產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績激增，中國AI的確定性與想象力

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 記者彭新

　　隨著2025年中報披露期結(jié)束，備受資本市場關(guān)注的人工智能(AI)產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)均已交出成績單。

　　從中報業(yè)績來看，人工智能產(chǎn)業(yè)鏈各上市公司業(yè)績有所分化，上下游景氣各有不同，但AI驅(qū)動業(yè)績長期向好趨勢不變。Wind數(shù)據(jù)顯示，在已披露半年報的85家AI產(chǎn)業(yè)鏈上市公司中，近三分之二實現(xiàn)盈利，其中15家公司凈利潤增幅超過100%。這些高增長企業(yè)絕大多數(shù)集中在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域。

　　AI基礎(chǔ)設(shè)施爆發(fā)于“DeepSeek時刻”

　　今年以來，隨著AI爆火，在DeepSeek等下游應(yīng)用驅(qū)動下，隸屬于AI基礎(chǔ)設(shè)施的芯片、晶圓代工、服務(wù)器廠商均實現(xiàn)不同程度的增長。

　　在算力基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，近期資本市場討論最為熱烈的，是中國AI半導(dǎo)體在二級市場的表現(xiàn)。 此前寒武紀(jì)發(fā)布的2025年半年報顯示，其上半年實現(xiàn)營收28.81億元，同比增4347.82%；實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤10.38億元，首次實現(xiàn)上半年盈利。隨后，在資本熱捧下，寒武紀(jì)股價大幅拉升并首次超過茅臺。

　　此外，另一國產(chǎn)AI芯片龍頭海光信息業(yè)績同樣表現(xiàn)亮眼。報告顯示，其上半年實現(xiàn)營業(yè)收入37.63億元，較去年同期增長了44.08%；歸屬于母公司的凈利潤達(dá)到了8.53億元，同比增長25.97%，扣除非經(jīng)常性損益后，歸母凈利潤為8.18億元，同比增幅達(dá)到32.09%。

　　實際上，寒武紀(jì)、海光等國產(chǎn)AI芯片公司業(yè)績高漲，源于在DeepSeek等國產(chǎn)大模型驅(qū)動下，AI產(chǎn)業(yè)鏈上游的基礎(chǔ)設(shè)施需求釋放，并形成對英偉達(dá)AI芯片的有力競爭。

　　在財報中，寒武紀(jì)提及，上半年在運(yùn)營商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個重點行業(yè)實現(xiàn)規(guī)模化應(yīng)用，并通過了客戶驗證，其產(chǎn)品也已經(jīng)規(guī)模應(yīng)用于大模型算法公司、服務(wù)器廠商、人工智能應(yīng)用公司等，顯示出基于國產(chǎn)AI芯片的應(yīng)用市場前景。

　　國海證券指出，寒武紀(jì)營收大幅增長主要是因為AI產(chǎn)品開拓了互聯(lián)網(wǎng)、運(yùn)營商、金融等市場，而其下一代訓(xùn)練、推理芯片思元590整體性能有望達(dá)到英偉達(dá)A100性能的80%水平。

　　國產(chǎn)AI芯片公司業(yè)績大幅增長背后，也是有關(guān)國產(chǎn)AI芯片的加快發(fā)展。瑞銀證券中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)分析師熊瑋稱，瑞銀面向行業(yè)的調(diào)研反饋顯示，中國公司正積極考慮使用國產(chǎn)芯片或自研芯片，以應(yīng)對芯片供給方面的不確定性。

　　更重要的是，由于DeepSeek的超預(yù)期發(fā)展，讓市場越來越確信，中國AI產(chǎn)業(yè)可以在不借助海外企業(yè)力量的情況下長遠(yuǎn)發(fā)展。DeepSeek于8月21日推出新版DeepSeek-V3.1模型時明確表示，該模型的參數(shù)精度是“針對即將發(fā)布的下一代國產(chǎn)芯片設(shè)計的”。

　　實際上，DeepSeek此番表態(tài)，背后正是大模型企業(yè)配合硬件廠商“反向定義芯片”。目前來看，DeepSeek等大模型軟硬件協(xié)同優(yōu)化，推動AI產(chǎn)業(yè)從“芯片為主”向“算法驅(qū)動”加速轉(zhuǎn)型。這堪稱又一次“DeepSeek時刻”。

　　市場預(yù)計，中國人工智能正在向軟件和硬件融合的階段轉(zhuǎn)變，并將大幅減少對海外芯片的依賴。

　　AI算力芯片需求高漲，本土芯片同步取得市場認(rèn)可，進(jìn)一步帶動上游晶圓代工業(yè)績。上半年中芯國際營業(yè)收入同比增長23.1%至323.5億元，毛利率則同比增加8個百分點至21.9%，扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤為19億元，同比增長47.8%。

　　中芯國際在財報中稱，本地化供應(yīng)鏈的需求繼續(xù)走強(qiáng)，更多的晶圓代工需求回流本土，產(chǎn)業(yè)鏈渠道持續(xù)加緊備貨、補(bǔ)庫存。上半年，中芯國際新增近2萬片12英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯月產(chǎn)能。

　　另一家晶圓代工巨頭華虹公司則走出了供過于求困境。財報顯示，華虹半導(dǎo)體2025年上半年營業(yè)收入80.18億元，同比增長19.09%，歸母凈利潤0.74億元，同比下降71.95%。下滑主要源于華虹制造項目投產(chǎn)初期的產(chǎn)能爬坡成本，以及整體研發(fā)投入的持續(xù)增加。華虹公司表示，模擬與電源管理平臺受益于國產(chǎn)供應(yīng)鏈趨勢和AI服務(wù)器需求增長，營收同比、環(huán)比均保持兩位數(shù)增長。

　　國內(nèi)兩大互聯(lián)網(wǎng)巨頭阿里、騰訊也在持續(xù)推動AI大模型能力提升，反哺基礎(chǔ)設(shè)施需求。阿里巴巴披露的二季度財報顯示，其單季度資本開支高達(dá)387億元，創(chuàng)下歷史紀(jì)錄。騰訊第二季度財報亦顯示，其資本開支同比猛增119%至191.1億元。對此，華安證券策略團(tuán)隊指出，互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)的云算力及下游服務(wù)等景氣度得到持續(xù)驗證，將帶動上游建設(shè)投入預(yù)期持續(xù)升溫。

　　今年以來，騰訊加速迭代升級快思考模型混元TurboS與深度思考模型混元T1，并開源了包括Hunyuan A13B等在內(nèi)的較小規(guī)模模型。阿里通義也持續(xù)發(fā)布新版本的千問3思考基礎(chǔ)模型、推理模型和AI編程模型，同時開源了視頻生成模型Wan 2.2。

　　從訓(xùn)練切換至推理

　　市場對于AI服務(wù)器已早有看好。市場調(diào)研機(jī)構(gòu)IDC稱，生成式人工智能對算力的需求成為推動ICT市場增長的主要因素。超大規(guī)模企業(yè)和其他大型IT買家持續(xù)大規(guī)模部署GPU服務(wù)器，帶動服務(wù)器市場支出增長較快。

　　IDC還預(yù)計，2024~2029年中國企業(yè)級服務(wù)器和存儲投資五年復(fù)合增長率(CAGR)達(dá)21.7%。隨著推理場景市場的爆發(fā)，國產(chǎn)芯片在集群性能、生態(tài)體系等方面的短板得到一定程度弱化，國產(chǎn)算力未來發(fā)展因此獲得更多市場契機(jī)。

　　旗下?lián)碛性朴嬎銟I(yè)務(wù)的網(wǎng)宿科技子公司愛捷云副總裁吳釋培告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，從其一線業(yè)務(wù)觀察看到，今年最明顯的變化在于AI推理算力需求激增，市場算力主要需求由過往的AI訓(xùn)練算力轉(zhuǎn)向AI推理算力。

　　“隨著AI應(yīng)用的落地及市場推廣，從2025年起，頭部大廠在算力的采購趨勢由原來主要投AI訓(xùn)練算力轉(zhuǎn)向AI訓(xùn)練與推理算力并行，而AI推理算力，重點采購的是更大顯存的算力。”吳釋培稱，隨著DeepSeek等基礎(chǔ)大模型能力的提升與開源，今年中小型AI公司基于AI推理算力及大模型微調(diào)算力的需求增長明顯，幾乎沒有大集群AI訓(xùn)練算力的需求。

　　吳釋培還表示，原來訓(xùn)練算力和推理算力的需求比例為80%：20%，目前已經(jīng)逆轉(zhuǎn)為30%：70%。

　　在算力支撐與應(yīng)用需求共振下，2025年上半年中國AI服務(wù)器市場高歌猛進(jìn)。以浪潮信息為例，其上半年營收801.92 億元，同比增長90.05%。據(jù)悉，浪潮推理服務(wù)器需求快速放量，相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)迭代，隨著AI應(yīng)用增長，推理負(fù)載占比顯著提升。

　　AI基礎(chǔ)設(shè)施的推理負(fù)載由應(yīng)用驅(qū)動，當(dāng)基礎(chǔ)設(shè)施需求紅火時，不難想象，AI在應(yīng)用層面已經(jīng)有大量落地。

　　“中國公司正在加快把AI和自己的整體生態(tài)進(jìn)行整合，并且在產(chǎn)品功能上面持續(xù)推出創(chuàng)新，這樣能夠進(jìn)一步幫助提高用戶體驗，也可以幫助繼續(xù)保持專業(yè)領(lǐng)域的競爭力。”熊瑋稱。

　　在時間點上，市場普遍共識為2025年是Agent(智能體)元年，即AI能夠自主使用工具，完成規(guī)劃、決策和執(zhí)行任務(wù)，這將驅(qū)動算力需求進(jìn)一步爆發(fā)。

　　創(chuàng)新奇智執(zhí)行董事、CEO徐輝告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道，讓大模型能夠使用工具，就是Agent的本質(zhì)。如果說過去更關(guān)注模型的智能水平，那么到了智能體階段，核心特征就是應(yīng)用能力。目前創(chuàng)新奇智正嘗試在工業(yè)領(lǐng)域推進(jìn)智能體落地。

　　值得注意的是，AI落地迎來長期利好，國務(wù)院日前印發(fā)《關(guān)于深入實施“人工智能+”行動的意見》，指出到2027年，率先實現(xiàn)人工智能與六大重點領(lǐng)域廣泛深度融合，新一代智能終端、智能體等應(yīng)用普及率超70%。

　　可以預(yù)見AI應(yīng)用的產(chǎn)業(yè)前景仍具較高想象空間。中信證券研報表示，國務(wù)院發(fā)布“人工智能+”行動意見，有望成為AI應(yīng)用全面落地的重要催化。政策在消費(fèi)、產(chǎn)業(yè)、民生等多領(lǐng)域明確應(yīng)用場景，強(qiáng)化模型、數(shù)據(jù)、算力等八大基礎(chǔ)支撐，較“互聯(lián)網(wǎng)+”實現(xiàn)全方位升級，推動AI從試點走向規(guī)模化普及。預(yù)計政策落地將加速需求端擴(kuò)容與生態(tài)繁榮，帶動文娛、廣告、電商、教育、醫(yī)療等多行業(yè)滲透率提升。

　　(作者：彭新 編輯：黃劍)