又一家千億房企被申請重整，創始人曾表示“愿賭服輸”

　　“今天我干到這，愿賭服輸。”

　　四年前，華夏幸福董事長王文學，曾在公司會議上對千名員工感嘆，自己在近幾年的公司經營上，誤判了幾個關鍵節點，包括加大環京投入、一度向長三角等外部區域投資，隨后又遇到了幾輪疫情的沖擊。

　　2021年，這家曾經的千億房企、“環京一哥”出現債務違約，公司進入債務重組的新階段。數年過去，華夏幸福的債務重組還在艱難推進，新的情況又出現了。

　　近日，華夏幸福收到債權人“龍成建設”送達的《告知函》、以及廊坊市中級人民法院的通知書，債權人向廊坊中院申請對公司進行重整，同時申請啟動“預重整”程序，目前法院決定受理對公司進行預重整。

　　業內人士表示，正在推進債務重組的華夏幸福，因一筆417萬的工程欠款，被申請進行預重整，反映出其“大債已談妥、小債仍暴雷”的尷尬；預重整為各方提供了統一談判桌，但是否會走向正式重整，仍存在不確定性。

　　千億房企被申請重整

　　11月17日，華夏幸福開盤漲停，截至發稿股價報3.01元/股。在此之前兩個交易日，華夏幸福股價也出現異動，13、14日股價均提前收獲漲停板。

　　市場情緒波動背后，是這家曾經的千億房企有可能走向重整。

　　11月16日，華夏幸福發布公告稱，收到債權人龍成建設(簡稱“申請人”)送達的《告知函》，以及廊坊中院送達的《河北省廊坊市中級人民法院通知書》。

　　相關函件顯示，申請人以華夏幸福未按期清償到期債務、明顯缺乏清償能力，但具備重整價值為由，向廊坊中院申請對公司進行重整，同時申請啟動預重整程序。

　　據悉，龍成建設為華夏幸福實施市政工程施工總包工作。經驗收、結算、陸續付款后，華夏幸福尚欠付申請人的工程款余額為417.16萬元。

　　經反復催告后，上述工程款仍未結算，債權人便向法院提出重整申請。

　　但需要注意的是，目前廊坊中院僅受理“預重整”，不代表法院正式受理債權人的重整申請，華夏幸福后續是否會進入重整程序，尚存在一定不確定性。

　　后續，若法院裁定受理重整申請，公司股票交易將被實施退市風險警示。此外，即便受理重整，公司仍存在因重整失敗，而被宣告破產、實施破產清算的風險。

　　華夏幸福董事會方面稱，董事會將依法主動配合法院開展相關工作。無論未來是否進入重整程序，都將積極做好經營管理工作，爭取早日形成重整計劃草案。

　　作為最早一批出險的房企，華夏幸福早已推出債務重組方案，以“不逃廢債”為前提，計劃以“賣、帶、展、兌、抵、接”等六種方式清償2192億元金融債務。

　　截至2025年10月，華夏幸福《債務重組計劃》中，通過簽約等方式實現重組的金額累計約1926.69億元；公司累計未能如期償還債務金額合計245.69億元。

　　在現存債務重組方案的前提下，公司為何仍被申請重整？

　　同策研究院聯席院長宋紅衛告訴第一財經，作為最早一批推進債務重組的房企，當時談的一些條件，相比今年重組的要優厚很多，而市場經過幾年較大變化，有些條件已不能完全兌現，導致二次違約的出現。

　　中指研究院企業研究總監劉水表示，當前部分出險房企債務重組仍存在困難，主要因市場環境存在挑戰，房企銷售回款艱難，削弱償債基礎，可用于抵押或處置的資產價值縮水，增加了債務重組難度，企業自身“造血”能力也不足。

　　此外，房企債務重組主要針對大額金融債，其他經營性債務同樣待解決。

　　中國企業資本聯盟副理事長柏文喜告訴第一財經，華夏幸福此前公布的重組方案，主要解決“大額金融債”，對小額經營類債務(工程款、材料款等)并無統一司法保障，導致其出現“邊重組、邊被訴”的局面；因公司外部信用未實質修復，中小債權人只能借司法程序尋求優先受償。

　　與既有重組方案如何協調？

　　在當前房地產行業，大型房企進入重整程序已有先例。

　　今年9月份，金科股份表示，與中信信托簽署破產重整專項服務信托合同，隨著52.94億股轉增股份正式過戶，產業投資人上海品器聯合體正式入主，公司步入“無實際控制人”的階段，將成為今年A股首家完成重整的上市房企。

　　宋紅衛告訴第一財經，參考近期完成重整的案例，目前企業方面已資不抵債，但還在積極自救，并要做戰略方向調整，培養持續經營的“自我造血”功能，以未來盈利來償還債權人。所以，大幅度降低企業的債務壓力是重點，只有“一定規模的債務削減+債轉股”的模式，才有可能行得通。

　　若企業進入正式重整程序，現有債務如何梳理？與既有重組方案如何協調？

　　柏文喜告訴記者，如果后續進入重整程序，所有的金融債權、債券、工程款、供應商票據、職工債權等將全部納入申報，已簽重組協議的金融債也要重新登記。在具體程序上，管理人須在裁定重整后6個月內提交計劃草案。

　　同時，原來的債務重組方案，或可整體平移為重整計劃草案的一部分，也可視投票結果，再調整展期期限或削債比例。未納入前期協議的小額經營債，大概率現金打折清償或“小額速調”一次性解決，以提高計劃通過率。

　　此外，華夏幸福此前推出“幸福精選平臺”“幸福優選平臺”，柏文喜認為，這些用于抵債的股權資產，可在重整計劃中設定信托受益權或債轉股選擇權。

　　值得注意的是，華夏幸福會否成為又一例順利重組的房企，仍有不確定性。

　　“主要受幾個方面的影響，一是企業當前的資產情況，二是企業是否具備再投資和持續盈利能力，三是當前債權人的態度。”宋紅衛認為。

　　柏文喜，目前法院已受理進行預重整，相關審計、評估須在4個月內完成，若顯示資不抵債缺口過大、缺乏持續經營現金流，法院可能認定“不具備重整價值”而駁回申請。前期1927億元已簽協議債權人，也需要進行“二次征詢”，如有超過1/2債權額、2/3以上的債權人反對調整，重整草案也會難以通過。

　　此外，如果要通過重整恢復企業經營能力，一般需要協調落地相關投資人。柏文喜表示，這至少出現1家具有約束力的戰略投資人，否則草案難成型；小額債權人方面，如果大量中小供應商對“現金打折”不滿，也可能投出“反對票”。

　　從經營業績上看，過往2023年、2024年，華夏幸福的歸母凈利潤分別為-60.28億元、-48.17億元，2025年前三季度虧損幅度進一步擴大至98.29億元。截至今年三季度末，公司總資產2745.18億元，較上年度末下降9.8%；歸母凈資產為-47.38億元，較上年度末下降215.7%。

　　劉水表示，對其他仍在推進債務重組的企業而言，也需要嘗試尋求新突破，為長遠發展創造條件，一是，設計更具誠意和靈活性的重組方案；二是，積極利用政策工具并尋求專業協助；三是，將化債與根本性的經營轉型相結合，根據自身情況向不動產運營服務商、城市更新等符合政策導向的新發展模式轉型。