張翠霞：QFII加倉A股，短期調(diào)倉還是長期趨勢？

　　中新經(jīng)緯4月25日電 題：QFII加倉A股，短期調(diào)倉還是長期趨勢？

　　作者 張翠霞 巨豐投資首席投資顧問

　　數(shù)據(jù)顯示，截至4月23日，已披露一季報的A股公司中，有82只個股的前十大流通股股東中出現(xiàn)了合格境外機構(gòu)投資者(QFII)的身影，合計持有A股公司股票數(shù)量達25.54億股。這一動向不僅反映了外資對中國資本市場的持續(xù)關注，更揭示了其投資策略的轉(zhuǎn)變與趨勢。

　　短期調(diào)倉還是長期趨勢的轉(zhuǎn)變？

　　QFII歷來偏好穩(wěn)健的白馬股，但近期卻呈現(xiàn)出對科技成長股的配置增加的趨勢。這其中既有短期戰(zhàn)術(shù)調(diào)整因素，也反映出其長期戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向的趨勢。

　　短期來看，市場估值與資金輪動是重要的驅(qū)動因素。當前部分白馬股經(jīng)過多年上漲后估值處于高位，而科技成長股經(jīng)歷前期調(diào)整后性價比凸顯。2017年陸股通資金已出現(xiàn)對高估值白馬股的分化，部分資金轉(zhuǎn)向科技型“真成長”標的，這一輪動規(guī)律在2025年一季度再次顯現(xiàn)。此外，政策與事件催化也起到了關鍵作用。2025年AI技術(shù)突破、人形機器人產(chǎn)業(yè)鏈等新興領域的爆發(fā)，吸引了QFII階段性增持相關標的以捕捉主題紅利。

　　從長期來看，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的必然選擇是外資配置科技成長股的核心支撐。中國正從傳統(tǒng)要素驅(qū)動轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動，半導體、工業(yè)自動化、新材料等“新質(zhì)生產(chǎn)力”領域成為政策扶持重點。QFII作為長期資金，必然跟隨國家戰(zhàn)略調(diào)整配置方向。此外，全球科技革命與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)也推動了外資的投資范式迭代。AI(人工智能)、量子計算等第四次工業(yè)革命技術(shù)進入商業(yè)化落地期，外資需通過布局科技企業(yè)參與全球競爭。

　　全球流動性對QFII配置影響不容忽視

　　美聯(lián)儲降息預期下，全球流動性環(huán)境有望邊際改善，這將階段性降低資金成本并提升風險偏好，推動外資向高成長性資產(chǎn)傾斜。例如，2024年9月美聯(lián)儲降息預期升溫后，外資對A股電子等對美元利率敏感板塊的配置顯著增加。歷史經(jīng)驗表明，在貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤芍芷冢�科技成長股的估值彈性通常顯著高于傳統(tǒng)資產(chǎn)。

　　從未來趨勢來看，外資持續(xù)流入科技成長股的邏輯十分清晰。政策與產(chǎn)業(yè)趨勢的雙重驅(qū)動、盈利預期與商業(yè)化進度的提升，以及全球資本再配置需求的增加，都為外資流入提供了強大支撐。盡管短期波動可能受外部風險擾動，但在中國技術(shù)突破、盈利釋放及全球資本再配置需求驅(qū)動下，外資流入這一方向的趨勢具備可持續(xù)性。

　　跟隨QFII布局科技成長股需注意什么？

　　首先，科技行業(yè)技術(shù)更新周期快，新技術(shù)的商業(yè)化可能顛覆原有市場格局。例如，AI芯片領域技術(shù)路線分歧可能導致企業(yè)估值劇烈波動。其次，政策與監(jiān)管風險也不容忽視，數(shù)據(jù)隱私法規(guī)、反壟斷調(diào)查等可能直接沖擊企業(yè)盈利模式。此外，科技成長股換手率普遍較高，市場情緒變化可能導致短期流動性枯竭。

　　在篩選科技成長股時，普通投資者可以從以下幾個核心維度入手：研發(fā)投入與商業(yè)化能力驗證、產(chǎn)業(yè)鏈卡位與供應鏈安全、政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢共振。例如，研發(fā)費用率建議大于8%，專利轉(zhuǎn)化率應高于25%。同時，應優(yōu)先選擇占據(jù)AI算力、半導體設備等產(chǎn)業(yè)鏈關鍵環(huán)節(jié)的企業(yè)。在估值與成長性動態(tài)匹配方面，PEG(市盈率相對盈利增長比率)指標小于1.2為安全邊際。

　　最后，風險控制也至關重要。建議科技成長股配置比例不超過總倉位的30%，其中50%投向龍頭、30%投向細分冠軍、20%用于衛(wèi)星策略。同時，設置15%-20%的硬性止損線，避免單一標的回撤拖累整體組合。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：孫慶陽