黃金價格再創新高，有外資機構已看漲至5000美元

　　隨著金價再破前高，貴金屬大漲行情又至。

　　9月16日，COMEX黃金期貨主力合約盤中最高觸及3731.9美元/盎司，再次刷新歷史紀錄。國內滬金期貨收盤報842.08元/克，9月以來累計漲幅達7.37%。

　　除了黃金，白銀價格也持續走高，截至發稿，COMEX白銀期貨漲至逾43美元/盎司，滬銀期貨最高觸及10152元/千克。

　　機構分析指出，在美聯儲政策轉向預期、避險需求激增及供需結構失衡等多重因素共振下，貴金屬牛市或進入加速階段。市場看漲情緒也繼續保持，此前預期的4000美元/盎司黃金目標價或較此前預測更快兌現。

　　金價再破前高，外資機構進一步上調目標價預期

　　9月以來，國際金價上漲按下加速鍵，截至目前已累計上漲超6%，超過8月份5%的月漲幅。

　　隨著行情突破3700美元/盎司的關鍵點位，機構對貴金屬的目標價預期進一步上調。

　　摩根士丹利在最新研報中，將黃金年底目標價設定為每盎司3800美元。摩根士丹利強調，黃金與美元的強負相關性仍是關鍵定價邏輯。當前美元指數若延續貶值趨勢，將直接利好以美元計價的貴金屬。

　　9月初，瑞銀預測，到2026年6月金價將升至每盎司3700美元，目前看來已經提前突破。此外，瑞銀也提到“在地緣政治或經濟狀況惡化的風險情況下，不排除金價升至4000美元的可能性”。

　　此外，據摩根大通研究報告，投資者需求已取代央行成為此輪金價上漲的催化劑。基于投資者需求大增，該機構上調了金價預期，預計今年第四季度達到平均3800美元/盎司，2026年第一季度現貨市場突破4000美元/盎司。這一預測比該行之前的判斷提前了一個季度。

　　高盛則維持黃金2025年底3700美元/盎司、2026年中期4000美元/盎司的目標價，并提到金價升至4500美元/盎司以上的可能性。高盛還特別強調了美聯儲獨立性受損的情景風險。如果個人投資者像央行一樣更多地分散投資黃金，金價甚至可能超過4500美元/盎司；且如果有1%持有美國國債的個人投資者將資金轉投黃金(假設其他條件不變)，金價甚至會升至近5000美元/盎司。

　　永贏黃金股ETF基金經理劉庭宇對第一財經分析稱，未來黃金還具備進一步上行的空間，短期內美聯儲獨立性可能受到沖擊，且市場對于2026年的降息預期將持續加強。中長期來看，隨著美聯儲獨立性動搖和美國赤字率上行進一步侵蝕美元和美債信用，全球“去美元化”趨勢將加劇。印度等新興市場央行黃金儲備占比顯著低于全球平均水平，各市場參與方都更有動力持續增加黃金資產的配置。

　　銀價跟漲，滬銀進入“萬元時代”

　　同樣進入大漲周期的還有白銀期貨價格。9月12日上午，滬銀期貨突破萬元大關，隨后保持上漲趨勢。年初以來，COMEX白銀期貨累計漲幅達41%，甚至跑贏黃金35%的同期漲幅。

　　瑞士寶盛新世紀思維研究主管卡斯滕·門克(Carsten Menke)分析稱，伴隨金價上漲，白銀目標價有所上調，市場也開始看好銀價未來走勢。

　　門克表示，市場對美元走軟和美聯儲降息的關注，會進一步推動貴金屬價格上漲。由于白銀市場的規模不到黃金市場的十分之一，相對更少的資金便可推動價格發生變化，這使得白銀市場更易急劇波動。近期白銀投資需求增加的同時，短期風險積累也在快速增加。

　　此外，鑒于白銀的工業屬性，門克也提到，不斷攀高的銀價最終會打壓工業的白銀需求。2010~2011年的白銀投機狂潮就是非常典型的例子，該風險事件導致白銀需求一度停滯了十多年。從風險回報的角度來看，黃金更適合用于實現投資組合多樣化，而白銀因其波動性更適用于投機情景。

　　摩根大通研究報告提到，盡管看好銀價，但其對黃金牛市的信心更為堅定。“因為相比之下，白銀的前景則更為復雜。”該報告的觀點稱，白銀正接近42美元/盎司附近的一個長期阻力區，這可能在中期內限制其漲幅。此外，白銀巨大的工業需求屬性使其在宏觀經濟風險加劇時更容易受到沖擊。

　　南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩對記者分析稱，貴金屬價格已開啟新一輪上漲行情，主要是受益于美聯儲獨立性受損、美元信譽繼續下滑，并在美聯儲降息預期增強等因素共同作用下，市場避險情緒保持高漲。

　　宏觀面上，近期美國就業市場持續走弱，新增非農就業已連續數月不及預期，失業率達到4.3%，創近四年新高。

　　華安基金認為，基于美國經濟降溫、通脹溫和上漲，市場進一步加大了對于美聯儲降息的押注，利率期貨顯示9月有九成概率降息25個基點，一成概率降息50個基點，年內整體降息預期為3次。需關注美聯儲主席鮑威爾關于后續降息節奏的指引。

　　劉庭宇也對記者稱，美國一系列經濟數據顯示出疲軟的就業現狀和潛在的衰退可能。降息即將重啟，市場預期美聯儲2025年底前將降息3次。而歷史上貴金屬在降息周期的前期和中期有可能進入主升浪階段。