中新經緯11月21日電 (薛宇飛)20日，景順長城納斯達克科技ETF(QDII)二級市場價格出現了最高20.06%的溢價率，另有22只跨境ETF出現超5%的溢價率。

　　近段時間以來，多只跨境ETF出現二級市場交易價格大幅溢價的情況，基金公司也頻頻發布溢價風險提示，提醒投資者注意市場風險。

　　頻現高溢價率

　　景順長城納斯達克科技ETF(QDII)成立于2023年7月，成立后的規模和業績均不斷增長。

　　自2025年下半年以來，該基金幾乎每個工作日都會發布二級市場交易價格溢價風險提示。自9月底以來，除了發布溢價風險提示外，還會短暫停牌交易。

　　據了解，所謂溢價，即ETF產品二級市場交易價格高于實際凈值。以當前單位凈值為1元、溢價率為10%的產品為例，投資者需要花費1.1元才能買到，只有當該產品單位凈值升至1.1元及以上，投資者才有可能收回成本。

　　11月20日開盤前，景順長城基金公告稱，近期，景順長城納斯達克科技ETF(QDII)二級市場交易價格明顯高于基金份額參考凈值，出現較大幅度溢價。特此提示投資者關注二級市場交易價格溢價風險，投資者如果盲目投資，可能遭受重大損失。為保護投資者利益，該基金將于11月20日開市起至當日10時30分停牌。

　　20日，景順長城納斯達克科技ETF(QDII)二級市場價格再度出現溢價情況，當日最高溢價率達20.06%。

　　20日，還有2只跨境ETF二級市場價格溢價率超過10%。匯添富納斯達克100ETF在近期多次提示二級市場交易價格溢價風險，并進行臨時停牌，20日，該基金二級市場價格溢價率為11.95%。11月以來，博時納斯達克100ET先后14次發布溢價風險提示，20日，該基金二級市場價格溢價率為10.20%。

　　據Wind數據顯示，20日，共計有23只ETF二級市場價格溢價率超過5%，且全部是跨境ETF產品。這些產品中，跟蹤納斯達克、普標等相關指數的ETF占據絕大多數。

　　發布溢價風險提示，成了很多跟蹤美股指數的跨境ETF“基本操作”。上述23只產品中，自11月份以來，景順長城納斯達克科技ETF(QDII)、匯添富納斯達克100ETF、博時納斯達克100ET、嘉實納斯達克100ETF(QDII)、華夏納斯達克100ETF、國泰納斯達克100ETF、廣發納斯達克100ETF、大成納斯達克100ETF、易方達納斯達克100ETF等多只產品發布溢價風險提示的次數均超過10次。

　　原因是什么？

　　晨星中國基金研究中心高級分析師李一鳴對中新經緯表示，近期跨境ETF密集發布高溢價公告，核心是供需失衡、套利機制受限、市場短期炒作因素疊加共振。一方面，跨境ETF需求持續爆發，但QDII總額度有限，多數熱門產品額度提前耗盡，一級市場無法新增份額供應，二級市場資金扎堆追捧下價格被持續推高。另一方面，跨境交易的特殊性導致套利機制難以有效發揮。

　　此外，李一鳴稱，市場短期炒作情緒加劇了這一現象，跨境ETF普遍支持T+0日內交易機制，吸引短線資金涌入，而納斯達克指數等海外市場年內漲幅顯著，賺錢效應引發“羊群效應”。

　　以11月20日二級市場價格溢價率超過5%的23只跨境ETF為例，截至2025年11月20日，年內收益率為正的產品有22只，其中有4只產品的年內收益率超過20%。

　　2024年，共計有36只跨境ETF收益率超過30%，這些產品基本為跟蹤美股、港股相關指數的跨境產品。

　　從規模看，跨境ETF規模增幅明顯。據Wind數據顯示，截至2025年11月20日，193只跨境ETF的規模合計約9115.53億元；截至2024年年末，138只跨境ETF的規模合計約4242.23億元。

　　但李一鳴提醒，跨境ETF頻繁因短期炒作出現高溢價的現象，反映出當前國內部分投資者仍將其視為短線“炒作品種”而非長期配置工具，核心源于T+0交易機制下的高頻交易沖動、對海外市場賺錢效應的盲目追逐以及對溢價風險的認知不足。

　　美股未來怎么走？

　　在科技股的帶動下，美股迎來一波上漲。但進入11月，市場波動隨之加劇，11月1日至20日，納斯達克指數、標普500指數分別累計下跌約6.94%、4.41%。

　　天風證券譚逸鳴團隊近日在研報中稱，美股AI泡沫能否避免破裂的最根本問題是“AI技術能否兌現其改變世界的承諾”。一方面是技術上的可行性，AI是否能創造出足夠的價值；另一方面，AI真正取代人類工作、融入生活和商業運營，是否會被接受。要避免美股AI泡沫破裂，AI需要在未來2-3年內展示出更廣泛、更深入的實際價值。企業和投資者的耐心是有限的，如果2～3年還看不到實質性改變，企業和投資者的信心落空，市場情緒或將急劇轉變。

　　東吳證券在近日的研報中稱，2026年，美股科技泡沫最大的風險或是宏觀和政治周期，而不是股票基本面。結合該機構此前擬合的泡沫生命周期指標，2026年泡沫似乎還有空間。但刺破泡沫的“針”可能在2026年晚些時候出現。

　　對于想參與境外股市投資的中國投資者來說，盡管跟蹤美股市場的跨境ETF數量依然占據較高比例，但跨境ETF的品種正在變得越來越豐富。近幾年，跟蹤東南亞、沙特、巴西等新興市場的產品已相繼面市。

　　李一鳴表示，跨境ETF配置價值愈發重要，新興市場與A股、港股相關性低，能有效分散單一市場風險。未來，隨著政策與市場環境持續優化，QDII額度不斷擴容，ETF互聯互通機制穩步完善，基金互認安排放寬等舉措提升了跨境投資的便利性。

　　“但是，投資者需要留意新興市場ETF也面臨政治不穩定、匯率波動較大等挑戰，投資者應將其作為資產組合的一部分進行配置，而非單一押注。”李一鳴最后說。

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責任編輯：羅琨 李中元