張坤在管規模重回600億元，一季度調倉思路曝光

　　中新經緯4月22日電 (周奕航)22日凌晨，易方達基金管理有限公司(下稱易方達基金)發布基金經理張坤在管的4只產品2025年一季報。與去年四季度相比，張坤減持了阿里巴巴-W、洋河股份、中國海洋石油等個股。

　　張坤在一季報中表示，地產下行對經濟的影響正在逐步進入尾聲，一系列提振消費的政策也有托底作用，在這種情況下，投資者與其糾結于經濟，不如把著眼點放在企業上。

　　一季度調倉曝光

　　目前，張坤在管的4只基金分別是易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有和易方達亞洲精選。

　　隨著一季報披露，張坤的調倉思路也浮出水面。整體來看，上述四只基金在一季度股票倉位基本穩定，調整了消費和科技等行業的結構。

　　Wind數據顯示，截至2025年一季度末，張坤在管產品前十大重倉依次為騰訊控股、阿里巴巴-W、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、中國海洋石油、百勝中國、洋河股份、美團-W。

　　調倉方面，與去年四季度相比，易方達藍籌精選在一季度的前十大重倉股沒有變化，但減持了阿里巴巴-W、洋河股份、美團-W、騰訊控股四只個股，減持比例分別為34.01%、29.17%、28.57%和13.79%；小幅增持山西汾酒和瀘州老窖，增持比例分別為1.82%和4.27%。

　　易方達優質企業三年持有與易方達藍籌精選調倉思路比較一致，在今年一季度減持阿里巴巴-W、騰訊控股、洋河股份三只個股，對瀘州老窖采取增持動作，加倉幅度為6.05%。

　　截至一季度末，易方達優質精選前十大重倉股分別是阿里巴巴-W、騰訊控股、貴州茅臺、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、攜程集團、洋河股份、普拉達和順豐控股。與去年四季度末相比，順豐控股進入前十大重倉股，分眾傳媒退出前十大重倉股。

　　至于易方達亞洲精選，張坤對騰訊控股、阿里巴巴-W、中國海洋石油、華住集團、三星電子以及SK Hynix Inc(韓國公司，海力士半導體)六只個股采取減持動作。此外，富途控股獲張坤加倉，阿斯麥控股、普拉達持倉數量保持不變。

　　管理規模重回600億元

　　Wind數據顯示，截至2025年一季度末，張坤在管基金總規模為608.22億元，與去年四季度末的589.41億元相比，增加18.81億元。其中，易方達藍籌精選規模增長14.1億元，易方達優質精選、易方達優質企業三年持有分別增長5.35億元、1.43億元，易方達亞洲精選規模下降2.09億元。

　　業績方面，上述4只基金2025年一季度收益均為正，易方達藍籌精選、易方達優質精選、易方達優質企業三年持有、易方達亞洲精選凈值增長率分別為8.6%、8.4%、9.74%、6.05%。

　　在一季報中，張坤對基金的投資策略和運作進行了分析。他在易方達藍籌精選一季報中表示，如果自下而上觀察，可以看到部分行業的競爭格局正在改善，企業家的預期也更加理性，企業的經營質量不斷改善，利潤率、周轉率、自由現金流等指標不斷變好，部分企業家的資本配置能力也有所提升，能夠更加審慎地評估投資新業務和幫股東加碼老業務之間的優劣，回報股東的決心也不斷增強。

　　在張坤看來，投資者與其糾結于經濟，不如把著眼點放在企業上。因為股票的收益率是由企業的收益率決定的，拉長來看大致相當于企業的ROE水平。過去幾年發生的股票收益率連續低于企業ROE水平的現象，他認為不會長期持續下去。

　　“無論何時，我們持有的公司都在不斷創造自由現金流，這些不斷積累的自由現金流將積累到企業的內在價值上，而企業內在價值的不斷提升最終將會投射為企業長期的市值增長。”張坤補充道。

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責任編輯：魏薇 李中元