并購熱潮持續涌動，一季度47家A股公司“扎堆”披露

　　并購熱潮持續涌動，一季度47家A股公司“扎堆”披露

　　周楠 黃思瑜

　　政策引導之下，自去年下半年以來，并購重組潮起，產業整合漸成主流。今年一季度，并購浪潮在A股市場繼續涌動。

　　Wind數據顯示，今年前3個月，首次披露并購重組事項的A股公司有47家，涉及大智慧(601519.SH)、立訊精密(002475.SZ)等，數量是2024年同期(19家)的近2.5倍。上述40余家企業中，超六成是民企，交易多處在董事會預案階段。但部分公司的跨界并購，宣布僅半個月便匆匆終止。

　　哪些行業是并購主力？從一季度情況來看，電子設備、半導體行業、通信是披露并購公告數量最多的三個行業。僅在上個月，新相微(688593.SH)、有研硅(688432.SH)等多家半導體公司相繼發布了并購預案。

　　一、二級市場的投資機構和券商也在持續推進并購業務。某頭部投資機構內部人士對記者表示：“目前在手的并購項目均在推進中，但并購價格不容易談攏，創業者、買方和股東眾口難調，并購的最終達成并非易事。”

　　整體來看，有機構人士預計，2025年A股市場的并購重組項目數量將較前一年有較大幅度增加。“并購重組的市場生態在發生變化，市場投資更為理性，這是一種好現象，投資者盲目炒作行為在減少。”

　　并購市場頻傳大動作

　　3月以來，并購市場頻頻傳出大動作，先是在半導體領域里，硅片龍頭滬硅產業(688126.SH)擬收購旗下3家子公司部分股權；再是證券行業中，湘財股份(600095.SH)和大智慧時隔十年再“聯姻”。

　　2月底，滬硅產業宣布擬收購3家子公司股權，為上海新昇晶投半導體科技有限公司(下稱“新昇晶投”)、上海新昇晶科半導體科技有限公司(下稱“新昇晶科”)和上海新昇晶睿半導體科技有限公司(下稱“新昇晶睿”)。

　　隨后披露的交易預案顯示，滬硅產業對3家公司的股權收購比例分別為：新昇晶投46.74%股權、新昇晶科49.12%股權、新昇晶睿48.78%股權。交易完成后，滬硅產業將通過直接和間接的方式持有上述3家公司100%的股權。

　　湘財股份、大智慧3月17日雙雙公告稱，擬籌劃重大資產重組。據披露，湘財股份擬換股吸收合并大智慧。合并方案顯示，湘財股份擬配套融資80億元，大智慧與湘財股份的換股比例為1:1.27。

　　早在2014年，大智慧曾擬收購湘財證券100%的股權，但此后，因大智慧被證監會立案調查，收購計劃被迫終止。

　　值得一提的是，部分公司瞄準的收購標的，是擬IPO企業。

　　近期披露并購預案的國產EDA(電子設計自動化)公司概倫電子(688206.SH)，就計劃收購一家兩次沖擊IPO的公司。

　　概倫電子3月底披露，公司正在籌劃以發行股份及支付現金方式，購買成都銳成芯微科技股份有限公司(下稱“銳成芯微”)控股權，并進行配套融資，后者主要從事集成電路知識產權(IP)產品設計、授權等。

　　被收購標的銳成芯微，曾兩次沖擊IPO未果。先是在2022年6月，銳成芯微的科創板上市申請獲受理，但次年3月，公司撤回上市申請；半年之后，銳成芯微再沖擊A股上市并轉道創業板，于2023年8月在四川證監局完成輔導備案登記。

　　47家A股公司一季度“扎堆”并購

　　包括上述幾宗并購在內，今年一季度，據Wind統計，首次披露并購事項的A股公司有47家，遠超2024年同期的19家。

　　民企是發起此輪并購的主力，這47家公司中，民企占到六成以上(30家)，央企和地方國企總計10家；進展方面，交易多處在董事會預案階段；收購形式以發行股份購買資產為主，26家企業采用這一形式，還有部分企業采取增資、外部協議收購等方式。

　　哪些行業成為并購主力？從一季度情況來看，上述47家企業中，電子設備、半導體行業、通信是披露并購公告數量最多的三個行業。

　　僅在上個月，就有多家半導體上市公司相繼披露并購預案。新相微3月初公告稱，正在籌劃購買深圳市愛協生科技股份有限公司的控制權，并募集配套資金；有研硅當月月初宣布，擬以近5847萬元收購株式會社DG Technologies的70%股權；北方華創(002371.SZ)與芯源微(688037.SH)3月10日雙雙發布公告，北方華創計劃通過“兩步走”戰略取得芯源微的控制權。

　　不過，也有公司的并購最終折戟。

　　1月中旬，慈星股份(300307.SZ)稱，擬籌劃收購武漢敏聲新技術有限公司(下稱“武漢敏聲”)的控股權并募集配套資金。

　　這是一宗跨界并購，慈星股份主營針織機械的研發、生產和銷售，收購標的武漢敏聲則是一家初創型高科技企業，成立于2019年。

　　公告發布僅半個月后，并購便宣布終止。2月初，慈星股份稱，決定終止收購武漢敏聲，原因是經多輪協商和談判后，交易各方對本次交易的最終交易條件未能達成一致。

　　此外，并購重組的持續火熱，也讓券商該項業務迎來發展機遇。

　　據公開報道，年初到3月中旬交易完成的并購重組項目中，券商擔任財務顧問的并購重組交易金額達920.95億元，較2024年同期增幅超430%，交易數量亦大幅提高。

　　預計今年并購項目數量將大幅增加

　　去年，“科創板八條”“并購六條”先后出臺，政策暖風吹拂下，A股并購重組升溫。

　　進入2025年，監管繼續明確表態支持并購重組。

　　今年政府工作報告提出，改革優化股票發行上市和并購重組制度。同時，證監會主席吳清在兩會期間表示，將抓緊完善“并購六條”配套機制，在估值定價、審核流程、支付工具等方面進一步打通堵點，大力推進企業并購以優化資源配置、促進企業發展，推動更多科技創新企業并購案例特別是具有示范意義的典型案例落地。

　　記者了解到，目前，一、二級市場上，投資機構和券商也在持續推進并購交易。

　　中信證券總經理鄒迎光近期表示，公司去年以來持續調整人員和組織結構，積極推動并購業務發展。他認為，隨著中國企業加速“走出去”，國際并購業務需求也將明顯增加。

　　機構在并購交易中遇到了哪些難點、痛點？上述投資機構人士告訴記者，過去一段時間，對IPO市場而言，政策動向很關鍵，但對并購市場而言，價格則是關鍵。

　　“卡住并購的是價格。一般收購價格太低，創業者接受不了。但有些企業可能再不融資或再不賣掉，就瀕臨破產，所以可能會接受一個較低的價格，也是為了給股東一個交代。”上述投資機構人士說。

　　總體來看，業內預計，2025年A股市場并購重組的項目數量將較2024年有較大幅度增加。

　　“并購重組的生態在發生變化，這一輪并購重組與2016年左右的并購重組存在很大差異。”另一名投資機構人士表示，一方面，并購的失敗率相對更高，這也說明上市公司在并購重組過程中更為謹慎和務實。另一方面，市場投資更為理性。此前，上市公司推出并購重組計劃后股價多數大漲，而目前，有較多并購重組概念股的股價非但沒有上漲，反而下跌。“這也是比較好的現象，投資者盲目炒作行為減少。”上述投資機構人士稱。