迎來新一輪產品梳理與整合。

　　然而，普通投資者要真正相信“保護”落到了實處，需要觀察到三方面可見變化：一是切實看到違法違規行為得到及時懲處，且投資者能通過集體訴訟等機制獲得實質性賠償，感受到維權渠道的暢通與有效；二是市場交易環境的公平性顯著提升，程序化交易等對散戶的不公平的行為得到有效遏制，使中小投資者相信自己能在公平環境中進行投資決策；三是觀察到上市公司和基金公司行為的持續規范，例如基金業績基準承諾與實際投資高度一致，上市公司回購與分紅更具可持續性，從而逐步恢復對市場機構的信任。

　　從更宏觀的角度看，這一系列制度變革將對A股市場特征產生深遠影響。隨著投資者保護機制強化與基金行業行為規范，市場投機性將有望減弱，中長期資金入市渠道更為暢通，有助于降低市場波動性。展望未來一至兩年，市場生態將呈現兩大變化：一是投資者結構進一步向機構主導轉變，散戶通過專業機構間接投資成為趨勢，推動投資行為更趨理性；二是市場動能從資金驅動轉向盈利驅動，隨著盈利周期復蘇與科技產業引領，市場有望步入健康發展的軌道。這一系列改革并非階段性安撫，而是資本市場從根基處走向成熟的重要標志。(中新經緯APP)

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責任編輯：張寧