中新經(jīng)緯12月25日電 近日，各大券商均發(fā)布了A股策略的2025年度展望。綜合來看，券商普遍認為A股將震蕩上攻，科技、消費兩大板塊是核心。

　　“牛”成共識

　　中信證券表示，A股當前正站在年度級別馬拉松行情的起跑線上，核心城市房價企穩(wěn)和社會融資增速回升將成為發(fā)令槍，國內(nèi)的信用周期、宏觀價格、A股盈利都將迎來周期上行的新起點，A股的投融資生態(tài)、投資者生態(tài)、產(chǎn)品生態(tài)也站上了全新的起點；個人投資者和機構(gòu)投資者資金接力入場將是行情的主驅(qū)動，ETF將成為重要的配置工具，市場風格主導將由個人投資者逐步切換至機構(gòu)投資者，在馬拉松行情中，績優(yōu)成長、內(nèi)需消費、并購重組將成為三條重要賽道。

　　中信建投證券指出，繼續(xù)中期看好中國股市“信心重估牛”，隨著政策逐步加碼展開與見效，2025年牛市有望從“流動性牛”逐步邁向“基本面牛”，雖然過程中難免出現(xiàn)震蕩分化，但市場將不會缺乏投資機會。

　　信達證券分析，這一次熊牛轉(zhuǎn)折最重要的力量之一是來自股市供需格局的轉(zhuǎn)變。A股的投資者結(jié)構(gòu)中，上市公司和大股東是重要的力量之一。歷史上大部分時候，A股都是融資市(融資規(guī)模大于分紅)，但少部分時候，也出現(xiàn)過股權(quán)融資規(guī)模低于上市公司分紅，分別是199 年、2005年、2013年，這幾次過后，不管經(jīng)濟是否改善，股市都會出現(xiàn)較大級別的牛市。2023年下半年以來，隨著股權(quán)融資規(guī)模的下降，股市的供需結(jié)構(gòu)也在扭轉(zhuǎn)，這是牛市最重要的力量之一。

　　浙商證券稱，2021年以來，經(jīng)過三年調(diào)整，A股市場調(diào)整時間或較為充分。2024年2月和9月上證指數(shù)形成“w底”結(jié)構(gòu)，進一步夯實市場底部基礎(chǔ)。“924”以來，利好政策密集出臺，資金流入、情緒提升。展望2025年，以上證50為例，有望挑戰(zhàn)此前跌幅0.5—0.618分位數(shù)。

　　國泰君安認為，行情的關(guān)鍵動力來自無風險利率下降與風險偏好提振，2025下半年有望出現(xiàn)經(jīng)濟預期上修；股市中線有望走出N型節(jié)奏。央行互換便利與回購再貸款掃清了股市流動性改善的障礙；美國進入降息周期與中國貨幣政策的支持性立場以及央行對通脹目標的納入，無風險利率出現(xiàn)實質(zhì)性降低，有望推動增量資金入市，ETF將成為本輪行情重要工具；而房地產(chǎn)“止跌回穩(wěn)”的目標、財政政策的擴張與鼓勵創(chuàng)新包容，對于推動經(jīng)濟社會風險評價的降低與改變投資人面對風險的保守態(tài)度具有關(guān)鍵意義。

　　萬聯(lián)證券也表示，2025年A股市場有望延續(xù)震蕩上行行情。中長期資金入市步伐加快，被動投資理念受到市場青睞。投資風格方面，預計市場流動性與風險偏好均有望好轉(zhuǎn)，結(jié)構(gòu)性機會增加，A股市場風格側(cè)重均衡與成長。

　　科技、消費是核心

　　中金公司分析，我國部分產(chǎn)業(yè)基本面歷經(jīng)多年調(diào)整，產(chǎn)能有望在政策引導及產(chǎn)業(yè)自身趨勢下走向出清，景氣回升產(chǎn)業(yè)明年有望逐漸增多。結(jié)合投資者風險偏好改善，過去三年的投資理念可能面臨調(diào)整，賽道研究、景氣投資有望逐漸回歸。關(guān)注四條主線：

　　1)景氣成長：關(guān)注估值持續(xù)收縮、基本面預期有望迎來出清拐點的成長產(chǎn)業(yè)，或者受到政策支持和AI產(chǎn)業(yè)趨勢催化的領(lǐng)域，包括鋰電池、高端制造，半導體、消費電子、軟件等為代表的科技軟硬件等；

　　2)韌性外需：貿(mào)易等領(lǐng)域不確定性增加，關(guān)注潛在沖擊相對小、外需韌性強的領(lǐng)域，如電網(wǎng)、商用車、家電等，以及全球定價的資源品；

　　3)新型紅利：高股息公司結(jié)合現(xiàn)金流及股息率配置，新視角關(guān)注食品飲料等泛消費領(lǐng)域；

　　4)政策支持：關(guān)注并購重組、破凈修復以及地方政府化債等應對確定性高、持續(xù)性較好的政策及資本市場改革對相關(guān)領(lǐng)域的影響。

　　湘財證券表示，從全球經(jīng)濟大環(huán)境著眼，當下處于第五輪長周期底部。2025年值得重點關(guān)注的方向主要是兩個：政策面，指向科技；政策面+基本面，指向消費。建議關(guān)注：受益地方化債的環(huán)保、建筑、園林等板塊；受益市值管理政策的銀行、交通運輸?shù)龋惶嵴褓Y本市場政策相關(guān)的非銀金融類證券、保險；消費相關(guān)的教育、房地產(chǎn)服務(wù)、航運港口、食品飲料；與新質(zhì)生產(chǎn)力息息相關(guān)的AI、人形機器人等。

　　國海證券認為，2025年進入財政貨幣雙寬松階段，樂觀情形下財政空間相較于2024年有望增加2.7萬億-3.7萬億元，化債、穩(wěn)投資、促消費政策三線并行。AI為代表的產(chǎn)業(yè)周期向上、自主可控訴求提升和發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，TMT以及AI/機器人等科技領(lǐng)域或?qū)⒊掷m(xù)向上，軍工、電新則有望迎來困境反轉(zhuǎn)；2025年財政發(fā)力、穩(wěn)地產(chǎn)背景下消費有望修復，看好擴內(nèi)需政策加碼、科技賦能與出海邏輯共振的汽車、家電等可選消費板塊；非銀業(yè)績確定，具有配置價值。

　　光大證券指出，預計2025年A股盈利增速將修復至10%以上，政策的持續(xù)支持以及賺錢效應帶來的資金流入將有望進一步提升市場估值。從歷史情況來看，無論市場上漲動力來自盈利改善還是預期好轉(zhuǎn)，盈利通常是行業(yè)選擇的重要因素。除盈利外，風險偏好高低對于行業(yè)表現(xiàn)也具有影響，尤其對于預期改善驅(qū)動的市場，預計2025年市場風格將在均衡與成長間擺動。行業(yè)配置建議關(guān)注盈利修復及高風險偏好品種兩條主線，盈利修復主線重點關(guān)注內(nèi)需偏消費方向，如食品飲料、醫(yī)藥生物、社會服務(wù)等；高風險偏好品種主線關(guān)注高貝塔行業(yè)補漲(醫(yī)藥、食飲、基礎(chǔ)化工、有色等)、高盈利預期行業(yè)(TMT、軍工等)及主題投資(政策支持類主題，如并購重組、市值管理；科技類主題，如AI產(chǎn)業(yè)鏈、自主可控)三大方向。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)