V觀財(cái)報(bào)｜中慧生物改道港股IPO，流感疫苗降價(jià)對營收影響幾何？

　　中新經(jīng)緯2月11日電 (王玉玲)近日，江蘇中慧元通生物科技股份有限公司(下稱：中慧生物)向港交所遞交招股書，此前2023年6月，中慧生物曾尋求科創(chuàng)板上市，又在三個(gè)月后自愿撤回上市申請。

　　此次轉(zhuǎn)道港交所，中慧生物稱，募集資金將主要用于核心產(chǎn)品的開發(fā)及國內(nèi)外注冊，即四價(jià)流感病毒亞單位疫苗在3-8歲人群中進(jìn)行的批準(zhǔn)后免疫接種計(jì)劃研究以及海外市場注冊等，此外募集資金還將用于其他在研疫苗的開發(fā)和注冊。

　　2024年，北京科興、江蘇金迪克、華蘭生物等對自有的四價(jià)流感病毒裂解疫苗主動申請旗下疫苗降價(jià)，會否對中慧生物產(chǎn)生影響？

　　核心產(chǎn)品9個(gè)月收入2億元

　　中慧生物在招股中稱，該公司一共有兩種核心產(chǎn)品，即四價(jià)流感病毒亞單位疫苗及在研的凍干人用狂犬病疫苗，前者于2023年5月獲中國國家藥品監(jiān)督管理局批準(zhǔn)上市，用于三歲及以上人群，商品名為慧爾康欣。

　　招股書中稱，流感疫苗技術(shù)路線一般可分為全病毒滅活疫苗、裂解疫苗、滅活亞單位疫苗、減毒活疫苗、重組疫苗及mRNA疫苗。迄今，中國有19種已上市的流感疫苗，包括10種三價(jià)疫苗(包括8種裂解疫苗、1種亞單位疫苗及1種減毒活疫苗)及9種四價(jià)疫苗。

　　四價(jià)流感疫苗包括8種裂解疫苗，輻射疫苗企業(yè)包括華蘭生物、金迪克生物、科興等，以及1種亞單位疫苗，即中慧生物的慧爾康欣。對于兩種技術(shù)路線的區(qū)別，中慧生物稱，四價(jià)流感病毒亞單位疫苗是傳統(tǒng)病毒裂解疫苗的重大技術(shù)升級，提供了高抗原純度及低不良反應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。

　　從商業(yè)化來看，2023年及2024年前九個(gè)月，中慧生物的收入分別為0.52億元以及2.17億元，均來自慧爾康欣放量，報(bào)告期內(nèi)虧損分別為4.25億元以及1.68億元。截至2024年9月30日，慧爾康欣已在中國30個(gè)省份完成市場準(zhǔn)入。

　　雖然放量明顯，但慧爾康欣也面臨多方面的競爭壓力，一方面，現(xiàn)有市場已出現(xiàn)價(jià)格競爭，2024年6月，安徽省醫(yī)藥集中采購平臺公告顯示，北京科興、江蘇金迪克、華蘭生物與國藥集團(tuán)的降價(jià)品種均涵蓋四價(jià)流感病毒裂解疫苗，多款產(chǎn)品價(jià)格降至百元以下。

　　例如，上海生物制品研究所有限責(zé)任公司的四價(jià)流感病毒裂解疫苗原價(jià)為每支138元，調(diào)整后價(jià)格為每支98元，華蘭生物疫苗股份有限公司的四價(jià)流感病毒裂解疫苗原價(jià)為每支135元，調(diào)整后價(jià)格為每支95元。

　　2025年1月16日，華蘭疫苗發(fā)布2024年年度業(yè)績預(yù)減公告，預(yù)計(jì)2024年歸母凈利潤2億元-2.5億元，同比下降76.74%～70.93%。華蘭疫苗稱，四價(jià)流感疫苗產(chǎn)品價(jià)格調(diào)整是業(yè)績下滑影響因素之一。

　　另一方面，仍有多家疫苗企業(yè)在開發(fā)流感疫苗，亦有企業(yè)與中慧生物技術(shù)路線相同。招股書顯示，迄今中國有16種處于臨床開發(fā)階段的在研流感疫苗，包括4種三價(jià)疫苗(包括2種裂解疫苗、1種減毒活疫苗及1種亞單位疫苗，即中慧生物的三價(jià)流感病毒亞單位疫苗)及12種四價(jià)疫苗(包括10種裂解疫苗及2種亞單位疫苗)。

　　在四價(jià)疫苗中，除了中慧生物，長春生物制品研究所也在研發(fā)四價(jià)流感病毒亞單位疫苗，目前處于臨床一期。

　　產(chǎn)品布局瞄準(zhǔn)這些疫苗

　　迄今為止，中慧生物僅有一款上市產(chǎn)品，即慧爾康欣。從研發(fā)管線來看，除了中慧生物的核心產(chǎn)品凍干人用狂犬病疫苗處于在研，中慧生物還布局了帶狀皰疹疫苗、23價(jià)肺炎球菌多糖疫苗等。

　　中新經(jīng)緯注意到，中慧生物在產(chǎn)品布局思路上，主要瞄準(zhǔn)的是輻射更多人群的產(chǎn)品，通過技術(shù)改良尋求差異化競爭空間。

　　以凍干人用狂犬病疫苗為例，中慧生物稱，利用人二倍體細(xì)胞研發(fā)的狂犬病疫苗可作為目前中國市場上其他傳統(tǒng)狂犬病疫苗的更優(yōu)替代品。隨著利用人二倍體細(xì)胞研制的人用狂犬病疫苗推出，該先進(jìn)制劑預(yù)計(jì)將部分取代用Vero和原代倉鼠腎細(xì)胞生產(chǎn)的傳統(tǒng)疫苗，從而導(dǎo)致人用狂犬病疫苗單價(jià)上漲。

　　目前，該公司凍干人用狂犬病疫苗已完成一期臨床試驗(yàn)，計(jì)劃于2025年第二或第三季度開始三期臨床試驗(yàn)。

　　狂犬病疫苗市場也面臨激烈競爭。招股書顯示，中國有23種已上市人用狂犬病疫苗，包括15種利用Vero細(xì)胞研發(fā)的疫苗、6種利用倉鼠腎細(xì)胞研發(fā)的疫苗及2種利用人二倍體細(xì)胞研發(fā)的疫苗。此外，中國有19種處于臨床開發(fā)階段的在研人用狂犬病疫苗，主要包括11種利用Vero細(xì)胞研制的疫苗及6種利用人二倍體細(xì)胞研發(fā)的疫苗。

　　2019年4月，中慧生物完成A輪融資，投資機(jī)構(gòu)包括高特佳等，融資金額為1.3億元。2020年8月，完成A+輪融資，融資金額為1.75億元。2021年8月，中慧生物完成B輪融資，融資金額為6.9億元，此后再未進(jìn)行融資。

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