中新經(jīng)緯11月6日電 (薛宇飛)中國證監(jiān)會近日發(fā)布的《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引(征求意見稿)》中提出，主動管理權(quán)益類基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準(zhǔn)的，相關(guān)基金經(jīng)理的績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

　　從目前的情況看，一些基金的收益率明顯超過各自同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率，也有一些產(chǎn)品近三年、近五年的收益率均不同程度地跑輸同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率，其中不乏一些管理規(guī)模較大的基金經(jīng)理在管產(chǎn)品。

　　新規(guī)明確基金經(jīng)理薪酬與業(yè)績掛鉤

　　基金經(jīng)理薪酬與產(chǎn)品收益掛鉤，此前已明確。中國證監(jiān)會于2025年5月發(fā)布的《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》中提出，對三年以上產(chǎn)品業(yè)績低于業(yè)績比較基準(zhǔn)超過10個百分點的基金經(jīng)理，要求其績效薪酬應(yīng)當(dāng)明顯下降。

　　此次發(fā)布的《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準(zhǔn)指引(征求意見稿)》第十四條【績效考核】中提出，基金管理人應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定建立以基金投資收益為核心的考核體系，充分體現(xiàn)基金產(chǎn)品業(yè)績和投資者盈虧情況，建立健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機(jī)制。

　　近日，中信建投證券在其微信公眾號上發(fā)文稱，對于基金經(jīng)理而言，新規(guī)將其薪酬與“長期跑贏業(yè)績基準(zhǔn)”這一目標(biāo)深度綁定，從而引導(dǎo)其投資行為更趨理性。這意味著，以往為沖刺短期排名而“追漲殺跌”的博弈行為將失去激勵，取而代之的是對持續(xù)創(chuàng)造經(jīng)風(fēng)險調(diào)整后超額收益的追求。此舉從根本上抬升了專業(yè)投研能力的價值，要求基金經(jīng)理深耕自身能力圈，依靠深度研究與價值發(fā)現(xiàn)來證明自身價值，而非依賴選擇寬松基準(zhǔn)或進(jìn)行風(fēng)格漂移。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月4日，現(xiàn)任基金經(jīng)理管理時長超過三年、近三年累計收益率高于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率30個百分點的產(chǎn)品共計有201只(注：同一產(chǎn)品不同份額，只統(tǒng)計一次)。

　　與此同時，截至2025年11月4日，現(xiàn)任基金經(jīng)理管理時長超過三年、近三年累計收益率低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率30個百分點的產(chǎn)品共計有380只，其中，有68只基金近三年累計收益率低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率超過50個百分點。

　　有知名經(jīng)理產(chǎn)品收益跑輸業(yè)績基準(zhǔn)

　　成立于2021年12月的中信建投低碳成長混合，一直由基金經(jīng)理周紫光管理。截至2025年11月4日，該基金近三年累計收益率為-58.75%，而同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率約為25.25%，基金收益率低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率84個百分點。

　　盡管中信建投低碳成長混合在2025年三季度出現(xiàn)回升，但從成立以來的收益率看，該基金的收益仍大幅度跑輸成立以來業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率。周紫光還管理著中信建投智享生活、中信建投智信物聯(lián)網(wǎng)，這兩只基金均存在長期收益率明顯低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的情況。

　　廣發(fā)基金百億基金經(jīng)理鄭澄然在管的多只產(chǎn)品，也出現(xiàn)類似情況。廣發(fā)高端制造是鄭澄然管理規(guī)模最大的產(chǎn)品，管理時長超過5年，截至2025年11月4日，該基金近三年、近五年的累計收益率分別約為-50.12%、-40.37%，分別跑輸同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率約81.83個百分點、約74.71個百分點。

　　鄭澄然與周紫光在行業(yè)配置上有相似之處。據(jù)廣發(fā)高端制造2025年三季報，該基金配置較為集中，主要配置了儲能和海上風(fēng)電兩個子行業(yè)。鄭澄然認(rèn)為，新能源經(jīng)歷了長達(dá)三年的行業(yè)下行期，有望逐步走向反轉(zhuǎn)，開啟新一輪中長周期的上行期。

　　截至2025年11月4日，鄭澄然管理的廣發(fā)誠享、廣發(fā)興誠近三年的累計收益率分別約為-42.46%、-41.77%，分別低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率約69.54個百分點、68.85個百分點。整體看，鄭澄然管理的8只公募基金中，廣發(fā)碳中和主題、廣發(fā)新能源精選的長期收益率高于各自同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率，其余6只均不同程度低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率。

　　廣發(fā)基金百億基金經(jīng)理劉格菘管理著5只公募基金，其中廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有、廣發(fā)科技先鋒、廣發(fā)創(chuàng)新升級、廣發(fā)雙擎升級長期收益率均未能跑贏各自同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率。比如，他管理廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有的時長超過4年，截至2025年11月4日，該基金近三年的累計收益率約為-29.32%，低于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率約60.60個百分點。

　　自2024年“9·24”行情以來，廣發(fā)行業(yè)嚴(yán)選三年持有的收益有所回升，從2024年9月24日至今，該基金的收益率約為47.12%。在基金2025年三季報中，劉格菘稱，將繼續(xù)關(guān)注業(yè)績比較基準(zhǔn)，繼續(xù)堅持從產(chǎn)業(yè)出發(fā)，尋找投資邏輯符合自身框架的行業(yè)進(jìn)行長期投資。

　　施成管理的國投瑞銀先進(jìn)制造、鄭巍山管理的銀河和美生活、黃興亮管理的萬家創(chuàng)業(yè)板2年定開、劉彥春管理的景順長城集英成長兩年、王明旭管理的廣發(fā)價值優(yōu)選、曲揚(yáng)管理的前海開源國家比較優(yōu)勢，近三年的累計收益率均低于各自同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率超過30個百分點。

　　主題類產(chǎn)品收益明顯高于業(yè)績基準(zhǔn)

　　目前看，一些主題類基金的長期收益率，大幅度跑贏了同期業(yè)績比較基準(zhǔn)，其中，北交所主題基金表現(xiàn)最為明顯。

　　首批北交所主題基金成立于2021年11月，在最初的幾年時間里，這類基金的收益表現(xiàn)并不突出，直到2024年“9·24”行情后，收益出現(xiàn)明顯提升。同時，恰逢2022年下半年時北交所主題基金收益回撤，致使多只產(chǎn)品近三年的累計收益率已經(jīng)超過100%，甚至200%。

　　截至2025年11月4日，顧鑫峰管理的華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開近三年累計收益率約為271.20%，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)(北證50成份指數(shù)收益率*75%+上證國債指數(shù)收益率*20%+中證港股通綜合指數(shù)收益率*5%)收益率約為16.84%，超出了254.35個百分點。

　　同期，匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開、萬家北交所慧選兩年定開、廣發(fā)北交所精選兩年定開等產(chǎn)品近三年的累計收益率，均超過各自同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率超100個百分點。

　　一些重倉AI、創(chuàng)新藥的基金，也出現(xiàn)了近三年累計收益率明顯高于同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率的情況。

　　截至2025年11月4日，基金經(jīng)理劉元海管理的東吳新趨勢價值線、東吳移動互聯(lián)近三年的累計收益率分別約為216.96%、211.43%，超過同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率約199.64個百分點、171.42個百分點；鵬華醫(yī)藥科技、匯添富健康生活一年持有近三年的累計收益率，則高出各自同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率數(shù)十個百分點。

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