QDII基金交易熱！管理人頻繁提示溢價風險，部分產品限購

　　北京商報記者 李海媛

　　多家基金管理人同日提醒旗下QDII基金溢價風險。11月25日，十余家公募同步發布公告提示旗下部分QDII基金可能存在的二級市場交易價格溢價風險，涉及超20只基金。二級市場交易價格溢價的同時，多數QDII基金在年內的業績表現也相對亮眼，超九成基金取得正收益，更有產品收益率在全市場中排名靠前。與此同時，也有部分基金管理人在近期暫停部分QDII基金的申購或大額申購。有觀點提醒，參與海外市場投資仍需保持理性。投資者需關注包括匯率波動、估值時滯、流動性差異及地緣政治等在內的綜合風險，避免因短期情緒追高，造成不必要的損失。

　　多家公募提示溢價風險

　　11月25日，包括華夏、廣發、匯添富、嘉實、南方、工銀瑞信、招商、富國、博時、國泰、大成、華泰柏瑞在內的多家基金管理人，發布旗下部分QDII基金二級市場交易價格溢價風險提示公告，共涉及20余只產品。

　　從產品跟蹤標的來看，涉及納斯達克100指數、標普500指數、MSCI美國50指數等。交易行情數據顯示，截至11月24日收盤，納斯達克100指數、MSCI美國50指數、標普500指數單日分別漲2.62%、2.14%、1.55%，上述指數在年內依次漲18.38%、18.07%、14%。

　　回顧11月17日—21日美股表現，博時基金表示，美聯儲釋放鷹派信號，市場降息預期大幅波動，疊加AI泡沫擔憂，美股回調。降息預期方面，市場對12月的降息預期回升。繼續關注近期公布的三季度GDP與PCE(個人消費支出)通脹數據，市場短期可能在12月美聯儲降息預期的變化中繼續波動。

　　值得關注的是，上述提及的多只QDII基金已非年內首次提示相關風險。例如，自11月以來，華夏野村日經225ETF(QDII)就提示溢價風險多達30次。同期，景順長城標普消費精選ETF(QDII)也累計提示18次溢價風險。

　　相關公告均提示，基金二級市場的交易價格，除了有基金份額凈值變化的風險外，還會受到市場供求關系、系統性風險、流動性風險等其他因素的影響，可能使投資人面臨損失。同時，公告還提到，若基金后續二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，基金管理人有權采取向交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施以向市場警示風險。

　　中國企業資本聯盟中國區首席經濟學家柏文喜分析表示，QDII基金二級市場交易價格普遍溢價，主要原因有三方面。一是供需失衡。投資者借道QDII基金布局美股、日股等海外資產的熱情持續升溫，但基金公司外匯額度有限，場外申購被暫停或大幅限額后，資金只能涌入場內，形成“搶購”。二是套利機制失靈。當一級市場申贖通道被“關閘”后，ETF的常規套利(如申購—賣出/買入—贖回)無法展開，溢價難以被快速抹平。三是短線炒作與“T+0”制度。部分跨境ETF支持“T+0”日內回轉，交易費用低，吸引高頻交易與游資參與，進一步放大價格波動。

　　年內業績表現亮眼

　　在多只產品二級市場交易價格溢價的背后，是在年內QDII基金相對突出的收益表現。Wind最新數據顯示，截至11月21日，數據可取得的689只QDII基金(份額分開計算，下同)中，有635只在年內取得正收益，占比高達92.16%。其中，匯添富香港優勢精選混合QDII的年內收益率翻倍，A/C份額分別高達122.7%、122.6%，在全市場的排名僅次于永贏科技智選混合A/C和恒越優勢精選混合。

　　從同期其他QDII基金的業績來看，創金合信全球醫藥生物股票(QDII)A/C、易方達全球醫藥行業混合(QDII)美元A/C緊隨其后，收益率依次為92.18%、91.58%、81.04%、81.65%。整體來看，共有52只QDII基金在年內的收益率超50%。

　　業績向好的同時，為保護現有基金份額持有人利益，也有部分QDII基金在近期“閉門謝客”。Wind數據顯示，截至11月25日，已有165只QDII基金暫停申購或暫停大額申購。例如，11月24日，天弘基金就公告表示，天弘越南市場股票(QDII)自當日起限制申購金額為2000元。如單日累計申購單個基金份額金額超過2000元，基金管理人有權拒絕。截至11月21日，該基金A/C/D份額的年內收益率為11.99%、11.71%、11.67%。

　　此外，還有部分產品因境外投資市場休市而暫停申購等業務。摩根基金、景順長城等多家機構提示，旗下部分QDII基金因11月27日為境外主要投資市場節假日，為保護基金份額持有人利益，保障基金平穩運作，將暫停申購、贖回、定期定額投資及轉換轉入業務。相關產品將自11月28日起自動恢復辦理上述業務。

　　有業內人士指出，部分QDII基金“閉門謝客”也與基金管理人的QDII額度緊張有關。回顧年內，QDII額度僅增加了一次。6月，國家外匯管理局向82家機構發放了30.8億美元的新額度。最新數據顯示，截至10月末，合格境內機構投資者(QDII)投資額度為1708.69億美元。另據中基協數據，截至9月末，QDII整體規模為9106.21億元，較2024年末的6113.18億元增長48.96%，反映出境內投資者對海外資產的持續關注。

　　前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，對于希望購買QDII基金的投資者而言，可以耐心等待出現調整的時候著手申購，而非追高。同時，要控制總倉位，畢竟美股上漲多年，估值上存在一定泡沫，或會面臨泡沫破裂的風險。未來，若公募機構能申請到更多的QDII額度，進一步豐富QDII基金產品品種以及規模容量，溢價現象有望緩解。

　　南方基金也提醒，參與海外市場仍需保持理性。投資者需關注包括匯率波動、估值時滯、流動性差異及地緣政治等在內的綜合風險，避免因短期情緒追高，造成不必要的損失。只要方法得當、工具多元，即便在QDII額度緊張的階段，依然有望分享全球經濟增長的紅利。