跨境ETF密集發布溢價提示 需求升溫刺激規模翻倍擴張

　　證券時報記者 王小芊

　　近期，多只跨境ETF在二級市場出現階段性溢價，引發市場關注。

　　業內人士指出，跨境ETF的跨時段估值機制疊加結構性資金流動，使得“價格先行、凈值滯后”的短期錯配更易出現，溢價收斂節奏受申贖效率、市場情緒及外部環境影響，短線交易風險需予以關注。

　　與此同時，今年以來跨境ETF規模延續快速擴張態勢，多個主題產品實現顯著增長，整體賽道在增量資金持續流入與新品不斷豐富的雙重作用下加速擴容，市場參與度和產品層次均進一步提升。

　　跨境ETF密集出現溢價

　　近期，隨著境內投資者對海外資產的配置需求持續升溫，跨境ETF交易活躍度顯著提升。

　　證券時報記者注意到，多只跨境ETF在二級市場出現不同程度溢價，部分產品盤中溢價率明顯走高。僅在上周，就有多只跨境ETF發布溢價公告，涉及美股、日股等多個主題。

　　根據交易所公告，上周提示溢價的跨境ETF包括易方達MSCI美國50ETF、南方標普500ETF、鵬華道瓊斯工業平均ETF、國泰納斯達克100ETF、華安納斯達克100ETF、大成納斯達克100ETF、華夏納斯達克100ETF，以及易方達日經225ETF等多只產品。

　　以易方達MSCI美國50ETF為例，該基金在11月14日午間收盤時的二級市場價格較參考凈值出現6.66%的偏離；易方達日經225ETF同一時間的溢價幅度亦達6.01%。從整體表現來看，熱門主題與成交活躍品種的價格偏離較為明顯，反映出場內資金在跨境資產上的交易熱度仍處于較高水平。

　　短期錯配頻現

　　追高買入風險大

　　滬上一位基金評價人士認為，由于跨境ETF存在跨時段運行特性，凈值更新與境外市場交易節奏并不同步，當場內資金集中流入時，更易出現“價格先行、凈值滯后”的短期錯配。

　　值得注意的是，雖然部分產品已通過申贖渠道實現一定程度的偏離收斂，但在交易頻率較高、情緒波動較強的階段，“偏離—回歸—再偏離”的結構仍可能反復出現。

　　在制度層面，QDII額度的總量與分配節奏也是影響跨境ETF申贖效率的重要變量。此外，海外市場波動、匯率變化、成份股流動性等外部因素，也會通過凈值回補節奏影響溢價的收斂速度。

　　上述基金評價人士認為，跨境ETF溢價本質上屬于價格與凈值的階段性偏離，并非產品本身具備超額價值。對于投資者而言，在溢價明顯的區間追高買入，可能在價格回歸過程中面臨額外損失，尤其是在海外市場波動較大的時段，溢價收斂與海外市場回調可能疊加放大短期回撤風險，短期溢價的交易風險不可忽視。

　　跨境ETF規模翻倍擴張

　　今年以來，跨境ETF規模顯著擴大，成為公募基金中增長速度較快的細分領域之一。

　　Wind數據顯示，跨境ETF的最新規模為9237.82億元，較年初的4240.17億元實現翻倍增長。業內人士認為，這一變化既反映出投資者配置需求逐步多元化，也體現了跨境產品在工具屬性、交易便捷性以及主題覆蓋面上的進一步完善，吸引了更多長期與階段性資金持續進入。

　　從產品規模來看，以富國中證港股通互聯網ETF、華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞恒生科技ETF、易方達中證海外互聯ETF為代表的多只產品，截至目前規模均已突破400億元，流動性基礎扎實，在場內保持較高的成交活躍度，為跨境ETF整體規模的提升提供了核心支撐。

　　值得一提的是，港股類ETF在今年的增量分布中尤為突出。港股通互聯網ETF、港股通科技30ETF、港股通非銀ETF、香港證券ETF等產品，年內規模增量均超過200億元，呈現出加速擴張的趨勢。

　　此外，一些新成立的跨境ETF也在持續積累份額，為賽道注入新的增量動能，使跨境ETF產品體系呈現梯度化特征，既有百億級核心產品，也有持續擴容的新主題基金。