中新經緯12月9日電 (付健青)2025年A股“慢牛”迎來新突破‌：科創浪潮席卷市場，上證指數沖上4000點，89家公司年內分紅超10億元……

　　證監會主席吳清近日在署名文章中指出，我國有2億多股票投資者、7億多基金投資者，資本市場是人民群眾分享實體經濟發展成果的重要平臺；新“國九條”落地實施以來，資本市場總體保持回穩向好勢頭，老百姓通過資本市場管理個人財富的意愿和訴求進一步增強。

　　上證指數沖上4000點

　　4股漲超10倍

　　“10年新高”，這一詞在2025年的A股上頻繁出現。隨著指數一路走高，突破3700點、3800點……一度沖上4000點的上證指數讓不少機構分析師頻繁更新觀點，但有一點非常確定，A股市場已經走在了“慢牛”路上。

　　“科創”成為今年市場競相追逐的投資主線。從年初DeepSeek橫空出世的沖擊波伊始，到春晚舞臺上人形機器人扭秧歌，云計算、數據中心、芯片、機器人等概念引發了一波又一波的科技浪潮。科創50指數節節攀升，從低點算起，該指數年內最大漲幅超過80%；“國產GPU第一股”摩爾線程上市首日即飆升，市值近3000億元。

　　市場上也涌現了一批“大牛股”。截至11月末，上緯新材、海博思創、星圖測控、天普股份漲超1000%，更有高達496家上市公司年內股價至少翻倍，去年同期則為130家。

　　哪些因素推動了A股的轉變？

　　川財證券首席經濟學家、研究所所長陳靂向中新經緯表示，這是政策引導、資金結構優化與產業轉型共振的結果。

　　德邦證券首席經濟學家、研究所所長程強指出，一系列敘事通過改變投資者對市場底層邏輯、產業發展前景、資產配置方向的認知，持續推升風險偏好，成為大盤“慢牛”的核心動力。

　　“這種環境既創造了機會，也考驗著持倉結構和交易紀律。”博時基金權益投資一部投資總監兼基金經理曾豪告訴中新經緯，指數快速上行過程中，市場流動性顯著改善，但波動結構也更為復雜，“作為專業投資者，我們選擇堅持既有的投資框架，不因市場短期情緒而突破預設的風險要求，在波動中尋找價值，適當采取逆向思維。”

　　經營業績持續改善

　　89家公司分紅超10億元

　　股市走高，投資者穩定獲益離不開實實在在的分紅。

　　新“國九條”提出，強化上市公司現金分紅監管，加大對分紅優質公司的激勵力度，多措并舉推動提高股息率；增強分紅穩定性、持續性和可預期性，推動一年多次分紅、預分紅、春節前分紅。

　　中國上市公司協會數據顯示，截至10月31日，2025年全市場共1033家上市公司公布一季度、半年度、三季度現金分紅預案，較上年同期增加141家。其中，有38家公司進行多次分紅。根據Wind數據，御銀股份、三七互娛、邁瑞醫療、玲瓏輪胎年內均宣布了三次分紅計劃。

　　全市場現金分紅總額達7349億元，上年同期為6126億元；89家公司年內分紅金額更是超過10億元。

　　分紅力度不斷加大與企業經營業績持續改善息息相關。

　　數據顯示，前三季度，上市公司合計實現營業收入53.46萬億元，凈利潤4.70萬億元，依可比口徑計算，同比分別增長1.36%、5.50%。全市場4183家上市公司實現盈利，盈利面近八成；1957家公司營收、凈利雙增長。

　　“現金分紅制度化正重構A股投資生態。”陳靂表示，其對投資者的核心影響體現在三個方面：一是提升確定性回報，在利率下行環境中，分紅成為收益重要來源。二是倒逼公司治理優化，促使國企與科技企業平衡研發投入與股東回報。三是改變投資行為模式，實行一年多次分紅，減少短期博弈，鼓勵長期持有。

　　陳靂認為，未來，隨著“分紅－回購－市值管理”閉環形成，A股市場或將加快由高波動博弈主導向價值投資配置驅動的結構性轉變。

　　155單重大重組

　　跨界并購推動轉型升級

　　2024年9月24日，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，提出支持上市公司向新質生產力方向轉型升級、鼓勵上市公司加強產業整合等六條內容，市場將其稱為“并購六條”。

　　在“并購六條”的推動下，2025年的A股市場掀起并購整合熱潮。

　　據Wind數據，按首次披露日期計算，截至11月28日A股在年內累計披露了4243單(出讓方、目標方單獨計算，下同)并購重組。其中，重大資產重組項目達155單，上年同期為105單。

　　在這之中，中國船舶換股吸收合并中國重工、海光信息吸收合并中科曙光成為矚目案例；中國神華關聯收購13家能源企業，國泰君安吸收合并海通證券，都為所在行業注入新動能。

　　跨界并購則多涉及信息科技、互聯網軟件與服務、電子元件、半導體產業鏈等新興領域，推動了傳統企業向新質生產力領域轉型升級、激發活力。

　　程強認為，跨界并購反映出產業轉型升級與資本運作的深度融合。一是政策松綁。“并購六條”明確支持跨行業并購、允許收購未盈利資產，這為并購重組市場提供了更大空間。同時，提高監管包容度，簡化審核程序，也將為并購重組提供更多便利。二是傳統行業轉型。在當前我國經濟結構轉型的大背景之下，部分傳統行業面臨主業增長陷入瓶頸的困境，在政策支持的情況下，不少公司也試圖通過并購切入高景氣賽道，其中半導體、AI等硬科技相關的賽道吸引力更強。

　　成交額再破3萬億元

　　中長期資金加速入市

　　8月25日，A股全市場成交額再次突破3萬億元，這一數字的首次出現是在2024年10月8日。

　　截至11月28日，突破3萬億元的交易日累計達到4天，日成交量連續91個交易日保持在1.5萬億元上方；A股成交額總額沖破376萬億元，市場交投情緒活躍，遠超2024年的255萬億元。

　　公募基金、外資等各類中長期資金加速入市，持續增強資本市場內在穩定性。

　　數據顯示，截至9月底，我國公募基金資產凈值合計36.74萬億元。4月底以來，我國公募基金總規模已連續6個月刷新歷史紀錄，從33萬億元一路沖破36萬億元關口。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍向中新經緯介紹，近期，權益基金銷售逐步回暖，募集規模10億、50億的“日光基”再現，場外資金進場意愿正在提升。

　　國家外匯管理局披露，2025年上半年外資凈增持境內股票和基金101億美元，扭轉了過去兩年總體凈減持態勢。

　　“隨著中國經濟發展以及資本市場規范發展制度化，中國的資本市場會進入慢牛、長牛的態勢。”大華銀行(中國)有限公司環球金融部交易主管毛燕燕對中新經緯表示，從宏觀角度來說，中國本幣資產穩定、匯率穩定，資產價格估值合理，持續對外開放，自然能吸引全球資本的目光。

　　在毛燕燕看來，中國工業制造能力強大，科技行業表現強勁，高端制造、國產創新藥、新能源車、AI技術的規模化爆發，都為中國資產增加了吸引力。

　　程強預計，“十五五”將形成多層次資金協同發力的格局。公募、險資、股權基金和創投基金等機構資金規模持續擴大，以“募投管退”循環培育耐心資本，同時加大對外開放力度，吸引全球資金配置中國資產。

　　“4000點是行情的中繼，而不是行情的結束。”楊德龍表示，市場有望進一步向上拓展空間，給更多的投資者帶來財產性收入，有效拉動消費增長，推動經濟持續復蘇，形成良性循環。(中新經緯APP)

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