嚴管高頻量化對A股大有裨益

　　嚴管高頻量化對A股大有裨益

　　董亮

　　千呼萬喚始出來，高頻量化監管終于落地。滬深北交易所近期發布《程序化交易管理實施細則》(以下簡稱《實施細則》)，對程序化交易報告管理、交易行為管理、信息系統管理、高頻交易管理、監督檢查等事項作出全面細化規定，將于7月7日起正式實施。

　　高頻量化一直牽動著投資者的敏感神經，《實施細則》的出臺彰顯出監管層對高頻量化從嚴監管的態度，不僅有利于提振投資者信心，而且進一步提升了市場的公平度，強化市場的賺錢效應，對A股市場構成中長期利好。

　　量化交易對A股市場的影響可謂有利有弊。有利于A股市場與國際化接軌，有助于提升市場活躍度和提高交易效率，也在一定程度上改善了市場流動性。

　　A股投資者之所以談量化色變，其中有誤讀引發的過度恐慌情緒，也有投資者被量化“收割”的切身感受。

　　尤其是高頻量化備受爭議。個別高頻量化過度投機更是嚴重侵害了投資者利益，它們憑借技術優勢、信息優勢以及資金優勢，通過制造個股非理性波動賺取收益，給中小投資者帶來了巨大損失。

　　諸如，個別高頻量化通過瞬時申報制造“秒板”，或在高位秒撤單反向收割投資者，或在次日集合競價采用虛假競價迷惑投資者高位接盤。部分個股無緣無故出現連續縮量漲停，而后又出現放量暴跌，造成個股股價的非理性大幅波動，也被認為與個別量化資金操作有關。嚴重者，還可能涉嫌操縱股價。

　　從嚴是多數資本市場對量化交易的監管態度。4月7日，韓國緊急暫停程序化交易賣單。A股亦是如此。《實施細則》中提到，因不可抗力等突發性事件可能影響交易正常進行的，可以按照業務規則采取限制交易、停牌停市等處置措施。

　　監管層正在給高頻量化立嚴規。《實施細則》明確了高頻交易標準。將投資者交易行為存在單個賬戶每秒申報、撤單的最高筆數達到300筆以上或者單日申報、撤單的最高筆數達到20000筆以上情形的，認定為高頻交易。明確標準，是為了更好地監管。

　　《實施細則》的出臺，體現了以投資者為本的監管理念。嚴管高頻量化交易，是對投資者期待的切實回應，引導投資者正確看待量化交易的同時，有利于提振投資者的市場信心。

　　嚴管高頻量化，有助于維護市場公平，提升投資者獲得感。從嚴監管之下，投資者在交易中能獲得更多的相對公平，利好投資收益的提升。

　　同時，從嚴監管高頻量化還利于降低市場波動，維護市場穩定。部分量化交易策略趨同，容易短時間內加劇個股及市場的暴漲暴跌，不利于市場穩定。《實施細則》則對股票異常交易行為實施重點監管，進一步降低高頻量化可能對市場產生的負面影響。

　　量化交易本身不具有多空屬性，從嚴監管的目的是揚其長避其短，最終約束和引導量化成為促進A股穩定發展的一股正能量。