中新經(jīng)緯11月7日電 題：星巴克讓出控股權(quán)，是退守還是進(jìn)擊？

　　作者 江瀚 盤古智庫(kù)高級(jí)研究員

　　近期，星巴克咖啡公司宣布與中國(guó)領(lǐng)先的另類資產(chǎn)管理公司博裕投資達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將共同成立一家合資企業(yè)，全面運(yùn)營(yíng)星巴克在中國(guó)市場(chǎng)的零售業(yè)務(wù)。

　　根據(jù)協(xié)議，博裕投資將持有合資企業(yè)最多60%的股權(quán)，星巴克保留40%股權(quán)，并繼續(xù)作為品牌與知識(shí)產(chǎn)權(quán)的所有者和授權(quán)方，向合資企業(yè)授予品牌使用權(quán)。基于約40億美元(不含現(xiàn)金與債務(wù))的企業(yè)估值，博裕獲得相應(yīng)控股權(quán)益。綜合出讓控股權(quán)收益、保留權(quán)益價(jià)值及未來(lái)長(zhǎng)期授權(quán)經(jīng)營(yíng)收入，星巴克中國(guó)零售業(yè)務(wù)整體估值超過(guò)130億美元。

　　新合資企業(yè)總部仍設(shè)于上海，負(fù)責(zé)管理目前遍布中國(guó)的8000家門店，并計(jì)劃在未來(lái)逐步拓展至20000家，進(jìn)一步深耕中國(guó)市場(chǎng)。

　　本土資本賦能，破解增長(zhǎng)瓶頸

　　近年來(lái)，星巴克在中國(guó)市場(chǎng)面臨門店增速放緩、同店銷售承壓等挑戰(zhàn)。在瑞幸、庫(kù)迪、幸運(yùn)咖等本土品牌的激烈競(jìng)爭(zhēng)下，其在數(shù)字化運(yùn)營(yíng)、供應(yīng)鏈本地化及下沉市場(chǎng)布局等方面明顯滯后。早在2024年，市場(chǎng)便傳出星巴克有意調(diào)整中國(guó)業(yè)務(wù)股權(quán)結(jié)構(gòu)的消息。此次引入博裕投資，被視為其應(yīng)對(duì)本土競(jìng)爭(zhēng)、加速戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一步。

　　博裕投資成立于2011年，是一家管理資產(chǎn)規(guī)模近百億美元的私募股權(quán)機(jī)構(gòu)。其創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)由前中國(guó)平安高管與TPG資本資深人士組成，在消費(fèi)零售、科技與醫(yī)療健康領(lǐng)域有過(guò)相關(guān)投資，曾投資蜜雪冰城、塞尚乳業(yè)(瑞幸核心供應(yīng)商)、阿里健康、字節(jié)跳動(dòng)、Klook客路及Trax等企業(yè)。

　　因此，對(duì)星巴克而言，博裕不僅是財(cái)務(wù)投資者，更是具備實(shí)戰(zhàn)能力的戰(zhàn)略伙伴，有望幫助其實(shí)現(xiàn)三大突破：

　　一是強(qiáng)化數(shù)字化能力。博裕投資的Trax公司專注于零售圖像識(shí)別與AI分析，可助力星巴克優(yōu)化庫(kù)存管理與消費(fèi)者洞察；其參與的連連數(shù)字等金融科技項(xiàng)目，則有助于提升支付效率與會(huì)員體系運(yùn)營(yíng)，增強(qiáng)數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)決策能力。

　　二是重構(gòu)高效供應(yīng)鏈。相較于本土對(duì)手早已建立的本地化加工與配送體系——如瑞幸在江蘇、福建的烘焙基地和云南鮮果處理廠，庫(kù)迪在安徽的全球供應(yīng)鏈中心，以及幸運(yùn)咖依托蜜雪冰城構(gòu)建的年產(chǎn)能2.8萬(wàn)噸烘焙網(wǎng)絡(luò)——星巴克直到2023年才在昆山落地首個(gè)咖啡創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)園。博裕憑借與淡馬錫、李嘉誠(chéng)基金會(huì)等亞洲頂級(jí)主權(quán)基金及產(chǎn)業(yè)資本的緊密聯(lián)系，有望協(xié)助星巴克打通從咖啡豆采購(gòu)、冷鏈物流到新零售渠道的全鏈路，顯著降低邊際成本、提升供應(yīng)鏈韌性。

　　三是加速本土化創(chuàng)新與下沉。作為更懂中國(guó)市場(chǎng)的合作伙伴，博裕可推動(dòng)星巴克加快產(chǎn)品迭代、拓展低線城市布局，并深化私域流量運(yùn)營(yíng)，從而提升單店盈利能力和市場(chǎng)份額。

　　合資模式成外資新范式

　　星巴克此次股權(quán)調(diào)整并非孤例。伴隨中國(guó)咖啡市場(chǎng)從“教育期”邁入“競(jìng)爭(zhēng)期”，消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)、價(jià)格與體驗(yàn)的綜合要求不斷提升，“質(zhì)價(jià)比”成為核心競(jìng)爭(zhēng)維度。這一趨勢(shì)背后，是中國(guó)咖啡產(chǎn)業(yè)鏈在種植、加工、配送等環(huán)節(jié)的全面本土化成熟。

　　在此背景下，越來(lái)越多國(guó)際品牌選擇通過(guò)合資模式引入本土戰(zhàn)略資本，以增強(qiáng)市場(chǎng)適應(yīng)力。星巴克憑借多年積累的品牌護(hù)城河與高端現(xiàn)磨咖啡心智，已奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。此時(shí)引入博裕，恰逢其時(shí)——既有成熟的消費(fèi)土壤，亦有廣闊的下沉與創(chuàng)新空間。

　　此次合作遠(yuǎn)非簡(jiǎn)單的財(cái)務(wù)交易，而是“全球品牌基因+本土資本動(dòng)能”的深度協(xié)同。它不僅為星巴克中國(guó)注入新動(dòng)能，也為其他在華外資企業(yè)提供了一條可行路徑：在今天，僅靠產(chǎn)品改良或本地化營(yíng)銷已難以贏得競(jìng)爭(zhēng)。外資企業(yè)若想在中國(guó)持續(xù)發(fā)展，越來(lái)越需要通過(guò)股權(quán)層面的合作，與本土力量深度融合，才能構(gòu)建真正的長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)力。

　　隨著消費(fèi)升級(jí)持續(xù)深化，消費(fèi)者對(duì)咖啡場(chǎng)景與體驗(yàn)的需求日益多元。新合資公司將借助博裕的資源支持，加速產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)升級(jí)，打造更符合中國(guó)消費(fèi)者偏好的消費(fèi)生態(tài)。這場(chǎng)變革，或?qū)⒅厮苤袊?guó)咖啡市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。

　　前景可期，但挑戰(zhàn)猶存

　　盡管合作前景廣闊，潛在風(fēng)險(xiǎn)亦不容忽視。

　　首先，控股權(quán)轉(zhuǎn)移后，星巴克能否在保持全球品牌調(diào)性的同時(shí)，靈活響應(yīng)本土快速變化的消費(fèi)需求，仍需觀察。

　　其次，中外管理團(tuán)隊(duì)在決策機(jī)制、企業(yè)文化與績(jī)效考核上的差異，可能帶來(lái)整合摩擦。

　　此外，博裕雖在消費(fèi)與科技領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)豐富，但其能否真正幫助星巴克在價(jià)格敏感的下沉市場(chǎng)與瑞幸、庫(kù)迪等高性價(jià)比品牌正面抗衡，仍有待市場(chǎng)驗(yàn)證。

　　隨著消費(fèi)升級(jí)持續(xù)深化，消費(fèi)者對(duì)咖啡場(chǎng)景與體驗(yàn)的需求日益多元。新合資公司將借助博裕的資源支持，加速產(chǎn)品創(chuàng)新與服務(wù)升級(jí)，打造更符合中國(guó)消費(fèi)者偏好的消費(fèi)生態(tài)。這場(chǎng)變革，或?qū)⒅厮苤袊?guó)咖啡市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)格局——而星巴克的選擇，也可能成為外資企業(yè)在華戰(zhàn)略演進(jìn)的一個(gè)關(guān)鍵注腳。(中新經(jīng)緯APP)

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