頭部券商去年投行收入普遍下滑，中信建投降逾四成

　　頭部券商去年投行收入普遍下滑，中信建投降逾四成

　　作者：周楠

　　去年A股IPO延續收緊態勢，令券商投行業務承壓。隨著年報數據披露，投行業務的“寒意”有了量化體現。

　　第一財經據Choice數據梳理，目前已披露年報的21家上市券商，2024年合計實現投行業務收入231.65億元、投行手續費凈收入220.52億元，同比降幅均在28%左右。其中，18家券商投行營收下滑，僅3家同比上漲。

　　投行業務一直是龍頭券商的優勢陣地，但在去年，頭部券商投行業績表現幾乎全軍覆沒。中信建投的投行收入降幅超四成，中信證券、華泰證券也降逾三成。頭部券商里，僅中國銀河、廣發證券去年投行收入實現正增長。

　　不過，今年3月以來，A股IPO市場出現轉暖跡象。業內認為，今年的投行業務形勢有望逐漸好轉，同時，在并購重組需求上升背景下，券商投行業務迎來轉型機遇。

　　中信建投去年投行收入大降超四成

　　2024年，A股市場發行節奏繼續放緩，IPO融資家數及金額均大幅下降。據Wind數據，去年全年，A股市場共有100家公司首發上市，融資總額673.53億元，數量和金額同比分別下降約68%和81%。

　　在此背景下，上市券商的投行業務遭遇“滑鐵盧”。據記者統計，目前披露年報的21家上市券商，去年合計實現投行收入231.65億元，同比下降28.99%；合計實現投行手續費凈收入220.52億元，同比下滑28.41%。

　　即便如此，龍頭券商依舊守住了投行營收榜的前排座次。

　　目前，2024年投行收入前三甲是中信證券、中金公司和國泰君安，分別為43.54億元、32.15億元和30.83億元。緊隨其后的是中信建投、華泰證券，去年投行收入均超過20億元。此外，東方證券、申萬宏源去年的投行收入在10億元以上。

　　不過，與自身比較，這些頭部券商的投行業績難言優秀。

　　作為中信建投長期以來的核心業務，去年，該公司的投行收入大降超四成，還拖累了全年營收。

　　年報顯示，中信建投2024年全年營收211.29億元，同比下降9.1%，歸母凈利潤72.23億元，同比增長2.68%。

　　各項主營業務中，投行業務收入降幅最大。去年中信建投的投行收入為26.77億元、投行手續費凈收入24.9億元，分別同比下降約46%和48%。其余業務中，資管業務收入同比下降14%，而財富管理、交易及機構業務的收入實現正增長。

　　中信證券、華泰證券和中金公司去年投行收入也集體下滑，前兩家收入降幅超過三成。

　　其余的多家大型券商，也難逃投行收入下滑的命運。國泰君安、東方證券、招商證券去年分別實現投行業務收入30.83億元、12.51億元和9.02億元，同比分別下滑19.72%、21.8%和37.14%。

　　也有跑出重圍者，有3家上市券商去年投行收入逆勢增長。目前增幅最大的是廣發證券，去年實現投行收入7.97億元，同比增長34.89%；中國銀河、南京證券去年該收入分別為6.79億元和1.93億元，同比增長15.76%和17.73%。

　　承銷保薦收入大降拖累投行營收

　　券商投行業務收入，由承銷、保薦和財務顧問三項構成。整體來看，有可比數據的20家上市券商中，三項收入去年均同比下滑的達到11家，占比過半。

　　從收入占比來看，承銷業務收入一直占據投行收入的大頭，去年上市券商的承銷收入普降。而保薦業務的收入降幅普遍超過了另外兩項業務，成為拖累券商投行收入增長的主因。

　　龍頭券商里，中信建投、招商證券去年的保薦業務手續費凈收入分別同比下降了52.41%和62.27%。

　　據年報數據，2024年的承銷、保薦和財務顧問業務手續費及傭金收入，中信建投分別為23.65億元、0.6億元和2.53億元，同比分別下滑47.91%、52.41%和29.18%；招商證券分別為6.92億元、0.78億元和1.32億元，同比分別下滑34.57%、62.27%和22.7%。

　　此外，多家中小券商的投行單項收入降幅也較大。

　　去年，華林證券投行收入0.17億元，同比下滑超八成，其中，證券承銷、財務顧問業務手續費及傭金收入分別為0.06億元和0.11億元，同比分別下降91.92%和60.62%。

　　華林證券稱，2024年投行業務收入主要為財務顧問收入。報告期內，該公司投資銀行部實施業務轉型，從傳統的IPO和再融資向并購重組等財務顧問業務轉變。

　　中原證券的三項收入也均下滑。去年全年，該公司投行收入0.6億元，同比下滑超三成。其中，保薦業務手續費及傭金收入降幅超過九成，僅為60萬元。

　　公司在年報中稱，去年投資銀行業務收入減少，主要為證券承銷保薦業務收入減少所致。

　　預計今年投行業務形勢將好轉

　　在近期的年報業績會上，券商投行收入的變動情況成為投資者關切。

　　兩家龍頭券商中信證券、中信建投，均對此作出回應。

　　中信證券總經理鄒迎光說，去年，在市場因素影響下，公司投行業務承受較大增長壓力，但仍保持較穩定的發展，境內股權融資承銷規模排名繼續保持市場第一，境內債券承銷規模、市場份額均創歷史新高。

　　中信建投在業績會上表示，公司去年收入下降的主要因素是投行業務收入下滑幅度較高，且該項業務在公司收入結構中占比較高，所以對收入造成較大壓力。

　　不過，今年3月以來，A股IPO市場出現轉暖跡象，滬深交易所的IPO受理相繼開閘，北交所召開年內首場上市委會議。

　　對于2025年的IPO市場形勢，鄒迎光說：“我們感覺，今年整個投行業務的形勢開始逐漸好轉，不論是境內還是境外，上市企業的申報數量在逐漸上升。”

　　他同時表示，中信證券正在挖掘市場潛力，推動新質生產力發展、推動專精特新企業上市。并購方面，他介紹，公司去年以來積極調整人員結構、組織結構，積極推動并購業務發展。

　　對于投行收入增量，分析認為，在并購重組需求上升的背景下，券商投行業務迎來轉型機遇。

　　東吳證券數據顯示，2024年上市券商實現財務顧問收入31億元，同比下降0.2%，占投行收入的14%，同比提升4個百分點。

　　東吳證券分析師孫婷稱，“8·27新政”后IPO節奏放緩，而并購重組被反復提及。2024年2月，證監會上市司召開座談會，會議明確表示，支持上市公司用好并購重組工具做優做強，多措并舉活躍并購重組市場。同年4月，國務院印發新“國九條”，支持上市公司通過并購重組提高發展質量。

　　“政策支持下并購重組需求有望激發，為券商投行業務轉型提供機遇。”孫婷認為。

　　中信建投非銀分析師趙然認為，長期來看，隨著新“國九條”和“1+N”政策體系落地見效，IPO質量有望持續提升。