施康：貨幣政策的進(jìn)一步優(yōu)化會(huì)如何體現(xiàn)？

　　中新經(jīng)緯3月21日電 題：貨幣政策的進(jìn)一步優(yōu)化會(huì)如何體現(xiàn)？

　　作者 施康 香港中文大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授、清華大學(xué)五道口金融學(xué)院特聘教授

　　近日，中國(guó)人民銀行(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”)黨委召開(kāi)擴(kuò)大會(huì)議，重申“實(shí)施好適度寬松的貨幣政策”。會(huì)議提出，將根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況，擇機(jī)降準(zhǔn)降息，綜合運(yùn)用公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具。

　　筆者認(rèn)為，適度寬松貨幣政策對(duì)于整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)健運(yùn)行與多領(lǐng)域的發(fā)展將會(huì)產(chǎn)生重要影響。

　　回看2024年，10月，央行創(chuàng)設(shè)“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利”工具，兩次操作規(guī)模達(dá)1050億元，同時(shí)設(shè)立“股票回購(gòu)增持再貸款”，全年回購(gòu)增持計(jì)劃上限近3000億元。12月，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“適度寬松的貨幣政策”，這一政策導(dǎo)向不僅推動(dòng)了股市的積極反應(yīng)，也對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、房地產(chǎn)市場(chǎng)以及消費(fèi)領(lǐng)域產(chǎn)生了廣泛的正面效應(yīng)。

　　具體來(lái)說(shuō)，適度寬松的貨幣政策通過(guò)降準(zhǔn)降息和結(jié)構(gòu)性工具，向市場(chǎng)注入流動(dòng)性，支持了股票市場(chǎng)的資金供給，也促進(jìn)了企業(yè)融資成本的降低，增強(qiáng)了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的活力。在房地產(chǎn)市場(chǎng)，政策的適度寬松有助于緩解房企資金壓力，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，消費(fèi)領(lǐng)域也因流動(dòng)性的增加而受益，消費(fèi)者信心得到提升，消費(fèi)支出相應(yīng)增長(zhǎng)。2024年的政策實(shí)踐表明，央行在流動(dòng)性管理上保持了適度平衡，既避免了市場(chǎng)過(guò)熱，也防止了流動(dòng)性短缺，維護(hù)了經(jīng)濟(jì)金融的穩(wěn)定。

　　不過(guò)，在貨幣政策工具不斷創(chuàng)新的同時(shí)，其傳導(dǎo)效率也應(yīng)不斷提高，畢竟不同市場(chǎng)對(duì)貨幣政策的反應(yīng)存在滯后性和不對(duì)稱(chēng)性，需要更加精細(xì)化的調(diào)控手段來(lái)確保政策效果的最大化。

　　筆者分析，未來(lái)貨幣政策優(yōu)化或?qū)⒃趦蓚�(gè)方面進(jìn)一步體現(xiàn)。首先，進(jìn)一步優(yōu)化政策工具設(shè)計(jì)以提高針對(duì)性。例如，通過(guò)分析中小企業(yè)融資數(shù)據(jù)，精準(zhǔn)設(shè)計(jì)定向降準(zhǔn)和再貸款工具，確保資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。央行或會(huì)針對(duì)中小企業(yè)和科技創(chuàng)新企業(yè)進(jìn)一步實(shí)施差異化優(yōu)惠政策，可參考此前央行已設(shè)立的“科技創(chuàng)新和技術(shù)改造再貸款”政策，支持高新技術(shù)企業(yè)和“專(zhuān)精特新”中小企業(yè)。2024年類(lèi)似工具已支持超過(guò)千家科技企業(yè)。

　　其次，進(jìn)一步平衡防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和支持市場(chǎng)健康發(fā)展間的關(guān)系。例如，通過(guò)逆周期調(diào)節(jié)工具將繼續(xù)平滑市場(chǎng)波動(dòng)，但也同時(shí)避免政策過(guò)度干預(yù)導(dǎo)致的市場(chǎng)扭曲；央行或在逆周期資本緩沖比例進(jìn)一步下調(diào)以支持銀行增加信貸投放的同時(shí)，動(dòng)態(tài)調(diào)整股票質(zhì)押率上限，在市場(chǎng)大幅下跌時(shí)將質(zhì)押率提高，緩解流動(dòng)性壓力；此外，加強(qiáng)貨幣政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)，如央行可與財(cái)政部聯(lián)合推出“中小企業(yè)融資支持計(jì)劃”，通過(guò)財(cái)政貼息和再貸款利率相結(jié)合，將綜合融資成本降低。(中新經(jīng)緯APP)

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